大模型公司在 2026 年学会了不谈大模型。

7 月的世界人工智能大会上，大模型及生成式 AI 展区有 130 家展商。主办方按公司自报的标签分类，83 家把自己归到 AI Agent 或智能应用一类，只有 18 家还在做基础模型。没人要求他们改口——把自己从模型公司降级，是这些公司主动做的事。

价格曲线解释了他们为什么这么做。2026 年 4 月，中国模型在 OpenRouter 这个第三方 API 聚合平台上的调用量占比超过 45%，一年前这个数字还不到 2%。同期 LMArena 开源模型文本榜的前六名被中国模型占满。

模型是变好了，还是变便宜了？今年的报道经常把这两件事混着说，但对公司的意义完全相反。模型变好，抬高的是门槛，把后来的挡在外面；模型变便宜，抬高的是竞争强度，先到的也不安全。所以今年稀缺的东西换了：能把模型卖出去的那些位置。

钱确实是往这个方向去的。IT 桔子的统计里，2026 年上半年中国 AI 赛道发生 1203 起融资、金额 3076.82 亿元，半年就超过 2025 年一整年，AI 一家占掉整个一级市场投资金额的 48.6%。

这个数字通常被读成「资本更看好 AI 了」。我的读法不一样：这不叫信心，叫没别的地方可去。将近一半的钱压在一个赛道上，是孤注一掷。这种局面下，估值不是被分析出来的，是被挤出来的。

所以「模型分数」这个指标，今年可以歇一歇了。要看的是谁在模型之外占住了一个能收钱的位置。这六家占的位置都不怎么体面，但都在收钱。

阶跃星辰：把模型装进 4200 万台手机

2023 年 4 月 6 日，上海。姜大昕这家公司成立的时候，「微软亚洲研究院首席科学家」这个头衔还没过期。

2026 年 1 月 26 日，公司同时宣布了两件事：完成超 50 亿元人民币的 B+ 轮融资，刷新过去 12 个月中国大模型赛道单笔最高纪录；旷视联合创始人印奇出任董事长。同一天官宣的还有财务数字——2025 年营收约 5 亿元。体量不算大，但结构和增速值得看。

模型上，阶跃走的是一条不常见的路线。2025 年 7 月 31 日开源的 Step 3 是 3210 亿总参数、380 亿激活参数的 MoE（混合专家）模型，Apache-2.0 协议。官方给出的成绩是 MMMU 74.2、AIME 2025 82.9、GPQA-Diamond 73.0——都是厂商自报，但权重是实打实放出来的，任何人都能下下来自己跑一遍。2026 年 9 月 20 日，6000 亿参数、270 亿激活的 Step 5 Preview 又跟上。

阶跃的差距不在榜单上，在出货量上。截至 2025 年底，它的模型装进了超过 4200 万台手机，日均服务近 2000 万人次；智能座舱在三个月内上了 4 万辆车。同期还发布了号称全球首个终端原生 Agent 操作系统的 Step AOS。

这种打法在 2025 年被视为不务正业——同行都在拼 API 调用量的时候，阶跃把预算押在预装和出货上。一年后的结论很朴素：靠卖调用量挣不到钱了。

资本不这么想。2026 年 5 月，阶跃完成近 25 亿美元的 Pre-IPO 轮融资；6 月前后秘密向港交所递表，按投资人口径目标估值最高约 120 亿美元。截至 10 月，它仍未挂牌。

面壁智能：1B 参数硬拼榜首

面壁智能 2022 年 8 月成立于北京，孵化自清华大学自然语言处理实验室。CEO 李大海是前知乎 CTO，首席科学家刘知远是清华教授。跟前面那家比，它选了一条相反的路：不做最大的模型，做能塞进手机和车机的小模型。

2026 年 5 月，MiniCPM5-1B 发布。Artificial Analysis 的智能指数上，它拿到 17.9 分，是所有 1B 及以下开源权重模型里最高的，领先第二名 4 分以上。这个评测是第三方的，不是自己给自己打分。

7 月的 WAIC 上，MiniCPM5-2B 亮相，在同一指数上超过 4B 及以下量级的所有同级对手。截至当年年中，MiniCPM 系列开源模型的累计下载量突破 3800 万次。

端侧路线换来了产业订单。长安马自达 EZ-60、吉利银河 M9 等车型已经量产搭载 MiniCPM 多模态模型。

资本追得很紧。2026 年上半年，面壁累计融资超 50 亿元，投后估值超 200 亿元，8 月 11 日在中信证券完成 A 股 IPO 辅导备案——一家 2022 年成立的公司，走完了很多同行四年的路。

不过这个估值有争议。钛媒体直接问了个问题：200 亿估值回答的是资本信不信端侧 AI，不等于面壁当下的收入、毛利和客户续约撑得住这个数。公司确实没披露过营收，投资方里也没有一家互联网大厂。端侧这条腿上，能给钱的不是同行。

百川智能：掉头去治病

百川智能 2023 年 4 月成立，创始人王小川是搜狗前 CEO。曾经的「六小虎」之一，后来很长时间消失在公众视野里，很多人默认它掉队了。

2026 年 1 月 13 日，百川开源了 Baichuan-M3，2350 亿参数，Apache-2.0。公布的数字是：HealthBench 65.1 分，HealthBench Hard 44.4 分，幻觉率 3.5%。按百川自己的说法，这是全球第一，且全面超过 GPT-5.2。

这些都是厂商自报，没有第三方复现。HealthBench 题目和打分脚本都公开，谁都能自己跑一遍——但跑出来多少取决于用谁的模型当底座。

更重要的转向是赛道。百川放弃了通用模型的正面竞争，All in 医疗。7 月 WAIC 上展出的 Baichuan-M4 覆盖肿瘤和儿科方向，公司仍在独立运作。

「六小虎」里第一个把通用模型彻底放下、去做垂类的公司。医疗这个垂类有个别家没有的好处：评测标准更硬，医生不信你，就没人用。

生数科技：从清华实验室到 20 亿美元估值

生数科技 2023 年 3 月成立，创始团队是清华的朱军、唐家渝、鲍凡。2025 年 3 月，前字节火山引擎的骆怡航加入任 CEO，这个换人本身说明公司从实验室走向商业化。

模型路线是文生视频。Vidu 1.0 在 2024 年 7 月全球上线，2025 年 7 月推出 Vidu Q1，10 月 21 日的 Vidu Q2 直接对着 Sora 2 和 Veo 3.1 打。2026 年 1 月发布的 Vidu Q3，进入 Artificial Analysis 视频生成榜全球前十——发布之初排在第二，仅次于 Grok 的一个模型。

商业化数据比榜单更能说明问题：ARR 突破 2000 万美元，用户覆盖 200 多个国家和地区。这个成绩是上线八个月左右拿到的。

融资节奏更陡。2026 年 4 月完成近 20 亿元人民币的 B 轮，阿里云领投，投后估值超 20 亿美元；7 月又完成 5 亿美元的新一轮，被称创下国内通用世界模型领域单笔融资最高纪录。3 月 30 日公司完成股份制改造，正在推进港股上市。

一轮接一轮的钱进来，公司主业其实一直是同一个：把视频生成的门槛往下压。

爱诗科技：1.5 亿用户和一笔 29.8 亿元的融资

爱诗科技 2023 年 4 月成立于北京，创始人王长虎在字节跳动 AI Lab 做过视觉负责人，此前在微软亚洲研究院待了 13 年。联合创始人谢旭璋。典型的「从大厂出来做自己的事」的班底。

产品是 PixVerse，国内对应「拍我 AI」。2026 年 1 月发布 PixVerse R1，官方称是全球首个通用实时世界模型，支持 1080P 分辨率的流式实时视频生成——即模型不是出一段就算完，而是一直在跑、可交互。

榜单成绩的说法需要打个折。PixVerse 自家博客称 V5.6 在文生视频、图生视频两个榜单上同时进全球前二，但第三方排名比这个自评保守。用户和收入的数据更实在：截至 2026 年 7 月，全球用户突破 1.5 亿，覆盖 177 个国家和地区；截至 2025 年 10 月，年度经常性收入超过 4000 万美元——一家中国初创公司，第一次在 AI 视频上把订阅收入做到这个量级。

融资也印证了这件事的商业价值。C 轮系列累计 29.8 亿元人民币，投后估值超 20 亿美元；7 月的 C+ 轮由阿里继续追加。目前正在与摩根大通、中金合作推进港股上市。

生数和爱诗这两家的路径高度相似：都是技术出身的人做模型，先在海外 To C 应用上跑出用户和订阅，再用融资换算力和上市故事。两家加起来，是 2026 年中国 AI 创业里最不依赖融资续命的一批。

零一万物：主动从牌桌上下来

李开复的零一万物，2023 年 5 月成立，是当时大模型创业里最年轻的那批公司之一。

模型巅峰期是 2024 年 10 月 16 日。那天零一万物发布千亿参数 MoE 模型 Yi-Lightning，在 LMSYS 盲测榜上排名世界第六、中国第一。这是当时中国大模型在公开榜单上的最好成绩。

然后它做了一件同行都没做的事：2024 年底到 2025 年初，零一万物把大部分预训练和 Infra 团队并入阿里，退出超大模型竞赛。李开复在内部信里的说法很直接——先卖出去的那批已经赚到了，留在原赛道上的人只能继续烧钱。

代价是联合创始人先后离开，公司人数压到 240 人左右。收益是账目：2025 年审计收入 2.5 亿元，订单 5 亿元；2026 年前五个月锁定订单超 15 亿元，其中近一半是订阅式的持续收入，海外业务占比约一半。目标 2027 年去港交所上市，正在拆解境外持股架构做 Pre-IPO。

产品也跟着换了方向。2026 年 7 月 7 日，零一万物发布企业决策平台万策，以及老板 AI、销冠 AI、投资官 AI 三款产品——都面向企业里的「一号位」，卖的是决策辅助，不是算力。

今年 5 月的三周年内部信里，李开复给自己定了句说法：「到那天，别叫我们六小虎，该叫金钱豹。」这是一句关于生存的自嘲：跑得快的不一定活得久，活得久的才敢自嘲。

总结

六家摊开看，结果和开篇那个数字对得上：它们现在都不太像模型公司了。

阶跃讲手机预装和座舱上车，面壁讲进了哪几款车，百川讲肿瘤科和儿科，生数和爱诗讲有多少海外用户在按月付钱，零一万物讲老板 AI 和销冠 AI。开源也分成两派：阶跃、面壁、百川把权重放出来让人自己跑，生数、爱诗、零一万物三家从头到尾没放。

谈不上自我贬低，这是在适应一个具体现实。当模型权重变成能按几分钱一个 token 采购的商品，「模型公司」就不再是一个撑得住估值的身份。你得先变成一家有出货量、有订阅数、有医院客户的公司，再拿那个东西去融资。

开篇那 130 家里剩下的 18 家，不是产能不够才退的，是主动退的——「基础模型公司」这个身份已经没有估值价值了。这不能算个别公司的选择，是一次集体降级，而且是在没有任何监管要求的情况下自己完成的。

推论也跟着来了：2023 到 2025 年那套「中国 OpenAI」的模板，2026 年失效了。接替它的是什么，现在还看不清。能确认的只有估值锚换了：旧的锚是参数量和榜单排名，新的锚是出货量和订阅收入。前一个一个周末就能刷出来，后一个刷不出来。

所以接下来要盯的不是谁又发了新模型，而是这六家里谁能在巨头回头之前，把收入做到一个不需要靠融资来解释的量级。巨头有算力、有钱、有场景，缺的只是认真做端侧和小模型的意愿——而这个意愿什么时候被激活，没有人能提前知道。窗口开着，但没人知道它什么时候关。

参考资料

• IT 桔子《2026 上半年中国人工智能投融资报告》，经 36 氪转载
• arena.ai 开源模型文本榜，2026-10-02 快照
• Artificial Analysis：MiniCPM5-1B 评测报告，2026-05-26
• Artificial Analysis 视频生成榜；OpenRouter 中国模型调用量占比报告（DigitalApplied），2026 年 4 月
• 各公司官方公告、开源仓库与技术报告：阶跃星辰 Step 3 / Step 5、面壁智能 MiniCPM5、百川智能 Baichuan-M3、生数科技 Vidu、爱诗科技 PixVerse
• 新华财经、财新、钛媒体、南都、证券时报、科创板日报关于各公司融资与 IPO 进展的报道，2026 年 1 月至 9 月