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十倍股是怎样拿住的?丨价投交流+AI工具分享
9月20日上午，价值投资者们相聚在北外滩，一位投资者讲述了自己如何穿越腰斩，最终获得超过十倍的回报。那一刻，价值投资不再是书本上的概念，而是一场关于认知、耐心和资金属性的真实考验。
一、比知识更珍贵的，是彼此真实的经历
这次线下活动，我原本安排了三个环节。首先，我向大家介绍过去的北大价值投资课，以及过去一年我们对拼多多的研究经历；随后，每位朋友分享自己的投资经验和正在关注的公司；最后，我演示了Know2的社群研究功能。
但活动真正开始后，我发现，现场最有价值的部分并不完全在计划之中。
当来自不同职业、不同投资阶段的朋友放下身份，认真讲述自己赚过的钱、踩过的坑，以及曾经相信过又推翻的判断，一种非常难得的信任感慢慢出现。投资常常被描述为一件孤独的事。但真正深入的研究，不仅需要阅读财报和公告，也需要与诚实的人交换经验。
二、从北大价值投资课，到拼多多的一手研究
股票不是屏幕上不断跳动的代码，而是企业所有权的一部分。研究一家企业，最终要回答几个朴素的问题：它如何为客户创造价值？这种价值能否长期持续？竞争对手为什么难以复制？管理层如何分配资本？当前价格有没有留下足够的安全边际？
这些问题看似简单，真正回答起来却非常困难。
过去一年，我们把拼多多作为公司研究案例，也做了多次分享活动：拼多多最强的地方，也可能最脆弱丨复利书房线下共研。除了阅读财报、公告和公开资料，我们还访谈了平台前员工、国内商家、跨境卖家、物流从业者、零售管理者和海外消费者。
不同的人看到的是完全不同的拼多多。有人看到低价和流量，有人看到供应链效率；有人感受到平台带来的生意机会，也有人承受利润压缩和规则变化的压力。研究的意义，恰恰在于把这些看似矛盾的碎片放到一起。
三、一个十倍股故事，把讨论带到了更深处
在自我介绍环节，一位从事通信行业的企业家分享了自己的投资经历。他过去投资过两只中国的十倍股。其中一只，是近两年备受关注的“易中天”组合中的天孚通信。
早在2015年前后，他就基于自己的产业经验，看到了中国通信行业的竞争优势，也看到了这家公司的长期前景。此后，他持有了十余年，最终获得超过十倍的投资回报。
今天回头看，“持有十年，收获十倍”很容易被概括成一句令人羡慕的话。但真实的投资经历，远没有这句话听起来轻松。持有期间，股价曾经出现过接近50%的跌幅。
当账面财富大幅缩水，当市场不断给出负面反馈，当身边的人开始质疑公司和行业，还有多少人能够把最初的投资逻辑重新拿出来检查，并继续持有？
四、同样面对下跌，个人和机构看到的世界并不相同
现场另一位朋友是我的校友，长期在一家知名券商从事风险控制工作。她从机构视角分享了一个完全不同的现实。
在机构体系中，风险管理不能只依赖某位基金经理“相信这家公司”。机构还要面对净值波动、回撤约束、客户赎回、内部考核、合规制度和责任边界。当一项持仓亏损严重时，风险控制部门可能建议减仓或者止损。
这并不意味着机构没有研究能力。恰恰相反，机构面对的是更加复杂的资金属性和组织约束。即使长期判断最终正确，也可能因为短期回撤、负债端压力或考核周期而无法坚持到价值兑现。
一边，是经历接近腰斩仍然持有十余年的个人投资者；另一边，是必须在明确制度中控制组合风险的机构。两种经历放在一起，构成了当天最有张力的一组讨论。
五、Know2：让研究沉淀，也让彼此更容易找到
活动的最后，我向大家展示了Know2的社群研究功能。
今年，Know2（https://know2.co/)成为北大价值投资课的合作伙伴，我也成为了Know2的投研总监。我们希望借助人工智能和平台的力量，把原本散落在聊天记录、文件夹、会议纪要和个人笔记中的研究资料组织起来。
个人研究需要积累，社群研究则需要连接。一个人可能懂通信产业，另一个人熟悉跨境电商；有人长期跟踪消费，有人理解金融和房地产。如果这些能力只停留在个人硬盘里，它们就很难彼此补充。
一个好的研究平台，应当帮助大家保存证据、追踪问题、沉淀认知，也帮助真正愿意长期研究的人找到彼此。
AI可以提高整理资料的效率，却不能替代行业经验、独立判断和人与人之间的信任。技术最好的作用，是把人的时间还给更重要的事情。
六、结语：社群的力量，让我们形成知识复利
研究决定我们买什么，资金属性决定我们能够持有多久，面对波动的方式则决定我们能否等到价值兑现。
今年我很荣幸担任了北大价值投资课泡泡玛特小组的校内辅导员，希望研究潮玩行业的朋友，可以加入我们，让志同道合的价值投资者们获得更加一线的视角、一手的调研。
未来，我希望继续组织这样的交流。我们一起研究公司，也分享行业经验；既讨论回报，也诚实面对风险；借助AI提高效率，但始终尊重常识、证据和独立思考。
愿我们在长期学习中收获友情，在彼此启发中提高投资能力。
加入我们，愿每个人都能更快乐、更富有、更自由。
部分往期活动：
如何用“极度懒惰”对抗人性——《我从达尔文那里学到的投资知识》读书会
风险提示：本文仅为活动记录和投资研究交流，不构成任何投资建议。文中人物均已进行匿名化处理。