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东方太阳升起，股民大赚之时！
用正能量暖你的心，用大实话解你的惑，我的目标是——让散户赚！大家好，我是张峰华！
终日打雁，但却被雁啄了眼！这么好的一家公司，我居然从来没有研究过，从来没有涉足过，甚至听到他的名字，我都会觉得他不该值那个钱，刻板印象害死人！
这家公司就是同花顺！
因为我一直用通达信，同花顺是几乎从来不用。即便曾经有过一段时间用过同花顺的iFinD，但那也是因为公司花钱开了会员，如果公司不花那个钱，我也不会用它。这就导致我把他和通达信作为同样模式的公司去做对比。
通达信主要就是卖给券商做B端收费，还有一些喜欢写指标的半拉子技术流投资者，可能会开一下Level2的行情，因此业务的成长性是有限的！通达信的母公司财富趋势，业绩表现也一直不怎么样，虽然股价在涨，但看业绩的时候，我是真的没眼看。
但我们来看同花顺的业绩，他的业绩就要比财富趋势好的多，利润是财富趋势的十几倍。
为什么同样做炒股软件的公司，他们的利润差距会有这么大呢？不看不知道，一看吓一跳，2025 年，同花顺的月活用户是 3496 万，什么概念？就是每个月，有 3500 万人用同花顺的 APP。而东方财富的月活是 1743 万，还不到同花顺的一半！
中国活跃的股民数量大概是5000~7000万，可以说有接近一半的人都在用同花顺的软件。在 C 端的散户市场，同花顺才是真正的龙头，它的用户量是第二名的两倍！这个用户量，就是它最大的护城河。
那为什么这么多投资者都愿意用同花顺呢？
习惯当然是一个很重要的因素，但指南针、大智慧，这些老牌的股票行情软件在这些年发展都越来越差，通达信也基本上属于那种稳定的状态，唯有同花顺走出了令人咋舌的用户日活，根本的原因在哪里呢？
以我个人为例，我为什么喜欢用通达信呢？
因为通达信在编写指标方面是一骑绝尘，我喜欢玩指标，所以我必然是要用通达信的。但像我这样的用户其实是少数，中国绝大多数股民都不会编程，更不能理解代码之间的逻辑关系，以及去如何通过代码实现你的目的。
所以对于绝大多数人而言，通达信除了看行情之外，并不能够给他提供什么外在的附带价值。
但同花顺不一样，同花顺最核心的竞争力在于问财，这个功能对于很多普通的投资者而言，绝对是神一般的存在。你不需要了解很多复杂的知识体系，你只需要知道一些简单的概念，就能够让同花顺自己帮你筛选出一些比较优质的公司。
比如说你在问财上输入：帮我找出市盈率20倍以下且最近10个交易日有资金流入的公司。他马上就会把这些公司给你找出来，你就可以在这些公司里面去选择你心仪的标的去做交易！
而大部分投资者在投资的过程中选股，他多多少少是对公司的一些指标有所偏好的。比如说有人喜欢分红高的，有人喜欢市盈率低的，有人喜欢市净率低的，有人喜欢资金持续流入的，甚至有的人会把这些结合起来问财，照样能够给你把他们筛选出来。
以前其他软件上面这样的功能往往需要你具备一定的专业能力，让你一个一个选指标去筛选，但是同花顺基本上一直在致力于深耕自然语言，也就是能够在用户正常的说话当中提取相应的的关键词，帮你进行排序。
而自然语言恰恰是AI的典型特征！
我看到有人说其实同花顺搞AI已经搞了20年了，从 2006 年就开始了，主要目的就是通过AI让用户使用相应的功能更加方便。
它做了这么多年的金融信息服务，攒了十几年的金融数据、问答数据、研报数据，这些数据，是训练金融大模型最好的材料。同时公司在股民和AI的交流过程当中积累了大量的经验，进行了大量的优化。
你别的公司，就算你有通用大模型，你没有这些垂直领域的数据，你训出来的模型，根本不懂金融，给你选股都能选不对；就算是一个金融公司来做这个事情，但由于他们没有那么多年的优化，火急火燎追着AI热点做出来一个，做出来的效果不一定有问财好用。
现在，这些积累，终于在 AI 时代爆发了。
现在的问财趁着人工智能的东风，已经有几十万用户在付费了，高级版的会员，一年几百块，对于公司来说几乎就是纯利润了！
B端的iFinD这个是给机构用的，现在加了 AI，变成了资管 AI 助理。对于做交易的金融机构而言，比如说公募、私募，还有券商的研究部，他们几乎是不在意你价格的上涨的，只要你更加好用，他们就愿意付更高的费用！
现在iFinD的客户，已经有几百家了，而一加就要好多个账号，基础版的一个账号一年就是3000块，高级版就得七八千，这些都是纯利润。大家知道我为什么不用iFinD的了吗？真的太贵了，但是人家做金融交易的公募私募缺这点钱吗？
由于AI的加持，同花顺的续费率从过去的60%已经提到了75%，单用户贡献的价值上涨了30%，这些都是 AI 带来的，不是新增的业务，就是把原来的业务，价值挖的更深了。
可以说同花顺的AI不是讲故事，是真的已经在赚钱了。
当然，以上讲的这些，主要是为了告诉大家为什么同花顺能够做到一骑绝尘！有了基本的理解之后，然后我们再来分析公司的财务情况，我们会对于公司了解的更加全面。
以前公司的主要业务是增值电信，因为你用的人比较多，自然就而然就会有一些付费的用户去买一些“乾坤操作线”、“T+0排序选股”、“资金快照”等快捷分析工具，也会为同花顺提供的一些其他附加增值辅助工具付费，在牛市当中，这些业务很赚钱。
软件销售基本上属于b端的业务，就是把软件卖给券商，然后券商的客户再从券商下载，这个和通达信的主要业务是一样的，基本上不会有太大的变化。而基金代销方面，公司的业务也比较稳定。
但在2025年的财报中，我们发现公司的第一大业务变成了广告收入！
因为2025年6月之后，A股走出了一波牛市，无论是开户人数还是市场活跃人数都有了大幅度的提升，在牛市当中，那些做投顾的公司以及券商公司，都愿意在同花顺这个最大的流量入口去投放广告，希望大家来这些券商或者头部公司付费或者开户。
那为什么这些券商和投顾公司不去找东方财富呢？答案就很简单，因为东方财富自己有投顾服务，自己也有券商，他是不可能帮你打广告的，东方财富的一亩三分地就是他自己的保留地！
但同花顺不一样，同花顺主要就是做软件嘛，他又没有券商牌照和券商又不用同业竞争，你无论在哪家券商开的户，你都可以对接到同花顺的交易界面，对同花顺来说是没有影响的，反而增加了他的收入。
而广告收入也几乎没有成本，都是纯利润！
所以我们看到同花顺的净利润率居然达到了50%多，而更加离谱的是他的自由现金流更多，公司账面上每多出1块钱的净利润，但实际上流入公司口袋的钱要有将近一块4毛钱，甚至我们可以认为是同花顺的净利润是他们故意做低了。
但即便这样，公司去年的净利润还达到了32个亿，比申万宏源这种老牌强势券商都要赚钱，50家上市券商，只有9家净利润比他高。
但券商它是一个资金需求非常大的行业，你做融资融券就需要去垫资，你要开一个营业部就要租房招人发工资。而同花顺他只需要这些人把软件做好，并不需要特别大的资金投入，也不需要开那么多营业部去经营，所以资金需求比较非常小的。
因此公司几乎没有1分钱的有息借款，我们看到公司资产负债率达到60%，主要就是有两个原因：
一个是合同负债有26个亿。
简单来说，一个客户买了他的乾坤决策线花了300块，使用期是一年。公司不能把这300块钱当成当月的营业收入。因为它要在接下来的一整年里，给你提供会员服务，因此只能按月去把合同负债变成营业收入。所以你可以把合同负债理解成为公司未来的营业收入。
另外一个就是其他应付款，达到了75个亿。可能就有人会担心这个钱他能不能还上？但这个其他应付款里面主要包含了两项内容。
第一就是他今年准备分红，但是还没有分红的钱，这一块就大概需要27个亿，这一块我们是不需要担心的。
而第二就是公司代销基金的时候，还存在公司账上的钱。用户在同花顺的平台上买基金，钱会先打到同花顺的账户里，然后它再把这笔钱转给对应的基金公司，这个中间有个时间差。因为 2026 年一季度基金销售的业务增长很快，代销的规模变大了，所以这部分还没来得及转给基金公司的代理款，也跟着增加了。
所以同花顺的资产负债率并不是我们通常理解上的资产负债率了，同花顺财务报表很健康！
讲到这里，很多人觉得同花顺是不是现在就要满仓买入呢？
首先我只是分析这家公司它的基本面和它的整个投资逻辑，并不代表推荐买入。同时世界上没有完美的公司，每一个公司都有它的优势和缺点，因此接下来我们会讲一下同花顺的主要风险点。
同花顺最大的风险就是他要看天吃饭！同花顺业绩的波动性是比较大的，主要就是跟着市场行情的波动而波动，如果市场行情走牛，同花顺的业绩就会大幅度增长，而如果市场行情走成熊市，同花顺的业绩就会出现负增长、不断下滑。
这在过去的历史上已经无数次的验证了！
行情好的时候，大家都想要去投资，自然而然它的用户数量就会变多，接的广告也会变多，代销基金的时候，以及他相应的增值服务购买的人也会变多。但在熊市的时候，他的业绩可能直接砍一半甚至更多。
如果你在牛市高点买了它，熊市的时候，它的股价可能会跌的很惨，这个波动，你能不能承受？
第二个风险点在于现在无论是东方财富、还是通达信，也都在仿照同花顺提供一些易于客户使用的功能。同花顺也会面临到这些厂商的激烈竞争，比如说以后通达信做的越来越好用了，越来越有利于小白投资者，那可能也会抢一定的市场。
东方财富在互联网上面的积累也很深，虽然现在同花顺的日活量要远远领先于东方财富，但东方财富的日活很多都是开了东方财富证券账户的，同花顺的客户可以随时跑，但是东方财富的客户稳定性要更高一些。
或许就是这么一点点小小的差异，未来东方财富的客户量会越累积越高，而同花顺还是随着市场牛熊，客户数量会大幅波动。
最让人诟病的就是同花顺可以做假的收益曲线！
你可以看到各大平台上面有大量的晒超高收益曲线的人，而大部分人有一个共同的特征，上面写着同花顺，事实上，不光是同花顺，各大券商也都有这样的事情，然后骗人买他们的投顾服务，但一旦你买进去，大部分人都是亏钱。
但也有人说这是用其他软件做出来的，只不过同花顺用的人更多，所以这样做能够吸引到更多的人，具体情况我不太清楚。
总体而言，同花顺从营业收入和利润的角度来看是一个好公司，现在估值有些贵，而且从大周期看，市场处在牛市的行情当中，最怕后面行情转熊，一旦转熊，同花顺可能又要经历长期煎熬。
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