夜雨聆风
五一假期期间，铝市场出现重大供给变革。最核心的事件是中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻，直接引发卡塔尔铝厂减产26万吨、巴林铝业约30万吨产能停产，阿联酋160万吨产能面临复产周期长达12个月的困境，海外实际减量逼近300万吨。这一数字属于极为罕见的供给端断崖式损失，远超市场预期，推动LME铝价在假期强势上攻。与此同时，国内产业链成本端亦出现共振：SMM数据显示4月电解铝完全成本环比上升，预焙阳极和氟化铝价格上扬，并预期5月成本继续上升。宏观层面，美联储官员释放短期内无加息必要的鸽派信号，缓解了金属估值压力。不过，美国拟对欧盟汽车加征关税带来远期铝材消费的不确定性，国内铝锭社会库存虽环比去化3.3万吨至143.2万吨，但同比仍偏高，下游复工节奏偏缓，这使得沪铝虽跟随外盘补涨，但高度和流畅度受限。今日基差数据未明示具体数值，但现货端在跟涨中若维持贴水或小幅升水，将决定后续盘面持续性。
未来15个交易日行情演化研判
未来15个交易日，铝价将走出'事件驱动冲高—高库存消化—震荡整固'的三阶段路径。第一阶段为5月7日至5月12日，假期供给侧冲击完整计价，沪铝将快速补涨挑战24800-25000关键阻力区，这一阶段盘面对现货跟涨情况极为敏感，若现货升水放大则直接突破25000关口。第二阶段为5月13日至5月20日，中东局势若无进一步恶化，市场将逐步消化减产事实，供需缺口由预期转为持续验证。国内复工会逐步提速，铝锭去库速度成为核心矛盾，若周度去库超过4万吨，价格有望在25000上方运行；若去库缓慢，可能回落至24700-24900震荡。第三阶段为5月21日至5月27日，价格重新锚定国内消费成色与海外供给恢复预期，届时若无新增利好，盘面存在回调整固需求，但受制于300万吨海外产能缺失，回调幅度有限，底部将较节前显著抬升500-800元。整体看，盘面重心上移，呈现震荡偏强、近强远稳的结构，日内波动率将较节前放大但不宜持续扩张。
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