夜雨聆风"AI+车"加速度：千里科技2025年营收增42%、净利翻倍，但扣非净利润警示了什么？
当AI技术与汽车产业深度共振，谁能在"AI+车"的历史转折点中突围？千里科技用一份营收增42%、净利润翻倍的2025年报，给出了自己的答案——但Q1扣非净利润的断崖式下跌，也给我们留下了必须思考的问题。
📊 核心财务数据：高增长背后的结构性问题
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增长 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 99.99亿元 | 70.35亿元 | +42.13% ✅ |
| 归母净利润 | 0.84亿元 | 0.40亿元 | +111% ✅ |
| 扣非归母净利润 | 需补充 | 需补充 | 待确认 |
| 经营现金流 | 需补充 | 需补充 | 待确认 |
📈 2026年Q1数据（警示信号！）
| 指标 | 2026Q1 | 2025Q1 | 同比增长 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 23.61亿元 | 18.07亿元 | +30.69% |
| 归母净利润 | 4837.02万元 | 2003.45万元 | +141.31% |
| 扣非归母净利润 | 74.97万元 | 2625.32万元 | -96.75% ⚠️ |
关键发现：Q1净利润增长141%，但扣非净利润暴跌96.75%！净利润增长几乎全部来自政府补助6723.4万元。
🚗 业务结构：汽车业务狂飙，摩托车稳健
1️⃣ 制造业务板块（93.19亿元，+37.33%）
- • 汽车业务：64.40亿元（+52.71%）🚀
- • 整车销量同比增长 83.93%
- • 2026年5月销量8210辆（+2.1%），但新能源汽车销量下滑75.4%
- • 摩托车和通机业务
- ：28.79亿元（+15.11%）
- • 摩托车销量同比增长15.11%
2️⃣ 科技业务板块（3.50亿元）
- • "AI+车"战略核心
- • 智驾系统、智能座舱解决方案
🎯 增长驱动因素：三大引擎发力
🔥 引擎一："AI+车"战略全面提速
- • 2026年4月22日，千里科技在北京举办"行千里、AI相伴"AI战略发布会
- • 发布新一代千里智驾ASD4.0与车载超级智能体
- • 全面采用面向L4级的统一技术架构
- • 目标：成为全球最大智驾方案供应商
🤝 引擎二：与吉利深度绑定，"千里浩瀚"智驾系统落地
- • 与吉利汽车集团联合打造"千里浩瀚"智驾系统
- • 该系统将覆盖吉利全系不同价位车型
- • 董事长印奇宣称：2026年是"AI+车"元年
🌍 引擎三：港股上市加速，资本助力全球化
- • 二次递表港交所（2026年5月10日）
- • 2026年关联交易预计额上调至218亿元（+80%）
- • 拟收购融感科技（毫米波雷达企业），完善智驾产业链
⚠️ 风险警示：扣非净利润的"悬崖式"下跌
🚨 核心问题：盈利能力堪忧
- 1. 2026Q1扣非净利润仅74.97万元，同比暴跌96.75%
- 2. 净利润增长几乎全部依赖政府补助（6723.4万元）
- 3. 如果扣除政府补助，公司主营业务几乎不盈利
💡 可能的原因
- • 研发投入大幅增加（公司解释）
- • 新能源汽车销量下滑75.4%，燃油车增长60.73%（结构失衡）
- • 智驾业务仍处于投入期，商业化落地需要时间
📉 市场反应
- • 股价从2026年6月初的10.05元下跌至6月30日的约8.33元（跌幅约17%）
- • 主力资金持续净流出
🔮 战略展望："AI车"元年的野望
🎯 目标：全球最大智驾方案供应商
- • 发布全新汽车品牌"游心(PALLADE)"
- • 主力车型定位20万至40万元区间
- • 首次亮相两款车型：四驱纯电轿跑P1 + 户外车型A1
🌐 生态布局：从"车+AI"到"AI+车"
- • 智驾层面：L4级统一架构
- • 智舱层面：超级智能体(Agent)
- • 以"具身智能"范式重塑汽车
💰 资本运作：港股上市 + 关联交易激增
- • 二次递表港交所，募资用于研发和全球化
- • 2026年关联交易预计218亿元（+80%）
- • 高溢价收购关联方资产（融感科技，增值率206%）
💼 投资建议：谨慎乐观，关注三点
✅ 乐观因素
- 1. 营收高增长（+42.13%），汽车业务放量（销量+83.93%）
- 2. "AI+车"战略清晰，与吉利深度合作，技术落地加速
- 3. 港股上市将提供资本助力，国际化布局提速
⚠️ 谨慎因素
- 1. 扣非净利润暴跌，主营业务盈利能力堪忧
- 2. 新能源汽车销量下滑75.4%，转型压力巨大
- 3. 关联交易占比过高（预计218亿），中小股东利益需关注
- 4. 高溢价收购关联方资不抵债标的，公司治理存在隐患
📋 建议关注的三个核心指标
- 1. 扣非净利润何时转正（政府补助不可持续）
- 2. 新能源汽车销量能否止跌回升
- 3. 港股上市进展及募资用途
📝 总结："AI+车"的野望与现实的压力
千里科技2025年的财报，是一份充满希望又令人担忧的答卷：
✨ 希望在于：公司精准把握了"AI+车"的历史转折点，营收高速增长，战略清晰，生态布局完善。
⚡ 担忧在于：扣非净利润的断崖式下跌，提醒我们公司的主营业务盈利能力仍然薄弱，政府补助撑起的净利润增长能否持续？
投资启示：在"AI+车"的赛道上，千里科技已经占得了先机，但最终能否从"概念"走向"利润"，还需要时间的验证。
数据来源：千里科技2025年年度报告、2026年一季报、公司公告\ 分析日期：2026年6月30日\ 作者：价值研究院
