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本次会议由电子、计算机、传媒互联网、通信四大团队分别分享半导体设备材料、AI产业闭环、AI内容产业、光通信板块的最新观点与投资推荐,内容如下:
·AI板块整体趋势判断:近期AI板块经历周四回调、周五回升,体现其为市场增长急先锋,基本面、业绩确定性及成长认可度高;坚定看好AI大趋势下TMT板块投资机会,覆盖电子通信硬件、计算机传媒软件内容,认为AI生态各环节相辅相成。
·会议议程介绍:本次会议共四部分,依次为电子团队汇报半导体设备材料、计算机团队汇报AI产业闭环、传媒团队汇报AI内容生成、通信团队汇报光通信板块观点。
电子团队:半导体设备材料观点
·下游需求分板块分析:下游分为成熟逻辑、先进逻辑、存储三大块:成熟逻辑受中国台湾产能退出、AI产能挤占、大陆晶圆厂结构调整影响,稼动率维持高位,头部晶圆厂二季度环比高增长,华虹、中芯国际等扩产持续;先进逻辑国产算力需求旺盛,产能有限、良率爬坡,单万片设备投资额及材料需求更高,叠加国产化率提升成重要催化,3DIC技术趋势下高深宽比薄膜刻蚀、晶圆堆叠等相关设备用量将提升;存储厂商扩产加速,两存(存储厂商)市占率与国内需求差距大,当前供需偏紧、价格上涨、利润改善加IPO资金到位,扩产投入增加,仍是设备材料厂主要收入来源。
·设备环节推荐标的:重点推荐北方华创(国产设备龙头,平台型优势持续凸显)、微导纳米(两存高敞口核心标的,今明两年新签订单有望高增)、华海青科(CMP设备受益3DIC趋势用量提升,离子注入等新品高速放量,维保耗材带动利润率爬升)、新源微(国内涂胶显影设备龙头,建议关注四代机进展)。
·材料环节推荐标的:材料需求随已落地产能释放,两存扩产需求主要体现在下半年或明年,上海电子材料国际供应链中心建立将加速关键材料国产化;重点推荐雅克科技(前驱体等核心材料稳定供应长鑫、海力士、中芯国际等头部厂商,两存扩产带动业绩加速)、中船特气(关注三氟化氮涨价情况)、江丰电子(靶材涨价落地、LCD业务剥离,利润端将明显增长)。
计算机团队:AI产业闭环与3D打印观点
·产业关键动态梳理:本周关键动态包括阿里云发布会公布平头哥芯片过去出货量达56万颗,今年预期出货40万颗、明年翻倍以上增长;英伟达一季度财报亮眼;Anthropic实现月度盈利,AR从早期百亿美金增长至5月440亿美金,反超OpenAI,标志AI大模型商业闭环跑通,打破市场对AI盈利能力的质疑。
·国产算力投资逻辑:坚定看好国产算力方向,华为、平头哥、昆仑芯等厂商明年指引均翻倍以上增长,3-5年增速大超预期;关注上游配套环节(高速连接器、液冷等)、芯片设计厂商(寒武纪、海光、壁仞、摩尔等,昆仑芯、平头哥拟上市)、算力租赁厂商(优选下游客户为互联网巨头、创业公司,资源渠道与融资路径优质的企业),以及华工科技、深南股份等产业链配套标的。
·模型与应用端机会:国内智谱推出企业版、MiniMax产品持续更新,二者纳入恒生科技指数,兼具产业基本面与交易型机会。
·3D打印产业机会:苹果新任CEO为3D打印主推者,下一代产品创新中框将采用3D打印,全量零部件应用将加快;重点关注大族激光(电子板块3D打印标杆)、奥普特(计算机板块,苹果3D打印体系卡位优势突出,为历史最大创新增量机会)。
传媒团队:AI内容产业趋势
·内容产业供需格局变化:3年前苹果Vision Pro推出时核心瓶颈为内容供给不足,当前AIGC工具成熟后,内容供给端已不构成障碍;内容产业重构涉及供给端、分发运营、需求端,最终需实现用户数与ARPU值双提升以扩大产业规模,当前行业正向数字世界迁徙,AI生产力加持下所有行为将被数据化。
·数字世界运行逻辑与核心能力:数字世界运行法则或从互联网时代的“流量至上、变现为王”转向“权限至上、邀请为王”,用户数据特征成为核心评价维度;主动数据化是个人发展核心诉求,需掌握AI内容生成能力,而数字世界核心难点为分发与转化,GEO(生成式引擎优化,帮助内容在数字世界实现分发与交易达成)为关键方向。
·三季度传媒行情展望:站在2026年年中,内容生成基础设施已跑通,等待苹果Glass等硬件交互方式创新;预计三季度传媒板块将迎行情,核心驱动为硬件交互创新下的内容组织、应用落地、分发变现链路走通,建议关注IP、影视出版类公司。
通信团队:光通信板块观点
·板块整体趋势判断:近期光通信板块波动受美债高利率、美联储新主席上任等海外宏观因素影响,继续看好光通信产业大趋势,9家核心CSP 2026年维持8000多亿美金资本开支投入,支撑板块需求。
·三条投资主线:一是业绩线,推荐中际旭创(800G、1.6T高速光模块及硅光产品占比提升,毛利率与盈利能力持续改善)、新易盛(2026年大客户放量,Q2-Q3上游物料问题有望解决,业绩弹性高);二是光互联新趋势,英伟达CPO交换机出货目标上修至2026-2027年合计超5万台,谷歌或下沉DCI需求,利好中际旭创、德科立等布局相关领域的公司;三是上游物料线,旭创、新易盛2026年一季度预付款环比高增长,反映上游需求旺盛,看好光芯片、磷化铟衬底、透镜片等领域的源杰科技、仕佳光子等公司。
·风险提示:若海外CSP资本投入不及预期、光通信技术发展或大模型进展不及预期,将影响光通信产业趋势。



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