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大摩——大中华区IT服务与软件——2026年中国BEST大会要点:企业AI落地依赖＂即战力数据＂,工作流数据构筑应用层护城河
大摩——大中华区IT服务与软件——2026年中国BEST大会要点:企业AI落地依赖＂即战力数据＂,工作流数据构筑应用层护城河• 行业评级：大中华区IT服务与软件行业观点为In-Line（同步大市）。本次BEST大会与多家未覆盖及非上市AI软件企业交流，反馈对整体中国软件板块具有积极映射意义。 • 企业AI落地的前提：数据治理与"即战力数据"。企业级AI部署的第一步是数据治理与分析平台搭建。数据基础设施解决方案提供商寻策（3317.HK，未覆盖）观察到企业对数据治理需求快速攀升。寻策正将服务资管机构积累的全链路数据能力向电力、电信、制造等多行业复制，并借技术变革契机将商业模式从项目制向消耗型（consumption-based）模式转型。客户同时要求软件方案商解决底层算力需求，软硬一体化解决方案的渗透率正在提升。 • 空间智能：稀缺数据资产构筑差异化壁垒。ManyCore（0068.HK，未覆盖）传统设计SaaS业务受地产下行拖累，正将研发重心转向空间智能领域，已推出空间理解与生成式AI模型。其核心逻辑是：3D空间数据高度稀缺，而ManyCore从传统业务中积累了海量高质量3D空间数据，构成竞争壁垒。公司正通过3D空间模型路径探索世界AI模型，商业化潜力覆盖游戏开发、视频生成及AI硬件（如3D扫描仪）。该赛道因数据门槛较高，竞争格局相对宽松。 • 垂直Agent初创企业观察：Evoken（设计Agent）与Rabyte（金融Agent） ◦ 锚定高价值专业工作流：Evoken聚焦专业创意生产，Rabyte瞄准机构投资研究。产品目标均为自动化多步骤工作流，而非简单内容生成。这意味着变现基准可对标传统专业流程的时间与人力成本，而非模型推理成本，垂直Agent一旦实现深度工作流嵌入，经济模型极具吸引力。 ◦ 从模型封装向"工作流+数据+模型"全栈演进：两家企业均将基础模型视为产品组件之一，差异化日益依赖领域专属工作流、专有数据与精细控制。两者均在训练自有模型——目的并非在SOTA性能上对标前沿实验室，而是提升领域表现并降低推理成本。垂直玩家随用量与专有数据积累，正选择性内化模型层，Agent与模型公司的边界趋于模糊。 ◦ 工作流数据与生态或成应用层最持久护城河：两家公司均强调捕获用户交互/工作流数据，构建可复用技能、工作流与资产的生态体系，并与生态创作者分享收入/Token作为激励。这形成潜在飞轮效应：更多使用→专有数据积累→模型与产品功能优化→可复用能力库扩张→切换成本抬升与网络效应增强。 关键风险 • 上行风险：企业AI采纳速度超预期，数据治理与软硬一体方案需求加速释放；垂直Agent在高端专业工作流中渗透率快速提升；空间智能商业化落地早于预期。 • 下行风险：企业AI预算收缩导致数据平台建设延期；垂直Agent面临基础模型厂商向下延伸的竞争挤压；数据隐私与合规风险制约行业拓展；传统SaaS向AI转型不及预期。 结论 本次反馈的核心信号是中国软件板块的AI投资主线正从"模型能力"向"数据资产+工作流嵌入+商业模式升级"迁移。具备存量高质量数据积累的企业（如寻策、ManyCore）在AI时代的护城河被显著低估；垂直Agent的变现逻辑应锚定专业服务市场总规模（TAM），而非推理token单价，这为相关标的提供了估值重塑空间。选股层面，优先关注拥有行业专属数据壁垒、商业模式正从项目制向 recurring（经常性）收入转型、且工作流整合能力已被验证的软件企业。 注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除