AI应用,锁定核心龙头!

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今天市场继续震荡下行，我们认为这更多是由于前期市场热度太高、筹码高拥挤，出现的正常自我回调。当然也有基金风格飘移纠偏的因素。需要充分消化浮动筹码，还需要一点时间。但目前并非市场大规模风格切换的信号。

而从当下经济环境来看，4月消费数据不及预期，楼市也依旧处于磨底阶段，整体经济修复节奏偏慢。这也让内需板块更多是短期交易行情，中长期的投资机会还没完全到来。我们认为市场的核心赛道的逻辑并没有变。AI依旧是贯穿市场的中长期核心主线，产业发展趋势稳定。另外如果近期市场延续震荡，那么新能源和高分红股息的方向，像电力、煤炭，也是一个值得关注的方向。

而板块方面，接下来和大家分享一下AI应用的一个选股思路。

近期美股软件板块指数的反弹强劲，而这波上涨不只是简单的技术上超跌反弹，背后是有AI产业业绩兑现的逻辑。这给A股提供了清晰的映射路径和投资参考。

通过研究分析后，我们发现，这一波美股的上涨核心不靠炒作，而是细分赛道的真实盈利改善。过去一个月美股涨幅靠前的软件个股，Snowflake、Datadog、MongoDB、ServiceNow、CrowdStrike、Okta等，基本集中在基础设施和网络安全领域。

这些美股上涨的背后：市场正在规避被大模型“替代吞噬”的应用层软件，拥抱底层不可替代的基础环节。随着近年大模型的推广，已经越来越多地替代很多上层应用软件，但支撑AI运行的底层云数据库、运维监控、身份安全等基础设施，不仅不会被替代，反而会随着AI落地迎来刚需爆发。

像美股Snowflake依托云数据库核心优势，把大模型、代码助手等AI功能整合进自身平台，彻底改变了盈利模式，从传统固定授权收费，转为按用户使用量计费的弹性模式，AI相关收入迎来快速增长。

Datadog则抓住AI训练产业爆发的红利，和多家头部云厂商达成合作，承接AI训练全流程监控业务，业绩大幅超预期，同时上调了全年经营目标。而CrowdStrike、Okta等安全企业，受益于AI智能体快速落地，企业内部的身份认证、权限管控需求陡增，打开了全新的增长空间。

还有一点是值得重视的。中美AI产业存在6-12个月的天然节奏差。目前美国企业级AI智能体已经进入规模化渗透阶段，而国内AI应用还主要集中在C端搜索、B端编程辅助场景。不过节奏虽有先后，但产业终局高度一致，AI深度落地企业内部是必然趋势。

国内落地节奏偏慢，主要有两个现实原因：

一是中美大模型技术能力存在半年到一年的差距，产业配套落地自然滞后；

二是国内劳动力成本相对更低，企业通过AI替代人工的意愿，远不如海外企业迫切。

按照产业传导节奏，今年四季度开始，国内AI有望逐步向财务、客服等企业岗位渗透，相关产业链也会迎来拐点。

基于中美产业联动逻辑，当下AI应用我们认为正处在估值洼地，选股可以遵循由核心到次要的产业顺序，优先关注确定性最高的赛道。

底层基础设施与网络安全是当下最值得优先配置的方向，也是最不容易被大模型冲击的核心赛道。这一赛道的A股标的，大多主打私有化部署，贴合国内政企采购需求，今年下半年有望迎来产品落地加速。

像深信服的AI超融合、算力网关产品已经完成试点，下半年将全面推广，叠加传统安全业务回暖。作为国产数据库龙头的达梦数据，受益于信创推进和AI智能体时代的数据管理刚需，一季度业绩也是不错。

紧随其后的是金融IT赛道。一方面，金融IT核心系统、收单支付等业务完全不会被大模型颠覆，商业模式壁垒极高；另一方面，行业业绩复苏趋势十分明确。

今年一季度，恒生电子、顶点软件、新大陆、新国都等头部企业业绩均实现稳步修复。像新国都推出溢价股权激励计划，充分彰显公司对未来发展的信心。在过去的行情历史中，金融IT历来是AI应用的先锋，市场情绪回暖时往往率先于其他细分方向启动。

最后则是工业AI和泛企业AI赛道。这类赛道同样规避了大模型替代风险，聚焦实体产业数字化升级。像工业自动化领域的中控技术，深耕工业场景，AI落地适配性极强；企业管理软件领域，金蝶国际、鼎捷数智、汉得信息等企业持续迭代AI产品，其中金蝶灵境智能体已正式发布。