AI技术分析·创业板TOP3指标

2026年10月，一套创业板策略没有赚到新的钱，却从落后持有变成明显领先。

它一直空仓。市场下跌，持有基准回落，策略的相对优势随之扩大。

但就在几个月前，同样的空仓又让它错过了一轮大涨。空仓究竟是保护还是代价，取决于离场之后发生了什么。

这篇文章复盘前期回测中长期累计收益最高的三套创业板策略：支撑阻力突破、趋势线ATR过滤、一目迟行线。重点看它们靠哪些行情赚钱，以及2025年以来，这套逻辑经历了什么考验。

01　三种策略，寻找三种不同的转强证据

支撑阻力突破：价格越过此前的重要高点。

已经确认的高点像一道门槛，收盘突破后，策略才考虑做多。它希望抓住突破后延续的上涨；如果越线后很快回落，就可能遭遇假突破损失。

图1：2020年4月，指数突破已确认高点后入场。灰虚线为回溯参照，蓝实线为当时已可用的阻力。来源：Tushare及原回测账本。

ATR过滤：突破还要有足够的幅度。

它要求价格不仅越过下降趋势线，还要多走出一段正常波动的距离。这样可以减少对小幅越线的反应，但也会放过一些没有满足条件的上涨。

图2：2025年6月，收盘超过“下降趋势线＋1ATR”的门槛，随后入场。来源：Tushare及原回测账本。

迟行线：今天是否比25个交易日前更强。

当前收盘高于25个交易日前的收盘，策略保持多头目标；不再高于这个参照，则退出或继续空仓。它更容易持续跟随趋势，也更容易在临界位置反复切换。

图3：2019年2月，当前价格高于25个交易日前，产生多头信号。历史参照对齐到当前日展示。来源：Tushare及原回测账本。

三者都需要等待价格给出证据。它们接受不同的入场机会，因此也会错过不同的行情。

02　长期优势，来自大波段和少受损的本金

2018年初至2026年9月底，支撑阻力突破、ATR过滤和迟行线的累计净收益分别为360.38%、243.14%和210.98%，持续持有基准为74.54%。

图4：2018年初至2026年9月底的策略净值。研究标的是创业板价格指数。来源：原回测账本。

这份领先有两个来源。

一是抓住少数持续时间较长的上涨。二是在部分下跌阶段减少仓位，让本金少受损。下一轮上涨到来时，保存得更完整的本金，又会放大复利差距。

三策略的长期最大回撤约为23.84%、32.83%和28.88%，低于持有基准的57.05%，但仍然不小。高累计收益并不意味着持有过程轻松。

03　哪些历史时期，最能说明它们的优势

支撑阻力突破：2020年抓上涨，2022年少受损。

2020年4月至7月，它抓住了一段持续上涨，整笔交易净收益约46.92%。2021年4月至7月又取得约22.26%。两段行情的共同特点，是突破后仍有足够长的趋势，让等待确认的成本得到补偿。

2022年则体现另一种优势。第一季度策略全程空仓，持有基准下跌19.96%；全年策略反而上涨13.32%，基准下降29.37%。参与反弹与避开部分下跌，共同拉开了差距。

ATR过滤：强趋势里能拿住，弱势阶段能减少暴露。

2021年它上涨34.69%，同期持有基准上涨12.02%。2022年第三季度，策略下降1.67%，基准却下降18.56%，退出后的低仓位发挥了保护作用。

但更严格的门槛也可能让它长时间没有机会，收益往往依赖少数成功波段。

迟行线：持续上涨时容易跟随，反复行情里容易磨损。

2019年2月至4月，它取得约28.72%的完整交易收益；2024年9月至11月的一笔取得约47.11%。2024全年策略上涨31.23%，明显高于持有基准的13.23%。

这些阶段都出现了持续转强，当前价格能够较长时间站在历史参照上方。一旦市场反复，这种状态也会频繁改变。

图5：三种策略的代表性盈利交易及实际进出位置。来源：原指数行情与回测账本。

当然，前三名也有难熬的时候。2018年第一季度，支撑阻力突破和迟行线分别亏损11.51%和7.10%，持有基准却上涨5.80%。突破后缺少延续，或者退出后市场重新上涨，都可能让策略两头受损。

图6：各年度相对持有的收益差，2026年仅含前三季度。来源：原长期账户。

04　超额来源：参与上涨，也减少下跌伤害

从长期账户看，三者的超额主要来自仓位时点：成功参与的上涨与避开的下跌，覆盖了漏涨、错误入场和交易费用的损失。

图7：长期超额分解。净择时同时考虑避跌与漏涨，费用影响已计入账户复利。来源：原回测账本。

支撑阻力突破长期净超额最高，ATR过滤的盈利更集中于少数长波段，迟行线交易较多、反复切换的消耗也更明显。

这三种特点，到了2025年以后看得更清楚。

05　2025年：都抓到上涨，但都没有完整跟上

从2025年初重新建立账户，三策略全年收益分别为39.44%、56.70%和37.55%，同口径持有基准为58.81%。

支撑阻力突破，靠两段上涨弥补春季失误。

春季先遭遇一笔亏损，随后5月至8月、8月至11月的两笔交易，分别取得约17.26%和22.82%，构成主要利润。但中间的缺席仍让全年收益落后于持有。

ATR过滤，主要利润来自6月至9月。

这笔交易净收益约47.15%，加上年初的盈利，使全年收益接近持有基准。它体现了严格过滤在合适行情中的价值：机会不多，但一旦后续趋势持续，一笔就能显著影响全年成绩。

迟行线，跟住了最强季度，却在震荡里回吐。

2025年第三季度，策略全程持仓，涨幅与基准几乎相同，均约50.40%。但第四季度反复进出，策略下降7.24%，基准仅下降1.08%，削弱了全年表现。

图8：2025年初重新起步的净值，统计至2026年9月底。来源：原近期账户。

2025年的共同启示是：趋势方法能够赚到大涨的钱，但确认、退出和重新进入，都会使它与完整持有路径产生距离。

06　2026年：空仓的代价与保护，先后出现

最有代表性的对照来自ATR过滤。

2026年第二季度，持有基准上涨36.35%，它全程空仓，收益为零；第三季度基准下跌27.80%，它仍然空仓，又避开了调整。

同一个仓位选择，先表现为漏涨，随后表现为防守。

另外两种策略参与了第二季度上涨，也承受了第三季度的部分回吐。支撑阻力突破第二季度上涨24.86%、第三季度下降11.36%；迟行线分别上涨23.91%、下降14.46%。

图9：2025全年与2026年前三季度的收益。来源：2025年起步、跨年连续运行的账户。

到2026年9月底，三策略自2025年起累计赚了54.79%、52.63%和50.76%，仍略低于持有基准的55.44%。

不过，最大回撤分别约为14.83%、6.09%和17.60%，持有基准约为28.29%。ATR过滤的账户最平缓，也是在场时间最少的一种。

图10：2025年以来的回撤，截止2026年9月底。来源：原近期账户。

因此，近期表现要同时看收益与持仓经历。更少的暴露能够减少波动，也可能意味着一轮上涨发生时，账户仍在等待。

07　10月：没有新增盈利，超额却由负转正

9月底以后，三策略继续空仓。到2026年10月20日，它们没有新增盈利，持有基准却在10月下降约12.63%。

于是，三者从略微落后持有，变为明显领先。

图11：截至2026年10月20日的跟踪。三策略10月收益为零，增量超额来自空仓避跌。来源：同源行情及接续账本。

策略没有在10月赚到这十几个百分点，而是保住了原来的账户价值。下一阶段如果市场上涨、策略仍未入场，空仓又会重新产生机会成本。

08　当前判断：继续等待，观察反弹能否转成趋势

截至2026年10月20日，创业板指为2739.20点，三策略均为空仓，没有待执行买单。当前判断仍偏防守，等待价格给出新的转强证据。

支撑阻力法看能否突破已确认的重要高点；ATR过滤看反弹是否有足够幅度；迟行线看当前价格能否重新高于25个交易日前。三种条件目前都没有支持恢复持仓。

后市若弱势延续，维持空仓；若某个策略的条件成立，就按该策略恢复持仓。相关参照会滚动更新，因此要观察当时的条件，不能把今天的门槛当成固定目标。

图12：截至2026年10月20日的持仓与信号。三策略均空仓，参考线随行情更新。来源：Tushare及原策略规则。

这三套方法共同提供的经验，是用明确规则决定何时参与、何时离开。抓到大波段与少受下跌伤害，能够积累长期优势；等待和错过，也始终是这份优势的成本。