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二建、监理、一建、一造、二造、安全、消防、咨询、检测课程押题联系QQ/微信：3849178
3.净现值 NPV
（1）概念：按预定的基准收益率，将项目计算期内各年净现金流量折算到项目开始实施时的现值之和。
实质是（F～P）（A～P）
8
7
1
9
4
8
3
信
微
系
【例题4－12】已知某项目的现金流量见下表，设i＝8％，试计算该方案的净现值（NPV）。
联 c
某项目净现金流量（单位：万元） 题 表4-5
押
准
年份 1 2 3 4 5 6 7
精
净现金流量(万元) －4200 －4700 2000 2500 2500 2500 2500
NPV＝242.76（万元）＞0，该项目在经济上可行。
（2）评价准则
NPV≥0，说明该项目能满足基准收益率要求的盈利水平，故在经济上是可行的；
（3）优点与不足
优点：全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况，净现值指标考虑了资金的时间价值，能够直接以金额表示项目的盈利
水平；判断直观
不足：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难
适用：寿命期相同的互斥方案比较
（4）基准收益率 8
7
1
◆是企业、行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的方案最低标准的收益水平； 9
4
8
◆是评价和判断项目在经济上是否可行的依据。 信 3
◆基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑资金成本、投微资风险、通货膨胀以及资金限制等影
系
响因素。 联
一
◆确定的基础：资金成本、机会成本 唯
◆必须考虑影响因素：投资风险、通货膨胀
【例题·单选】（2019年）关于净现值指标的说法，正确的是（ ）。
A.该指标能够直观地反映项目在运营期内各年的经营成果
B.该指标可直接用于不同寿命期互斥方案的比选
C.该指标小于零时，项目在经济上可行
D.该指标大于等于零时，项目在经济上可行
『正确答案』D
『答案解析』A选项，全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；B选项，适用于寿命期相同的互斥方案比较；C选项，该指
标大于等于零时，项目在经济上可行。
【例题·单选】（2018年）进行建设项目经济评价时，确定基准收益率的基础是（ ）。
A.投资风险
B.机会成本
C.资金限制
D.通货膨胀
『正确答案』B
『答案解析』确定的基础：资金成本、机会成本；必须考虑影响因素：投资风险、通货膨胀。
【例题·单选】（2014年）某项目期初投资额为500万元，此后自第1年年末开始每年年末的作业费用为40万元，方案的寿命期为10年。10年
后的净残值为零。若基准收益率为10％，则该项目总费用的现值是（ ）万元。
A.746.14
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B.834.45
C.867.58
D.900.26
『正确答案』A
『答案解析』该项目总费用的现值＝500＋40×[（1＋10％） 10 －1]/[10％×（1＋10％） 10]＝745.78万元。
4.净年值 NAV
概念：是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算成的等额年值。
实质是（F～A）（P～A）
适用：计算期不同的多方案比选时，可直接使用各方案净年值比较。
评价：NAV≥0时，则项目在经济上可以接受；
NAV＜0时，则项目在经济上应予拒绝。
5.内部收益率
方案寿命期内使现金流量的净现值等于零时的折现率。
内部收益率函数是减函数：
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7
1
9
4
8
3
信
微
系
联
题
押
准
精
i，净现值NPV＞0
1 1
i
2
，净现值NPV
2
＜0
i和i差距不超过2％为宜，最大不要超过5％。
1 2
8
评价：i 内 ≥i 基准 ，通过基准收益率计算的净现值≥0，表明项 目可接受 9 1 7
i 内 ＜i 基准 ，净现值＜0，则方案不可接受 信 3 8
4
优点：内部收益率指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计 算期内的经济状况微
系
不足：需要计算大量与项目有关的数据，计算比较麻烦 联
一
唯
【例题·单选】（2022年）某具有常规现金流量的项目，折现率为9％时，项目财务净现值为120万元；折现率为11％时，项目财务净现值为
－230万元。若基准收益率为10％，则关于该项目财务分析指标及可行性的说法，正确的是（ ）。
A.IRR＞10％，NPV＜0，项目不可行
B.IRR＞10％，NPV≥0，项目可行
C.IRR＜10％，NPV＜0，项目不可行
D.IRR＜10％，NPV≥0，项目可行
『正确答案』C
『答案解析』IRR的范围在9％～11％之间，采用内插法计算IRR＝9％＋120×（11％－9％）/（120＋230）＝9.6857％。当基准收益率为10％
时，净现值小于0，即项目不可行。
【例题·单选】（2020年）某常规投资项目，在不同收益率下的项目净现值如下表。则采用线性内插法计算的项目内部收益率IRR为
（ ）。
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A.9.6％
B.10.3％
C.10.7％
D.11.7％
收益率（i） 8％ 10％ 11％ 12％
项目净现值 220 50 －20 －68
『正确答案』C
『答案解析』IRR的范围在10％～11％之间，采用内插法计算IRR＝10％＋50×（11％－10％）/（50＋20）＝10.7143％。
【例题·单选】（2012年）某建设项目，当i1＝25％时，净现值为200万元；当i2＝30％时，净现值为－60万元。该建设项目的内部收益率为
（ ）。
A.21.25％
B.28.50％
C.28.85％
D.32.14％
『正确答案』C
『答案解析』利用线性内插法计算项目的内部收益率＝25％＋200÷（200＋60）×（30％－25％）＝28.85％。
【总结】
寿命期相同的互斥方案比较：
如方案的净现值＞0，则有如下结论：
①净年值、净将来值都＞0，②内部收益率＞基准收益率，
③动态投资回收期＜方案的计算期。 8
7
如方案的净现值＜0，则有如下结论： 9 1
4
①净年值、净将来值都＜0，②内部收益率3 8 ＜基准收益率，
信
③动态投资回收期＞方案的计算期。微
系
联
题
【例题·单选】（2017年）利用经济押评价指标评判项目的可行性时，说法错误的是（ ）。
A.财务内部收益率≥行业基准收益 准 率，方案可行
精
B.静态投资回收期＞行业基准投资回收期，方案可行
C.财务净现值＞0，方案可行
D.总投资收益率≥行业基准投资收益率 ，方案可行
『正确答案』B
『答案解析』静态投资回收期≤行业基准投资回收期 ，方案可行。
【例题·多选】（2023年）某项目计算期8年，基准收益率为6%，基准动态投资回收期为7年，计算期现金流量如下表。（单位:万元）根据
该项目现金流量可得到的结论是（ ）。
计算期 1 2 3 4 5 6 7 8
净现金流量 -3300 500 500 500 500 500 500 600
A.项目累计净现金流量为300万元
1
7 8
B.项目年投资利润率为15.15%
8
4 9
C.项目静态投资回收期为7.5年 信
3
微
D.从动态投资回收期判断，项目可行 系
E.项目前三年累计现金流量现值为-2248.4万元 联
一
『正确答案』ACE 唯
『答案解析』选项A正确，项目累计净现金流量=-3300+500+500+500+500+500+500+600 =30 0 万元。选项B错误，从表中无法找到利润的相关数
据。选项C正确，静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，累计净现金流等于0时对应时间:7+300/600=7.5年。选项D错误，动态投资
回收期要比静态投资回收期长些，因此动态投资回收期大于7.5年，超过基准动态投资回收期，项目不可行。选项E正确，项目前三年累计现金流
量现值为-3300/(1+6%)+500/ (1+6%)2+500/(1+6%)3=-2248.4万元。
【例题·多选】（2022年）某项目建设期2年，计算期8年，总投资为1100万元，全部为自有资金投入，计算期现金流量如下表，基准收益率
5％。关于该项目财务分析的说法，正确的有（ ）。
A.运营期第3年的资本金净利润率为18.2％
B.项目总投资收益率高于资本金净利润率
C.项目静态投资回收期为8年
D.项目内部收益率小于5％
E.项目财务净现值小于0
年份 1 2 3 4 5 6 7 8
净现金流量
－400 －700 100 200 200 200 200 200
（万元）
『正确答案』BCDE
『答案解析』选项A，根据题意无法得知净利润为多少，因此无法测算资本金净利润率。选项B，总投资为1100万元，全部为自有资金投入，因
此资本金＝总投资，显然项目总投资收益率高于资本金净利润率。
选项C，第8年的累计净现金流＝－400－700＋100＋200＋200＋200＋200＋200＝0，因此项目静态投资回收期为8年。选项D、E，净现值＝－
400/（1＋5％）－700/（1＋5％） 2 ＋100/（1＋5％） 3 ＋200/（1＋5％） 4 ＋200/（1＋5％） 5 ＋200/（1＋5％） 6 ＋200/（1＋5％） 7 ＋200/（1＋
5％） 8 ＝－181.48＜0。当基准收益率为5％时，净现值小于零，显然当净现值为0时对应的收益率小于5％，即项目内部收益率小于5％。
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【例题·多选】（2021年）某具有常规现金流量的投资项目，建设期2年，计算期12年，总投资1800万元，投产后净现金流
量如下表。项目基准收益率为8％，基准动态投资回收期为7年，财务净现值为150万元，关于该项目财务分析的说法，正确的
有（ ）。
年份 3 4 5 6 7 ... 12
净现金流量
200 400 400 400 400 ... ...
（万元）
A.项目内部收益率小于8％
B.项目静态投资回收期为7年
C.用动态投资回收期评价，项目不可行
D.计算期第5年投资利润率为22.2％
E.项目动态投资回收期小于12年
『正确答案』BCE
『答案解析』选项A错误，项目基准收益率为8％时计算的财务净现值为150万元，净现值为0时的内部收益率要大于净现值为正值时的收益率，
即大于8％；选项B正确，根据各年的净现金流量，累加到第7年的净现金流量＝－1800＋200＋400＋400＋400＋400＝0，所以静态投资回收期为
7年。选项C正确，同一项目的动态投资回收期必然大于静态投资回收期，所以该项目的动态投资回收期＞7，同时也大于基准动态投资回收期
（7年），则该项目不可行。选项D错误，投资利润率＝年净收益/投资总额，而净收益的计算需涉及折旧和摊销，题目中并未给出相关数据，所
以投资利润率无法计算。选项E正确，动态投资回收期是项目累计现值等于零时的时间，第12年时净现值已经达到150万元，说明在12年之前就
已经出现了动态回收期，所以项目动态投资回收期小于12年。
寿命期相同的互斥方案的比较可以采用的主要指标有：
8
净现值、净年值、增量投资收益率、增量投资1 7回收期、增量投资内部收益率。
9
比选分两步： 8 4
3
1.进行每个方案的经济评价，只有可行的 信 方案才参与比较。
微
2.计算财务分析指标，择优分析。 系
联
（1）采用净现值、净年值比选 题
押
计算各方案的净现值、净年值准，选择数值大的方案。
如现值和年值仅含投资和成精本的，选择数值小的方案。
（2）采用增量投资收益率、增 量投资回收期、增量投资内部收益率比选
①各方案投资额大小顺序排列，依 次计算方案的增量投资现金流量，在计算财务分析指标。
计算的财务分析评价指标优于评价准 则，保留投资额大的方案，反之保留投资额小的方案。
保留的方案再与投资额更大的方案比较，直至比较完毕。
8
1
7
9
8
4
信
3
微
【例题·单选】（2023年）某项目在可行性研究阶段，有甲、乙、丙、丁四个 备选方案，投资额系依次增加，内部收益率分别为7.8%、8%、
9%、9.8%，基准收益率为8%，若进行增量内部投资收益率进行方案评价时，应优先 选择（ ）一两
联
个方案进行比较。
A.甲、乙 唯
B.乙、丙
C.丙、丁
D.甲、丙
『正确答案』B
『答案解析』甲方案内部收益率小于8%，首先淘汰，其次将内部收益率大于基准收益率的方案按初始投资额由小到大依次排列，按初始投资额
由小到大依次计算相邻两方案的增量投资内部收益率，若增量内部收益率＞基准收益率，说明初始投资额大的方案优于初始投资额小的方案，
保留投资额大的方案；反之，保留投资额小的方案。直至全部方案比较完毕，保留的方案就是最优方案。
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