南威软件，压住AI与算力。

南威软件靠给政府做软件活着：电子政务、公共安全、系统集成，客户是各级政府和事业单位，2025 年前五大客户就占了销售额的一半。公司 2014 年底在上交所主板上市，是福建第一家上交所主板的网信企业，在这个行当里算是老资格。活儿按验收算钱，先垫资干完才回款，所以能不能进场看资质，挣不挣钱看定价。它的资质很全，是电子证照国家标准制定的组长单位，可收入里硬件集成占了近一半、毛利率只有个位数，等于搬设备的辛苦钱。资质帮它把门打开，门里没有溢价。
真正的问题在 2024 年爆发。之前三年营收稳在 17 亿、每年赚 1.3 亿，那年一下子掉到 7.37 亿，上市以来头一回年度亏损——单子大多没丢，是地方财政吃紧、项目推迟验收，钱没算进当期。2025 年营收回到 8.36 亿，亏损反而扩大到 4.47 亿：一边是行业压价，毛利率两年从 38.5% 掉到 17.28%，活接得越多越不挣钱；另一边是把前几年并购的包袱一次计提掉，太极数智的商誉就减了 1.35 亿，等于承认当年买贵了。同期报表上最好看的是经营现金流，连续两年为正还创了新高，但那是靠催收账款、再把资本开支从 4.1 亿砍到 0.6 亿省出来的，不是生意变好了。连着两年不分红，也就不奇怪了。
如今它卡在三处。一是钱收不回来：应收账款还有 20.75 亿，占总资产四成多，两三年前的账越堆越多，坏账计提只能跟着往上提。二是新故事还没影：AI 订阅只占收入 0.19%，算力去年 11 月才上架，智算中心 EPC 合同概算 7.5 亿，预付出去买设备的 1.83 亿货还没装机，钱还在窟窿里趴着。三是今年 7 月因涉嫌信披违规被证监会立案，至今没有结论，实控人年初挂出的减持不超 3% 计划在立案两天后就终止了，而他三分之二的股份已经押了出去。2026 年上半年营收又掉三成、亏 1.7 亿，经营现金流由正转负，账上现金减半。同行都在亏，南威体量只有 8.36 亿，同样的冬天它更难熬。眼下只能等四件事有答案：毛利止没止住、账收不收得回、立案怎么结、新业务长不长得出收入。