AI PCB铜箔产业趋势&行情演绎三问,附AI材料观点

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为什么从25年2月开始看好HVLP铜箔国产替代趋势？

1）HVLP4紧缺带来导入机会。根据广发海外电子测算，预计26年底/27年HVLP4单月需求为1849吨/2980吨，三井/福田/古河/金居单月有效供给仅为1424吨/2075吨，缺口比例达23%/30%。HVLP4紧缺倒逼台光、生益等CCL厂商加速导入国产供应商。

2）锂电铜箔发展史证明技术实力。2019年新能源汽车渗透率快速提升+2020年核心设备阴极辊实现国产化，国内铜箔供应商快速扩产以满足下游电池生产需求，从8微米到6微米再到4.5/5微米，国内铜箔&设备具备攻克高端产品的技术能力。

国内铜箔供应商（铜冠、德福）盈利预测隐含的市占率及后续关注点？

盈利预测的核心是出货量假设，高端放量/结构升级大于涨价弹性。假设27年HVLP4单月需求为2980吨，对应全年需求3.6w吨。假设27年载体铜箔单月需求588w平，三井单月产能468w平，对应单月缺口120w平，全年缺口1440w平。

铜冠铜箔：  HVLP1-3批量出货、HVLP4通过验证

市占率预期：假设HVLP4出货1.5w吨，预计27年业绩30亿，HVLP4市占率42%

关注：公司HVLP4在台光起量节奏

德福科技：  HVLP3批量出货、HVLP4&载体铜箔验证中

市占率预期：假设HVLP4出货0.5w吨，载体铜箔出货800w平，预计27年业绩30亿，HVLP4市占率14%，载体铜箔市占率11%（缺口的50%）

关注：公司HVLP4在台光验证进展、公司载体铜箔在深南验证进展、锂电铜箔单吨盈利修复节奏

如何看待卡位稀缺的铜箔设备（泰金）？

核心优势：  阴极辊国内排名第一，市占率超过45%，技术实力雄厚；下游客户资源丰富，包括卢森堡、金居、铜冠、德福、海亮等；与胜宏合作HVLP铜箔设备和PCB电镀铜设备

增长逻辑：  随着锂电铜箔单吨盈利修复，有望于27-28年进入新一轮扩产周期，带动公司业绩上行；看点来自电子电路铜箔扩产，核心是RTF和HVLP表面处理机的国产替代（当前三船产能仅能满足年扩产2w吨的需求）

关注：HVLP设备新增订单（尤其是表面处理机）

建议关注：首推德福、关注铜冠、泰金（新增卡位稀缺铜箔设备），以及方邦、海亮、中一、嘉元、诺德、逸豪等。

1、 CSPs’Capex再上修至8ke$：美股龙头连续上涨创历史新高，七巨头中5家公布一季报，预计26年中美巨头合计的AI资本开支在8000亿美金，27年或超过1万亿美金。在这场终端大厂性能生死战的“淘金热”中，CSPs”Raise”until”ALLIN”-材料企业铲子股持续受益的周期强度和久期再次得到信心验证。

2、终端频发新品：4月24日，DeepSeek掀桌发布全开源V4预览版，OpenAI涨价上线GPT-5.5，阿里、字节、腾讯同日宣布大规模采购华为芯片。假期豆包再发布收费项目，进入5月后预计仍持续新品发布，国产和海外算力共舞，科技和生活从未分开过。

节后：外围环境关注特朗普月中访华（5.14-15）、联储主席换届（5.15）。AI材料板块关注以下几个方向：

涨价链：PCB上游材料、以及氦气

1）电子布：传统布来看，预计下周E-glass涨价继续落实 （5.7-5.8前后），关注价格涨幅二阶导走势、标的中国巨石； AI电子布来看，随着Q2-Q3下游客户拉货趋势加强，预计强需求下价格LowCTE/LDK2电子布价格走势有望进一步超预期上行，关注宏和科技/国际复材/中材科技等。

2）铜箔：当前国产厂商hvlp扩产意愿薄弱，缺口更甚，载体箔新叙事+传统涨价条线仍有发酵空间。产业格局类似下一个电子布，看好后续板块量价齐升带来机会。

3）CCL：传统CCL来看，节前建滔抢先发布FR-4提价函，幅度10%，仍看好后续涨价趋势，关注建滔积层板，看好CCL涨价+AI电子布突破放量带来利润估值弹性。AI高频高速CCL来看，头部企业台光等4月已落实M6/M7等级CCL涨价，幅度15%-30%。

4）氦气：美以伊冲突爆发以来，全球氦气供应核心国卡塔尔的天然气装置因两度被袭而被迫停产。而后4月14日宣布，将对氦气实施临时出口管制，直至2027年底。后续氦气价格或仍存上行空间，关注华特气体/广钢气体/金宏气体等。

新产业趋势：玻璃基板，下一个Q布

自2026年4月台积电管理层在公司公开业绩交流会上明确表示正同步推进CoPoS后，玻璃基板正在从“远期概念”进入“产业验证期”，验证路径由英特尔、台积电等头部厂商共同推动。当前看玻璃基，主线一看替代硅中介层，产业趋势明朗，当前市场空间约为20~30e美金，渗透率高点景气度看到3~4年；主线二看替代ABF层，市场空间约为百亿美金，确定性较强但预计要看到2030年后，两条主线接棒交替，产业趋势持续向上。关注玻璃加工标的沃格光电/彩虹股份等；玻璃原片标的力诺药包/旗滨集团/戈碧迦。

0-1：商业航天材料，进入密集催化期

商业航天板块5-6月进入密集催化期，叠加政策催化和SpaceX6月份IPO共振，事件驱动明确，流动性较优的资金关注西部材料/再升科技/有研复材等。

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