

高盛指出: 于执行长黄仁勋在Computex期间的GTC Taipei keynote演说后, 感到正面, 预计股价小幅上涨. 主要三大投资亮点: (1) 英伟达与微软更积极拓展传统个人计算机, 有望带动Windows on ARM动能; (2) 在数据中心层级的性能与成本领导地位持续强化, 相对于竞争对手维持优势; (3) 大力投资代理型AI生态, Vera Rubin平台营收爬坡进度符合预期. Vera Rubin更新: 已进入全面量产, 多款rack-scale系统(NVL72 GPU, Vera CPU, Groq 3 LPU, BlueField储存, Spectrum-X网络)用于AI工厂设计. Vera GPU针对代理型AI优化, 相较X86系统性能提升至1.8倍, 数据吞吐量较Blackwell提升10倍. 预计Rubin营收爬坡斜率较Blackwell更陡(3Q开始), 得益于制造效率提升与产能扩大. 微软PC新平台: 与Microsoft及联发科技合作推出RTX Spark平台, 结合Blackwell RTX GPU与20核心Grace GPU(NVLink连接), 针对AI工作流程优化, 定位高端市场.OEM合作伙伴(ASUS, Dell, HP, Lenovo, Microsoft, MSI, Acer, Gigabyte)将于今年秋季推出笔电和桌机. 当前英伟达的远期市盈率为17.889, EPS增长率为41.7%%, 盈利修正为5.9%.

微软与英伟达联合推出了一类搭载英伟达RTX Spark平台的全新Windows PC. 微软将此类设备称为“专为个人 AI 代理打造的PC”, 其将英伟达 Grace CPU 架构, Blackwell RTX 显卡, 统一内存与微软 Windows-on-Arm 生态整合为单一AI优化计算平台. RTX Spark 平台支持本地运行参数量高达1200亿的大语言模型, 实现全链路 AI 驱动工作流. 首批产品包括Surface Laptop Ultra及其他OEM合作伙伴的系统, 预计将于今年晚些时候上市. RTX Spark 对微软Windows生态的意义:从战略层面看, RTX Spark是微软将AI推理从云端向边缘延伸, 同时强化Windows竞争力的又一举措.微软愿意支持多家Arm芯片供货商, 反映出管理层希望在加速AI原生计算普及的同时, 降低对传统x86架构的依赖. 安全层面, 管理层强调了本地推理在隐私保护, 低延迟与数据主权方面的价值, 尤其在企业更广泛部署自主代理的背景下更为重要. RTX Spark对微软的意义:过去两年, 微软的AI叙事主要集中在Azure, Copilot与云端推理, 而RTX Spark则释放出并行信号—随着AI工作负载日益向混合与本地执行模式迁移, 微软正确保Windows持续保持核心地位. 此次发布也再次印证了微软战略的若干关键点:1)将AI商业化从Azure基础设施/Copilot延伸至终端计算;2)加速Windows-on-Arm架构普及;3)提升高端Windows设备的差异化竞争力;4)在企业追求更低延迟, 更强隐私保护与降低云计算成本的背景下, 支持本地AI推理;5)强化微软相对于苹果软硬一体化垂直整合策略的竞争地位. 大摩认为, 接下来的核心关注点在于:继此前Copilot+PC市场反响平淡之后, “AI 优先 PC”能否真正驱动一轮显著的换机周期—目前仍处于早期阶段. 当前微软的远期市盈率为23.64, EPS增长率为13.90%, 盈利修正为0.56%.

大摩估计, 美团2026年第二季度到店, 酒店及旅游业务(CLC)收入同比增长6%, 营业利润为30亿元人民币(含会员投入), 新业务板块经营亏损为24亿元人民币. 外卖业务2026年第二季度单位经济效益(UE)有望实现盈亏平衡(对比第一季度约每单亏损1元人民币). 到店, 酒店及旅游业务2026年第二季度运营利润率(OPM)预计环比持平, 保持在25%. 大摩认为实时配送业务的亏损收窄带来积极变化; 预计外卖单位经济效益将在第二季度实现盈亏平衡. 尽管到店业务目前保持稳定, 但来自抖音竞争加剧仍可能给利润率带来下行风险. 维持目标价120港元及“跑赢大盘”评级: 大摩将2026年核心本地商业(CLC)营业利润预测上调12%, 以反映外卖单位经济效益(UE)亏损收窄速度快于预期. 大摩的目标价对应2027年预期市盈率18倍(腾讯为16倍). 当前美团的远期市盈率为17.52, EPS增长率为-6.31%, 盈利修正为35.56%, 技术指标卖出(0).
南向资金流向
| 净流入额46.6亿港元. |
| 康方生物, 腾讯控股与泡泡玛特净买入居前, 联想集团与小米集团净卖出较多. |
DM交易信号
| 中国移动 (941), 京东ADR (JD), 美元兑离岸人民币 | |
| 礼来 (LLY), 软银 (9984) |
买入投资建议
| 微软 (MSFT), Unity软件 (U), AppLovin (APP), 科技软件 ETF (IGV), 犘根士丹利(MS), 维萨 (V), 布鲁姆能源公司 (BE), 伯克希尔哈撒韦 (BRK/B), 相干公司 (COHR),谷歌 (GOOGL), 通用动力 (GD), MAA房产信托 (MAA), 默克 (MRK), 甲骨文 (ORCL), 标普高股息低波动ETF (SPHD), 非必需消费品行业ETF (XLY), 应用材料 (AMAT), 标普中型股指数 ETF (IJH), 菲利普莫里斯 (PM), 工业行业ETF (XLI), 标普中型优质股ETF (XMHQ), 国际商业机器 (IBM), 英特尔 (INTC), 地区银行ETF (KRE), 美国基础设施发展ETF (PAVE), 质量因子ETF (QUAL), 新思科技 (SNPS), Workday (WDAY) | |
| 优必选 (9880), 网易ADR (NTES), 汇丰控股 (5), 网易 (9999), 澜起科技 (688008), 中银香港 (2388), 中国联通香港 (762) | |
| 祥硕科技 (5269), 鸿海精密 (2317), 台积电 (2330), 华硕 (2357), 台积电ADR (TSM), 信骅科技 (5274), 台达电子工业股份有限公司(2308), 硅力-KY (6415), 元太科技 (8069) | |
| 韩国ETF (EWY), 三星电子 (005930) | |
| KEYENCE (6861), 索尼 (6758), 发那科 (6954), 日本ETF (EWJ), 东京电子 (8035), 日本对冲股票基金 (DXJ), 安川电机 (6506), 三井住友金融集团 (8316), 宜得利 (9843), 瑞萨电子 (6723), 三菱日联金融集团 (8306) | |
| 荷兰国际集团 (INGA), 巴克莱 (BARC), 德意志银行 (DBK), 诺和诺德 (NVO), 桑坦德 (SAN), 阿斯麦 (ASML), 法国兴业银行 (GLE), 德国ETF (EWG), 全球质量因子ETF (IQLT), 劳埃德银行 (LLOY), 法国ETF (EWQ), 全球质量因子ETF (IQLT), 思爱普 (SAP), 瑞银 (UBSG), 国民西敏寺银行 (NWG) | |
| iMGP DBi管理期货策略主动型ETF(DBMF), First Trust多空股票主动型ETF(FTLS), 多元策略避险指数ETF (QAI) |
卖出投资建议
美国 | DoorDash (DASH), Coreweave (CRWV), 沃尔玛 (WMT), 波音(BA) |
| 零跑汽车 (9863), 美高梅中国 (2282), 泡泡玛特 (9992), 迈瑞医疗 (300760), 南方恒生科技指数ETF (3033), 中国神华 (1088), 银河娱乐 (27), 工商银行 (1398), 阿里巴巴 (9988), 安徽海螺水泥 (914), 拼多多 (PDD) | |
| 任天堂 (7974), 日本电气 (6701) | |
| 爱马仕 (RMS), 励讯 (RELX) | |
| 美客多 (MELI), 巴西ETF (EWZ) | |
| 微策略 (MSTR) |
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