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来源：菊厂老孟

在大A股，从2021到2025年，连续五年毛利率超过70%、净利率超过50%的公司，只有5家。 剔除掉靠杠杆吃饭的金融类企业，剩下三家：

贵州茅台、爱美客、柏楚电子。

茅台不用解释——品牌、稀缺、成瘾性，它是商业世界里最舒服的生意。

爱美客也不用解释——医美，人们为了"看起来更好"愿意付任何溢价。

问题出在第三家。

柏楚电子，做工业软件的。

工业软件是什么行业？是苦生意里的苦生意。研发周期长，客户极其挑剔，要适配的工况无穷无尽，一个bug可能导致客户整条产线停摆。中国工业软件企业普遍活得艰难——要么卖不出价，要么卖不出量，要么两样都占。

可柏楚2025年的数字是这样的：营业收入21.96亿元，归母净利润11.13亿元，毛利率77.66%，净利率51.49%。

（一）柏楚正确地定义了一个小行业

一家给激光切割机做"大脑"的公司，凭什么在最难啃的工业软件领域创造了这样的业绩？

答案不在技术里，也不在运气里。答案在一个更根本的地方——

它重新定义了这个行业。

一辆汽车，你把它定义为高端奢侈品，必须堆料、讲究做出特点，要推高买贵，同时你必须忍受低销量，它就是迈巴赫。

你把它定义为大众品，你就要设定大众买得起的目标价，追求高质量、高可靠、功能实用，薄利多销，它就是福特的T型车。

你把它定义成极端廉价的产品，尽可能的减配，尽可能低价，满足一部分追求极致低价的客户，它就是老头乐。

中国人还不会做迈巴赫，但热衷于老头乐。做老头乐就要无限卷价格，卷成本，累死累活，最后活成杨白劳。有些行业本来市场空间就有限，产品预期销量不会很大，它必须是一个“迈巴赫”的行业，如钻山洞用的大型盾构机，德国、日本产品每台卖3~7亿元，因为这个东西是要把职工养老钱卖回来的。中国研制出来之后，贴着成本定价，很快把价格砸到了2、3000千万一台，价格下降到原来的10%。基建周期一过，盾构机厂商傻眼了，说句实在话，解决了重大技术问题，结果连养老钱都没有了。

柏楚能够干成工业软件最大的要素是它正确的定义了激光切割这个行业，柏楚做出了激光切割行业的T型车，走进千家万户。

用光钎激光切割金属始于2008年左右，领先的是几个国外厂商：德国通快（TRUMPF，1923年成立）、日本天田（AMADA）、瑞士百超（Bystronic）等把激光切割机定义成高端机床，开始就是3、400万元（人民币）一台，现在起步价也在百万以上。他们就把激光切割定义成了迈巴赫，贵是贵，但卖不了多少台。这几家顶级公司的激光切割设备加起来一年销量也就是2000多台。

（二）时机

柏楚2012年开始研制激光切割机的运动控制系统，就像微软的Windows，成百上千的机床厂用这个控制系统比较容易的做出激光切割机，极大地降低了激光切割机的门槛，恰如当年微软＋英特尔定义了PC机，极大地扩大了计算机的应用范围。柏楚模式把激光切割机的市场撑到了每年14万台，将市场销量扩大了几十倍。

“下料”是所有机械加工的第一道工序，在激光切割之前主要有机械切割，火焰切割、等离子切割等方式。通快、AMADA等公司认为激光切割是众多切割手段中的一种，因此走小众、高端路线。而实现上，激光切割在效率、精度、适应各种材料等方面远胜过其他下料方式。柏楚的发明以及他的商业模式快速扩大了市场，激光切割还替代了大量冲床、钻床、铣床的工作，所以，柏楚就吃到了正确定义产品这个大礼包。

机床行业是一个不大的行业，全球每年也就是900亿到1000亿美元的市场空间，占全球制造业增加值的0.6%，也就是说造100元的产品只用0.6元的机床。机床这个行业有两个特点，第一，极具多样性，技术加工有车、铣、刨、磨、钻、镗、滚、拉，制造每一种形状通常都需要特定的机床。第二，客户极多。这两个特点决定了机床行业必然分散，世界最大的机床厂占比也就是5%左右。在机床中70%是数控的，数控机床也像计算机和手机一样，有两大门派，大多数厂商采用发那科、西门子等公司的数控系统，自己研发生产床身，少数全自研，如山崎马扎克、大隈机床、德科、北京精雕等。

激光切割是机床行业的一种出现比较晚的全新加工工艺，其数控系统也有全栈自研和采用第三方控制系统，自己做床身两种模式。柏楚快速的走通了数控系统支持机床厂研发生产机床的模式。客观上形成了多路径快速满足市场、覆盖市场的模式，由于这种工艺相对传统工艺有明显的优势，至少将下料工序的效率提高了5倍以上，其精度的大幅提高，激光切割同时替代了原来需要钻、冲、铣才能完成的加工。所以，激光切割短时间市场暴涨，短时间内，激光切割机床成为数控车床（全球年出货30万台）、加工中心（主要是铣、钻，全球年出货23万台）、之后的第三大品种（全球年出货14万台）。

由于激光切割是机械加工的一种新工艺，出现时间短爆发快，传统上由日德控制的数控系统也没有多少时间积累出来的优势。柏楚正确的定义了产品和商业模式反而后来居上，从极难啃的数控系统中抢到了一块大蛋糕。

（三）柏楚无法复制

成功必须无法复制，如果能复制就会被竞争干不成功。

柏楚并不是唯一一家提供激光切割数控系统的，也不是最早的一家，却是最早把激光切割控制做好的公司。他把读取CAD图纸、排样加工、刀路控制集成在一个软件中，操作特别方便，做到省时、省力、省心。最好的解决了可靠性、稳定性、适配性。通过口碑传播，迅速占领了市场。

尽管激光切割是一个细小的市场，直至今日，仍然有一些厂商用柏楚的模式，抄柏楚的操作界面和技术逻辑，以更低的价格攻击市场。

柏楚每年投三个多亿的研发凿深吃透护城河越来越坚固。最早做激光切割控制系统，然后做智能激光切割头，就是在传统切割头上装上一些传感器，通过传感器检测和系统联动，后来又做伺服电机，就像发那科，西门子一样，尽管伺服电机系统是开放的，可是，自己的控制系统配自己的伺服电机就像苹果软硬件协同一样，会带来更好的体验。

激光切割不同于加工中心（CNC），它是机械加工的初道工序，是粗加工，对精度要求对精度要求没有后道精加工工序那么高。因此，激光切割机的质量80%取决于数控系统和切割头等关键部件，这正是柏楚提供的部分。而这部分在整个系统成本中占比不到20%。这就好比养鸡行业，绝大部分成本都是把雏鸡养大的饲料成本，而雏鸡的品种决定了长肉是不是快，所以，美国的安伟捷或者科宝的种鸡贵大家还是愿意买。还有一个例子是利乐包装，它几乎垄断了牛奶的纸盒包装。比利乐包装便宜的设备多的很，质量差那么一点，保质期差一点或者损耗多一点，牛奶厂都受不了，所以牛奶厂宁可多花钱买利乐包装的设备，这东西在整体成本中占比很低，影响却很大。

从2022年主打软硬一体化的智能切割头，到2025年的高速机，再到今年的旋风切管（原本以为这仅仅只是高速切管，但仔细研究了以后发现还真不是那么简单），还有这些年各式各样“小玩意”，从天眼余料到鹰眼寻边，从自动对中仪到智能比例阀。这些微创新看上去都很不起眼，但都能实实在在地提升柏楚激光切割的竞争力。

我问了一位用过很多激光切割机的用户，各种激光企业机床控制系统有啥区别？他说，表面上，参数之类的你看不出来，因为大家都是复刻柏楚系统的界面。但是，你用起来就知道了，就像手机有的卡顿，有的丝滑。你开过奔驰、宝马和帕萨特、卡罗拉还是不一样，柏楚系统就是特别丝滑的那种感觉，而且故障率极低。最后，他补了一句，用其他系统多轴联动时，反应慢，就像得了老年痴呆一样。

（四）感慨

在中国最难赚钱的行业是软件行业，无论做什么软件，2B还是2C，工业还是管理，国内还是国外，都极难赚钱。中国软件市场空间比印度还小。

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