AI狂潮：历史重演？

AI投资这波热潮，规模和历史速度都破了纪录。三年涨了4.5倍，比当年铁路和互联网还猛。

钱砸向数据中心、芯片和电力。2026年全球预计要花2.7万亿美元。微软、谷歌这些大厂，光今年资本开支就可能飙到五千亿到一万亿。他们已经借债超万亿美元，投入快赶上自家现金流了。

问题是，建得这么快，生意跟上了吗？企业用AI省下的钱还没兑现，市场先坐不住了。微软、亚马逊这些带头砸钱的巨头，最近股价已经跑输大盘。这像极了1929年的电力股和2000年的电信股。

更麻烦的是，借钱搞基建越来越贵。美联储刚把利率加到3.75%到4%，这是三年来的头一回。虽然现在制造业还在扩张，但长期国债的利差正在变窄。要是资金继续收紧，2027年前后可能就是个大坎儿。

技术本身没错，光纤最后也撑起了云计算。但眼下最要命的，是分清哪些是真需求，哪些只是大家太上头。