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＂新能源+AI＂的最新进展
＂新能源+AI＂的最新进展分享了团队在AI DC（数据中心）、AI应用、AI材料三个方向上的跟踪与产业链验证情况，并更新了相关公司的观点。 当前最受关注的是HVDC（高压直流）和SST（固态变压器）等产业链的进展变化。英伟达的白皮书2.0已将800V DC引入，可能比市场之前的悲观预期更快。此前匹配较好的国内公司——如英维克、格力特、以及中恒电气等国内外企业——会被倒逼着往前走；国内互联网巨头（抖音、腾讯、阿里巴巴等）大概率也会加快速度推进，所以相关产业链比大家预期的要好。 从产业链走访感受到变化：以艾克赛博（AIDC测试电源公司）为例，变化比较明显。今年它设定了AIDC测试电源目标，并据此制定了股权激励计划，明后年增速非常高（可具体查看其股权激励计划单列内容）。从产品升级看，它是迭代比较快的公司，在高端测试电源上有优势，四季度可能就有积极变化。公司最大优势是产品更新迭代快、响应快，AIDC这块需要不断跟客户匹配定制化开发，可以关注这些产品力很好的头部公司的白皮书、产品发布会，可能一两个月内就有新变化、新信息出来。 此外，液冷、散热是大家很关注的点，这块基本在四季度同样有一些进展（很多公司未覆盖，不展开）。算力系统方面，最近 guo常会、政府政策层面明确表示"三建协同""算电融合"以及国家层面的"8+10+3"布局是核心点。今年是十五 5开年之际，各地已在三建协同储能方面做了很多梳理和前期工作。年底或未来几个月可重点跟踪的是政策细配套细则的出台，比如各地容量电价政策、西电东送配套等出台后，储能收益可以算清楚，三建协同在关联融合上落地速度会加快，尤其资本主动去做（原来很多配套是强制的、增值任务或项目必须拿到才能并网），这是过去一段时间国家在政策层面做的努力，未来几个月大概率落地。 这与储能产业链最终痛点相关。如果有这些变化，宁德时代、海博思创以及这些储能系统、同时能做算力协同的公司，可以预期修复。现在大家比较悲观，因为国内很多项目大家觉得算过账或项目预期独立储能做完之后，电源测、用户测的需求预期没法给出好的预期——独立储能是政策式的前瞻资源，是电网测的，大家担心红利期两三年就要结束。如果政策落地之后，整个盈利性算过来，这个预期有很大修复空间。龙头公司布局非常坚定。 从宁德时代来看，它将自己定位为科技创新公司，现在跌得比较厉害，很多熟悉它的基金经理私下聊：从产业周期、供需周期看，上半年5月份卖出可能是对的，但跌到现在来说有可能是买入它的最正确方案。因为从格局看，它一次次证明了自己——不管在动力电池时代、储能电池时代，还是整个生态圈布局。最近它在生态圈布局上把自己定义为AI时代的能源基础设施服务商——AI时代需要算力、能源跟电力互相换算，它加大了对基础设施、生态的布局。中恒电气这个布局大家之前看到过，最近也可以看到在世纪互联、DeepSeek等很多方面的布局。DeepSeek的梁文锋讲过，他们正在大力布局AI基础设施，与宁德时代有很好的契合点。总体看，宁德时代在AI时代的布局是长期主义布局，从产品力到优秀的未来潜在合作伙伴。要相信在过去十几年或很长时间都能证明自己的头部公司，主要看团队、战略、管理，不要因为短期的（比如动力电池格局的阶段性波动，很小的影响）而对优秀公司长期判断产生波动。 主要跟踪人形机器人的进展。团队从2012、2013年特斯拉刚进入中国就开始跟踪（从PE一级市场跟踪得更多一些）。特斯拉在新业务拓展方面一直证明自己——从老板最早做游戏、到做新能源汽车、智能驾驶，现在做Optimus（空间更大、天花板更高）。 先看人形机器人，现在人形机器人拓展类似交互、大模型、AI时代，整体复杂程度很高。从本质看，人本身是世界上最复杂的，很多东西可以自我修复，所以人形机器人可能是最难设计制造的。但现在到了关键节点，虽然大家预期已不看好一些细节，但特斯拉近期已来浙江进行量产准备，头部公司基本上可以给予一些正面反馈。现在量产应该是从周产100台向千台迈进的关键节点。感觉像10年前跟踪新能源汽车或特斯拉车的量产爬坡，当时车企爬坡相对容易，但1718年特斯拉最早员工量产爬坡时是炼狱式磨炼、出现很多波折。何况现在人形机器人是史无前例的新东西，还要加上AI应用结合，大家要给予更多时间和宽容度。 这里的优质公司可以看长一点：拓普这些浙江公司是基础盘，团队跟踪时间较长的还是原来特斯拉汽车产业链的（原来合作比较多的公司），比如科达利——它调整比较多，但在很多新增量的第二增长曲线布局上，大概率有可能后来居上，可能性越来越高，可以高看一眼。 另外提一下大家关心的电池变化。过去十多年是大电池的时代——动力、储能这些大能源基础设施能源转型的大变革造就了宁德时代、比亚迪、亿纬这些公司。从未来十多年的长期维度看，最大的变化是AI时代——AI基础设施、大模型成型后进入大AI应用时代，AI手机、AI眼镜、人形机器人都是代表应用，锂电池应用会有很大高天花板的延伸和拓展。做小电池做得好的公司有更好的机会和增速——过去十多年是大电池时代，未来做小电池做得好的可能会更好；当然小电池、大电池都做得好的公司，有可能占据更好市场份额、让市值和收入上台阶。 小电池大电池都做得好的公司，证明自己的就是欣旺达（易伟也是，但欣旺达更好一点——原来做苹果产业链模组，后面收购做了电池，格局更好）。欣旺达最近市场关注度提升跟动力电池市场地位、预期提升有关，但从产品力和长期格局看，很早我们就讲过这个逻辑值得关注——欣旺达过去做的电池，团队和格局、产品力是可以做出来的，只是做得比较慢。原来产品定位做混动的大功率放电，后面在主流市场做得比较慢，但产品力一直口碑比较好。小电池做得好的还有浩鹏——原来做PC端较多，现在AI布局比较多，在AI DB上也有布局，产品力强；现在在大电池方面逐步切入、得到认可，值得关注，如果格局能进一步提升，已经逐步有更好的思路，可以高看一眼。还有珠海关宇——跟苹果产业链原来一直做得比较好，值得接着看，因为大电池这块还没完全证明自己，但现在格局越来越清晰，已在混动里占据好的位置。 有几个维度可以选。福斯特这样的公司可以高看一眼：它原来的光伏胶膜，在光伏这么长的调整中，从格局上证明了自己是光伏里最好的环节——光伏所有主产业链基本都亏损、主材很难受，但它保持盈利、是保持得最好的，凸显了格局，且光伏明年大概率逐步走出来。同时它在电子材料这块——干膜、以及延伸到新材料——大家关注不多、预期比较低，所以它是可以真正上仓位的公司。 涨价方向：最近关注AI材料里哪些可以涨价。团队原来在电子产业那边布局较多，最近做了产业链验证沟通，比如盛弘、圣泉这些产业链环节的变化。总体看，在CCL（覆铜板）、封装等里面，随着这些产品升级，数字材料的成本占比在提升，还有碳基材料、产品占比提升和产品升级。这些很关键，很多材料里有国产替代，跟富士特、圣泉等很多材料类似；刚才测试电源的艾克赛博对应的是制服（过去一年多涨了十几倍）。像圣泉对应的是沙比克——原来台湾很多用沙比克的，最近有涨价，但未来格局变化更关键。圣泉扩产在明年可能放量：现在在电极数字（PPO）这块是2000吨，9月底可能有2000吨产能投放、爬坡（约一个季度），明年产能完全释放，根据市场需求还有扩产能力。中国在这些材料领域能力强的公司，大概率未来在AI新材料领域是全球number one的龙头。 举例说明：圣权因为过去有一波预期很高，提升程度后面还是要看落地情况；盛产在大庆的生物基那块投了很多钱，去年亏损、今年上半年还亏损，但最困难的时候已经过去了，如果价格能修复，公司还是有很大利润弹性。 今天展开跟大家讲这些最新在产业面沟通的情况——从IDC、AI应用到AI材料都有很大的积极变化。长期看，AI应用持续性可能更好；AI DC看新技术变化；AI材料更重要的是看国产替代和头部公司。