Companies of the AI Age ｜AI公司列传 039

记录那些让AI成为产业与现实的企业

2026年10月，长飞光纤公布了一份令人意外的三季度财报：第三季度收入93.16亿元，同比增长139.42%。归母净利润32.03亿元，同比增长1741.52%。仅一个季度，长飞赚取的利润就超过了今年整个上半年。而前三季度累计归母净利润达到61.28亿元，接近去年同期的13倍。

光纤并不是什么新鲜技术。过去几十年，它已经广泛用于电信网络、家庭宽带和跨国通信系统。那么，为什么到了人工智能时代，这项成熟的工业产品，突然能够创造如此惊人的利润？

长飞在三季报中给出的解释十分直接：智算中心加速建设，推动行业进入上行周期；公司主要产品的销售数量和平均售价同时显著增长，产品结构也得到改善。

这意味着，长飞的利润增长来自三种力量——

• 卖出了更多光纤。

• 光纤卖得更贵。

• 而且，卖出了更多技术要求较高的产品。

但对于全球投资者，还有一个比利润增速更加重要的问题：长飞究竟是在享受一轮光纤涨价行情，还是已经获得了AI时代难以被竞争者复制的产业地位？

要回答这个问题，需要回到这家公司的技术历史。

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01｜长飞的故事，始于中国通信基础设施建设

长飞光纤光缆股份有限公司，英文名称Yangtze Optical Fibre and Cable，简称YOFC。公司成立于1988年，总部位于武汉。

它的发展，伴随着中国通信网络从传统电话通信，走向光纤通信、宽带互联网和移动互联网的过程。

当时，光纤制造并不是一项容易掌握的工业技术。一根光纤看起来很简单，它由极细的玻璃纤芯和包层构成，利用光的传播特性传输信息。但要制造出能够长距离、稳定传输光信号的产品，对材料纯度、折射率分布、结构一致性和生产工艺都有很高要求。

其中最关键的制造环节之一，是光纤预制棒。可以把它理解为制造光纤的母体材料。企业需要先制造具有精确光学结构的玻璃预制棒，再通过拉丝工艺，将其制成直径很细、长度可以达到数十甚至数百公里的光纤。

如果材料不够纯净，或者内部结构存在偏差，光信号在传播过程中就可能产生额外损耗。长飞长期积累的技术能力，正是围绕光纤预制棒、光纤制造和光缆生产逐步建立起来的。

如今，公司已经拥有从上游预制棒到光纤、光缆及部分光连接产品的产业布局。它在上海和香港两地上市，产品进入全球通信和数据传输市场。这段历史决定了长飞今天的企业禀赋。

它首先是一家拥有长期材料科学与精密制造积累的企业。而当AI数据中心开始对光纤提出新的要求，这些积累获得了重新发挥价值的机会。

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02｜为什么AI时代，需要越来越多的光纤？

传统互联网时代，光纤主要承担不同城市、通信网络和用户之间的数据传输。

今天，这些需求依然存在，但AI带来了新的连接场景：一座大型AI数据中心内部，可能部署成千上万颗计算芯片。它们不仅需要访问外部互联网，还需要频繁交换训练数据、模型参数和计算结果。计算任务越复杂，系统对网络带宽和可靠性的要求通常越高。更重要的是，一些大型计算任务已经需要跨越不同机房，甚至不同地区的数据中心共同完成。

这让光纤需求从传统通信网络，进一步延伸到AI计算基础设施。长飞在半年报中，将这些需求分为三个场景。

• Scale-up：机柜内及紧密耦合计算系统之间的连接。这类连接对密度、带宽和时延十分敏感，但并不意味着所有连接都采用光纤。短距离电互联仍然具有明显优势。

• Scale-out：不同计算节点、服务器和机柜之间的连接。随着计算集群扩大，光模块、光纤和高速网络设备的重要性不断提高。

• Scale-across：不同数据中心之间的远距离连接。这些连接需要在更长距离上保持高容量和可靠性，长距离低损耗光纤因此更加重要。

长飞引用研究机构CRU的预测称，2025年至2030年，全球数据中心光纤需求有望保持约20.74%的年均增长。

这一预测反映了行业对AI基础设施建设的乐观预期，并不代表未来需求已经确定。但它揭示了一个重要变化——过去，光纤需求主要由电信基础设施建设推动；如今，AI数据中心正在成为另一项重要需求来源。

这可能让全球光纤产业，从过去较为单一的电信投资周期，逐渐转向电信和数据通信共同驱动的新格局。而长飞正处在这场变化之中。

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03｜三季报以及之前的半年报，究竟证明了什么？

如果只看三季报，长飞像是一家突然迎来盈利爆发的公司。但半年报已经提前展示了这种变化。

半年报最有价值的地方，是它披露了不同业务的经营情况。

2026年上半年，光传输产品分部收入约61.26亿元，同比增长59.2%。毛利率达到63.11%。光互联组件分部收入约22.38亿元，同比增长55%，毛利率达到48.97%。

这说明长飞的利润改善，并不只发生在集团总额上。它已经体现在光传输和光连接相关业务之中。

到了第三季度，这一趋势明显加速。公司明确说明，主营产品销量与平均售价均实现较大增长，同时产品结构改善，带动收入和毛利率提高。其中，前三季度扣非净利润增长1846.32%，甚至高于归母净利润的1204.63%增速。

这说明本轮盈利增长主要来自经营层面，而不是单纯依靠非经常性收益。不过，投资者不能把近二十倍的扣非利润增长全部理解为技术竞争力提升。因为财报已经明确指出，价格上涨也是重要原因。

技术能力、产品结构和行业供需，共同创造了长飞2026年的利润增长。真正需要进一步判断的是，当光纤价格不再快速上涨时，公司还能保留多少利润。

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04｜长飞真正的技术护城河在哪里？

理解长飞的竞争力，不能只看它拥有多少光纤产能。

普通通信光纤和面向AI数据中心的高性能光纤，虽然都属于光纤产品，却可能具有不同的技术要求。

长飞目前拥有三项特别值得关注的技术积累。

第一项：高端多模光纤与保偏光纤

在部分短距离、高密度光连接场景中，多模光纤具有重要应用价值。长飞半年报指出，其高端多模光纤系列销量增加，市场份额保持领先。另一项值得注意的产品是保偏光纤。保偏光纤能够帮助光信号保持特定的偏振状态，可用于对偏振敏感的光学系统。随着硅光技术和复杂光电系统发展，这类产品可能参与更加精密的光学连接方案。

长飞披露，其保偏光纤已经进入智算中心相关供应链，实现正式认证和量产；公司称产品份额连续五年保持国内领先。这是一项比单纯研发成功更进一步的商业证据。不过，财报未披露保偏光纤在全球AI数据中心中的具体收入、份额与客户结构。因此，目前能够确认的是产品已经实现认证和量产，而不是长飞已经主导全球CPO技术标准。

第二项：多芯光纤

传统光纤通常拥有一个主要传输纤芯。多芯光纤则尝试在一根光纤内部容纳多个纤芯。它可能提高单位空间内的传输能力。当数据中心面临越来越高的连接密度时，这种技术具有吸引力。

长飞披露，公司已经开展多芯光纤研发超过十年，相关技术能够在一根光纤中容纳最多38个纤芯。产品已经在城域网、智算互联和海洋传输等场景开展应用，正处于进一步推广规模部署的阶段。

这里的长期价值，不只是提高光纤的传输容量。还在于数据中心的机柜、线缆管道和维护空间，都存在物理限制。

如果能够在有限空间内实现更高连接密度，就可能降低部分部署和运维压力。但多芯光纤能否大规模替代传统产品，还要解决连接器、耦合、成本和系统兼容问题。

因此，长飞拥有多年技术积累，并不意味着全球数据中心未来一定普遍采用38芯光纤。

第三项：空芯光纤

这是我认为长飞最值得长期跟踪的技术方向之一。

传统光纤主要让光在玻璃纤芯中传播。空芯光纤则通过特殊结构，让更多光能量在空气等低折射率区域中传播。这种设计有机会进一步降低传播时延，并改善特定条件下的传输性能。

但制造难度也明显提高。它需要精确控制复杂的微结构，保证长距离制造的一致性。

长飞半年报披露，其空芯光纤累计交付超过1万芯公里，在国内外开展超过13个商业及试点项目。公司还公布了最低衰减0.04dB/km、最长拉丝91.2公里等技术纪录，并称自己是全球商业部署范围最广的空芯光纤供应商。

这些数据说明，长飞已经跨越部分样品研发阶段，积累了实际部署经验。但这些技术纪录来自公司披露，尚不能直接等同于所有产品在相同条件下的量产性能。也不能将商业项目与试点项目的全部交付，视为已经成熟的大规模标准化市场。

空芯光纤未来能否成为重要产品，需要看制造成本、长期可靠性、连接设备兼容，以及真实客户愿意支付的价格。

长飞的长期技术价值，就在于它已经拥有传统光纤之外的产品储备，并且部分新产品开始进入商业交付。但各项技术距离大规模商业化的远近并不相同。

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05｜它在全球光通信产业中，究竟是什么位置？

长飞已经是一家具有全球产业影响力的光纤制造企业。但研究它的竞争地位，需要明确所指的是哪一个市场。

全球光通信产业至少包含几个重要环节：

• 上游是光纤预制棒、光纤和光缆。

• 中游包括激光器、光芯片、DSP、光引擎与光模块。

• 下游则是交换机、通信网络和大型数据中心。

长飞最成熟、最有经营积累的领域，是上游光纤预制棒、光纤和光缆制造。而中际旭创、新易盛等企业的核心业务，更多集中在高速光模块。两者都参与AI光通信产业，但销售的产品、面临的客户需求和技术壁垒并不相同。因此，不能简单将长飞与中际旭创按照同一套产品指标比较排名。

在全球上游光纤市场，长飞需要面对康宁、普睿司曼、藤仓、古河电工、住友电工等国际企业，以及其他中国制造商。不同企业在传统通信光纤、特种光纤、海底光缆和数据中心光纤等细分市场，拥有不同的优势。

长飞具备完整产业链和规模制造能力，也在高端新型光纤技术方面形成了产品积累。但目前所附财报没有给出一套能够与所有国际竞争者直接比较的全球细分市场份额数据。所以，我不会仅凭公司对技术领先的表述，就把长飞定义为所有AI光连接技术的全球第一。

更严谨的判断是：长飞是全球重要的光纤预制棒、光纤和光缆综合制造商之一，在若干高端光纤产品中具备较强竞争力，并正在向AI数据中心光连接和特种光纤领域扩大影响。

这一地位已经具备实际产品和经营规模支撑。但它距离成为全球AI光互联架构的主导者，还需要更多证据。

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06｜光纤之外，长飞为什么还要做连接组件？

之前的半年报还有一个值得关注的业务变化——长飞正在尝试从光纤制造，进一步进入更广泛的光连接产品。其光互联组件分部2026年上半年收入22.38亿元，毛利率48.97%。通过子公司长芯博创等业务，公司涉及光纤阵列、光连接器、光跳线、部分光模块及高速电缆等产品。

半年报披露：50G PON模块已实现批量交付；多芯及空芯光纤组件完成送样；400G、800G有源电缆方案完成客户阶段性验证；1.6T光模块仍处于方案选型设计阶段。这些技术与商业进度并不相同，它们说明长飞正在延伸产业链，但不能理解为上述所有产品都已经成熟量产。

为什么要向这些领域扩展？

因为当数据中心的光纤连接密度越来越高时，客户可能不再只关心购买多少公里光纤。还需要解决：怎样连接？怎样布线？怎样在有限空间内安装更多连接？怎样降低故障和维护成本？光纤制造企业如果能够同时提供部分连接组件和解决方案，就有机会参与客户更完整的系统设计。

长飞在半年报中提出“AI-2030”战略，希望从传统光通信制造商，逐步发展为AI算力全光连接基础设施的提供者。这是一个值得关注的战略方向。但真正形成平台能力，还需要证明不同产品能够协同销售、获得重复订单，并提高客户使用价值。

从卖光纤到卖连接方案，是产业地位升级的机会；是否已经形成难以替代的平台护城河，还需要后续经营证明。

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07｜2026年的利润，究竟有多少能够留下来？

长飞三季报最令人印象深刻的，是利润增长速度。

但投资者还需要看利润是否转化为现金，以及增长带来了怎样的资产变化。前三季度，公司经营活动现金流净额45.95亿元，同比增长153.03%。这是一项积极信号。它说明经营表现改善的同时，现金回收也有较明显增长。但与61.28亿元归母净利润相比，经营现金流仍然较低。

9月底应收账款达到88.63亿元，较去年末的59.50亿元明显增加。存货达到49.16亿元，较去年末的31.53亿元上升。这些变化可能与销量增长、产品备货和业务规模扩大有关。

同时，公司9月底总资产441.09亿元，较去年末增长21.30%。这一轮增长，已经开始改变公司的资产负债表。

长飞当前的经营情况，与此前我们研究过的某些AI硬件企业有一个重要区别。它并不是一家尚未形成利润的新技术公司，它拥有长期制造业务，2026年更是已经产生了可观利润和经营现金流。

但要判断它是否从周期性光纤企业，转型为拥有长期高回报能力的AI基础设施供应商，还需要继续观察三个问题。

• 首先，当前高毛利率中，有多少来自特种光纤的长期技术优势？

• 其次，传统光纤行业的价格上涨能持续多久？

• 最后，当全球竞争者扩大供给时，长飞的新型产品能否维持客户份额和利润率？

尤其值得注意的是，光纤制造需要资本、设备、材料和长期工艺积累，但并非完全不存在新增产能和价格竞争。

过去的通信光纤产业，也经历过明显的供需周期。因此，我不会把2026年前三季度的利润简单年化，再认为未来数年都能保持相同水平。

长飞真正的护城河，要在光纤价格正常化之后检验。如果届时，它依然，能够凭借高端产品、客户认证、制造良率和规模优势，获得较好盈利，那么2026年的增长才更可能留下持久的竞争价值。

研究长飞时，我觉得这家公司具有一种特别值得记录的时代意味。

1988年，中国通信基础设施仍在快速发展。光纤技术帮助越来越多城市建立现代通信网络。之后，互联网和移动通信发展，又推动光纤向家庭、企业和全球通信网络延伸。长飞在这个过程中，逐渐建立了光学材料、预制棒、拉丝工艺和规模生产能力。

几十年后，人工智能让光纤获得了新的工作。

过去，光纤主要帮助人们跨越距离交换信息。今天，它还要帮助成千上万颗计算芯片，在越来越庞大的AI系统中协同工作。

计算芯片越来越快，存储器容量越来越大，数据中心规模也越来越庞大，但这些计算能力之间，仍然需要可靠的连接。这让一些曾经并不显眼的工业技术，开始拥有新的价值。

长飞的三季报记录了这一变化。191亿元收入，61亿元利润。这些数字已经证明，AI建设和光纤行业上行周期正在给公司带来真实的商业收益。

但我认为，理解长飞不能停留在利润增长本身，更值得关注的是它如何利用这轮景气周期，把几十年积累的光纤制造能力，延伸到下一代计算基础设施。

高端多模光纤、保偏光纤、多芯光纤、空芯光纤，以及更加复杂的光连接组件，都可能让长飞参与新的技术分工。未来能否形成新的护城河，还需要客户与市场验证。

长飞真正的机会，也许不只是AI让传统光纤卖得更贵。而是人工智能正在改变全球网络如何设计、建设和运行，为具备高端光纤技术与制造能力的企业打开新的应用领域。这使一家长期服务通信网络的中国制造企业，有机会进一步参与全球AI基础设施竞争。

但这场竞争最终不会只由光纤价格决定。还会由技术迭代、产品性能、客户合作与资本回报共同决定。

长飞已经证明，AI可以让光纤重新获得更高的商业价值。下一步，它需要证明，即使行业价格不再上涨，客户仍然愿意因为它独有的技术、质量和交付能力，持续选择长飞。

这才是判断它能否从光纤行业的重要制造商，进一步成长为全球AI光连接核心供应商的关键。

AI公司列传｜从公司进去，从时代出来｜我们不是在研究一只股票一份财报，而是借一家公司，看懂一个时代正在发生什么。