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AI算力变天了?
AI算力变天了?今天打开账户，拿着光模块的朋友估计心拔凉拔凉的。 10月22日，算力硬件和光通信集体跳水，易中天带头跌：新易盛跌了12.28%，中际旭创跌8.76%，天孚通信跌8.36%。中际旭创一天成交超过173亿元，排A股第一，砸盘的人确实多。CPO、PCB、铜缆高速连接、先进封装一起承压，华盛昌、崇达技术直接跌停。 憋屈的是，公司一个接一个出来说生产经营正常、订单交付正常。龙头离年内高点已经跌掉了一半多，新易盛、中际旭创回撤在56%到58%之间。高位上车的朋友都想骂人了。 是基本面坏了吗？我认为暂时没有。 2026年上半年，易中天合计赚了223.84亿元，中际旭创一家净利润136.51亿元，同比增长241.7%，半年就超过了去年全年。中际旭创说在手订单覆盖全年，部分排到2027年。高盛9月还把2026到2028年全球光模块出货量预测上调了21%到31%。 那为什么还跌成这样？我觉得主要有三点。 再加上光模块过去两年一直是机构抱团最紧的方向，拥挤交易一松动，踩踏就这么来了。 再看钱去了哪： 我觉得吧，光模块本质上是全球AI资本开支周期里的高贝塔品种，涨的时候弹性大，跌的时候也最厉害。它现在交易的是未来两三年云厂商愿意花多少钱，眼前的订单可管不了这个。所以公司说经营正常是真的，但挡不住估值重新定价。 ... 1、阿里今天跌了6%多，创8月24日以来最大的单日跌幅。京东跌了4%以上，快手也跌了4%以上，恒生科技指数盘中一度跌5.3%。原因是"电商监管收紧"，京东、淘天、拼多多、抖音、快手、小红书都去参加了一个座谈会，内容是让平台管好假冒伪劣、货不对板、虚假宣传，还讲了讲ISO9001质量管理体系。 我觉得监管只是导火索，恒生科技今年已经跌了31%，年初大家炒AI涨上去的那部分，现在正在快速回吐。阿里一边要守住淘宝天猫这个基本盘，一边又在AI上砸大钱，市场越来越怀疑这么多资本开支到底能不能赚回来。前一阵为了即时零售跟京东、美团打价格战，也被监管叫停过不止一次。这种时候，一个没有实质内容的座谈会就够让砸盘的人找到理由了。 2、Meta盘前跌了3%左右，开盘后跌幅扩大到6%上下。我去翻了财报，Meta广告业务很能打，营收646亿，比华尔街预期多了十几亿，单条广告价格涨了14%，广告展示量涨了10%。 然而，Meta最近用来买GPU的钱却越花越多。新出的AI助手Muse，扎克伯格自己也承认"算力消耗非常大"，现在不赚钱，他的说法是明年把成本效率提高10倍以上，然后就能盈利。 这才是这次下跌的本质。过去十年市场给Meta、谷歌这类公司高估值，是因为它们轻资产、现金流多到用不完。现在AI正在把它们变成重资产公司，盖数据中心、买芯片、借钱扩张，越来越像电信运营商。估值逻辑一旦从"印钞机"变成"基建狂魔"，市盈率就得重新算了。 3、华正新材三季报很亮眼。前三季度一共才赚8亿，第三季度单季就赚了6.27亿。扣非净利润还有7.93亿，说明不是卖资产、拿补贴凑出来的，是真从主业里赚的。 业绩超预期，难得第三季度业绩大涨的公司。但股价从6月份就开始掉头了，市场其实早就在给这一轮的利润顶点定价了。业绩是真的，但接下来要看的是四季度涨价还能不能落地，以及AI高端板在它营收里的占比能不能真的提上来。 4、长电科技三季度单季赚了7.73亿，扣非7.53亿，同比增长117%，比归母净利润的增速还高。前三季度毛利率提高了2.3个百分点，经营现金流43亿，也比去年多。光看这几个数，说"业绩太好"没问题。 怕就怕明天奖励一个跌停，记得7月10日长电盘中最高到113.87元，创了历史新高。7月14日晚上发半年报预告，上半年利润预增63%到101%，7月20日直接跌停。 但这次跟7月份的情况不太一样。现在股价59元，比高点跌了差不多一半。7月份动态市盈率接近110倍，现在按三季度利润年化，一年大概31亿，对应1056亿市值，市盈率34倍左右。上次是先炒到天上再发业绩，这次是跌了三个月以后才发，预期已经压下去不少。 5、泽连斯基说愿意在保留75%领土的情况下冻结战线，很多人读成乌克兰扛不住、要割地求和了。其实俄军现在控制的土地连克里米亚算上也就两成左右，保留75%差不多就是按现在的战线停下来，算不上新的让步。同一个采访里，主持人问他愿不愿意交出顿巴斯换和平，他拒绝了。俄方的要求是乌军撤出整个顿涅茨克州，两边卡住的地方跟一年前一样。 他这话是在福克斯上说的，那是特朗普最爱看的节目，所以主要是说给白宫听的：我愿意停，不肯停的是俄罗斯。战线早就推不动了，谁也吃不掉谁。俄罗斯在顿巴斯的要求不松口，冻结就只是乌克兰一厢情愿。打了快五年，我也希望早点停，但这种事是泽连斯基一贯操作了。
特斯拉收紧：特斯拉把全年资本开支指引从超过250亿美元降到约200亿美元，降了约20%。 英伟达CPO扩产：英伟达在GTC柏林大会宣布，要和矽品精密（SPIL）合作，把CPO产能在2027年年中前提升到现在的15倍。 利率放大器：美联储9月重启加息，10年期美债收益率在5%上方。折现率一抬高，高估值成长股首先被压估值。
人形机器人，马斯克说Optimus已经在弗里蒙特工厂投产，资金在追物理AI的新故事。 银行，工行、建行创了历史新高，这是典型的避险加红利思路。
