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市场大幅下跌,是AI硬件彻底要不行了吗?
市场大幅下跌,是AI硬件彻底要不行了吗?Meta又一次带崩了市场，Meta 在 2026 年第三季度的自由现金流（FCF）为-$2.1B，这是该公司自 2012 年 IPO 以来首次出现单季自由现金流转负，主要原因即为高强度的 AI 基础设施资本开支飙升侵蚀了现金储备并迫使投资者重新审视其股票回购能力。 同时，Meta说长期要租赁和抵押支出8000多亿元，这一下把市场带崩了。上一次的时候也是Meta，说自己的卡多余了，要搞云租赁。现在Meta又一次带崩了。 同时，油价上涨，美债高位，老因素还在场。 Lrcx今天又财报没有那么亮眼，大家觉得硬件端，尤其是存储的收入也可能不太及预期，至少LRCX没有超预期，说明大家没有买那么多的设备。这样，负债高的Meta赚不到钱，做设备的Lrcx收钱少，不就是妥妥的华尔街认为泡沫来了，要做空么。 但是实际上真的是这样吗？ Meta本身现在就靠着Muse打了一个营收的翻身仗，扎克一开心就觉得要无尽的算力，还要做ToB的生意。但是Meta实际的Capex应该是1350-1450亿之间，只是上限提高了一点。 再说LRCX，因为洁净室的问题，而且今年主要是DRAM，明年才是NAND受益，LRCX那时才会明显受益。 AI没有不行，AI硬件也没有不行。现在AI是有商业模式的，不论是会员制，还是API的收费模式，尤其是API的收入商业模式，可能是最好的一种商业模式之一。按量收费，黑盒不透明，还有成瘾性。 至于说资本开支增加，收入没有那么好。那是因为只看到了现在，一年前的时候Coding也只有很少的比例是Vibe Coding。现在几乎95%以上都是Vibe coding。那下一个行业是什么，数学已经被颠覆，科学界是工业和生产力的起点。当Rubin部署好以后，训练出来的模型是不是会再颠覆一个什么行业或工具？ 目前看，各家的投入还在增加，各家对于AI的信仰没有减少只是增加。后面还有MSFT，谷歌等的财报，再去看是否真的都在增加Capex。 那么市场这一轮会跌多久呢？确实不好说，毕竟宏观的影响太多了。 但是宏观已经算是非常恶劣的时候了，由于伊问题，现在油价高企，但是美债难道还能上到6吗，空间没有那么大了，但是一旦向下，硬件就支棱起来，而且是明显的上涨。 毕竟当共识形成的时候，AI的题材还是会形成最大的吸金区。 当下，应该关注的是不变的东西，就是对于AI的增长速度没有变慢，Token还是指数级增长，AI的需求远大于供给，Capex持续增加。那么企业的股价，只能说长期是称重器。
