泰嘉股份:AI电源业务量价齐升,深度绑定昇腾拥抱国产算力大时代

一、一季报业绩高增，AI电源成核心增长引擎

2026年一季报显示，泰嘉股份实现营收4.13亿元，同比增长16.16%；归母净利润2446万元，同比大增63.42%，净利率提升至5.93%，盈利质量显著改善。业绩增量几乎全部来自华为昇腾AI服务器电源业务，传统锯切业务稳健贡献利润，“双主业”格局下成长动能全面切换至高弹性算力赛道。

（一）订单批量交付，收入端爆发式增长

子公司雅达电子作为华为昇腾电源核心代工方，在CloudMatrix 384超节点电源领域实现独家代工，单套价值量高达76.8万元。2026Q1该产品交付300套，较2025Q4（150套）环比翻倍，较2025Q1（不足40套）同比增长超7倍，对应营收约2.30亿元，占总营收56%，已成为公司第一大收入来源。

在昇腾910C/950系列服务器电源领域，公司份额从2025年初的20%快速提升至2026年的50%以上，订单进入集中释放期。

（二）产品结构优化，盈利端持续抬升

AI电源业务毛利率稳定在35%以上，显著高于消费电子电源（<15%）与传统服务器电源，成为净利率提升的核心驱动力。核心部件自制率达70%，关键元器件国产化率从60%升至90%，有效解决2024年供应链瓶颈，成本较同行低8%-10%，规模效应下盈利能力持续强化。

二、深度绑定华为昇腾，卡位国产算力核心赛道

（一）产业链定位：昇腾电源核心代工，分工明确深度绑定

华为昇腾电源供应链呈现“主设计+核心代工”的分工格局：麦格米特为主设计与主供（份额40%-50%），泰嘉股份（雅达电子）为核心代工方，在384超节点电源独家代工，910C/950服务器电源份额达50%，双方协同支撑昇腾电源放量需求。

公司与华为合作超10年，雅达电子作为华为数字能源核心供应商，长期参与服务器、液冷超充等电源项目，获华为“年度现场改善奖”认证，合作粘性与技术认可度深厚。

（二）算力自主可控战略驱动，DeepSeek+昇腾构建闭环生态

当前，国产算力自主可控上升至国家战略高度，DeepSeek大模型优先适配华为昇腾芯片，拒绝英伟达优先权限，标志着国产AI软硬件协同从适配走向闭环，算力国产化替代进入加速期。

华为昇腾作为国产AI芯片“一超”，2026年市场份额预计达50%，Atlas 950系列芯片量产、CloudMatrix 384超节点集群大规模部署，直接拉动高功率电源需求爆发。泰嘉股份作为昇腾电源核心代工，深度受益于算力集群功耗提升带来的增量市场，单台昇腾910C电源价值超5000元，384超节点集群电源价值量进一步提升，量价齐升逻辑明确。

三、核心竞争力拆解，支撑长期高增长确定性

（一）技术壁垒：高功率密度电源研发能力，适配AI算力高功耗需求

雅达电子拥有50年电源技术积淀（原艾默生电源业务），具备高功率密度电源系统研发能力，AI高功率电源（3000W+）市占率达30%，仅次于台达电，技术指标满足华为昇腾服务器高效供电、稳定运行的核心要求 。

针对昇腾超节点高功耗特性，公司完成电源架构优化，适配液冷散热方案，在能效转换、功率密度、可靠性等关键指标上达到行业领先水平，形成差异化技术壁垒。

（二）产能壁垒：专线专供+产能扩容，匹配华为放量节奏

公司在东莞基地布局6条专线，专供华为昇腾电源，年产能可支撑50万台服务器电源交付，产能释放节奏与华为昇腾服务器、超节点集群出货节奏高度匹配。

随着昇腾950系列量产、384超节点集群部署加速，公司持续推进产能扩建，保障订单交付能力，为2026年AI电源交付量突破1500套奠定基础。

（三）客户壁垒：绑定头部算力生态，拓展空间广阔

除华为昇腾外，公司电源业务客户覆盖阳光电源、联想等头部企业，间接配套航天军工项目，客户资源优质且稳定 。在国产算力替代趋势下，依托华为生态辐射效应，有望进一步拓展至其他国产AI芯片厂商、数据中心运营商，打开长期成长空间。

四、成长空间测算：量价齐升驱动，业绩弹性持续释放

（一）短期（2026年）：交付量高增，业绩翻倍可期

2026年华为昇腾950系列量产、384超节点集群大规模部署，预计泰嘉股份AI电源交付量突破1500套，其中384超节点电源约600套，910C/950服务器电源约900套。

按单套384超节点电源价值76.8万元、单台服务器电源价值0.6万元测算，2026年AI电源业务营收有望突破15亿元，占总营收比重超70%；按35%毛利率测算，贡献毛利超5亿元，驱动公司归母净利润同比增长100%以上。

（二）中长期（2027-2028年）：份额持续提升，打开成长天花板

随着国产算力替代深化、华为昇腾生态持续完善，公司在昇腾电源领域份额有望稳定在50%以上，同时受益于AI服务器单机功耗提升、电源价值量上行，量价齐升逻辑持续强化。

此外，公司电源业务横向拓展至新能源光伏/储能电源、AIPC电源等领域，2024年大功率电源营收1.76亿元，同比增长30.08%，形成“AI电源+新能源电源”双增长极，中长期成长空间进一步打开。

五、估值重塑：历史股性拐点已至，算力电源龙头价值重估

泰嘉股份此前因传统锯切业务属性、电源业务以消费电子为主，市场赋予传统制造业估值，股性相对低迷。当前，公司已完成战略转型，AI电源业务成为核心增长引擎，深度绑定华为昇腾、卡位国产算力核心赛道，成长逻辑从传统制造切换至高弹性算力赛道。

在国产算力产业链业绩兑现期，叠加DeepSeek+昇腾生态闭环催化，公司作为昇腾电源核心代工，有望迎来戴维斯双击：一方面业绩高增兑现成长逻辑，另一方面市场估值从传统制造业向算力电源龙头重塑，历史股性不佳的情况逐步改善，估值与业绩同步提升空间广阔。

六、结论

泰嘉股份2026年一季报业绩高增，核心驱动来自AI电源业务量价齐升。公司深度绑定华为昇腾，作为384超节点电源独家代工、910C/950服务器电源核心代工，卡位国产算力自主可控核心赛道，受益于DeepSeek+昇腾生态闭环构建，成长确定性极强。

依托技术、产能、客户三重壁垒，公司AI电源业务短期交付量高增、业绩翻倍可期，中长期份额持续提升、成长空间广阔。随着业绩持续兑现、估值重塑，公司历史股性拐点已至，有望成为昇腾产业链中兼具业绩弹性与估值提升空间的核心标的。