长剧寒冬、短剧爆发、AI破局,行业如何从阵痛走向新生?

4月30日，A股上市公司2025年年报及2026年一季报披露完毕，16家电影与剧集公司的成绩单也完整浮出水面。有的靠一部电影狂赚16亿元，有的连续4年亏损深陷泥潭，有的发掘新兴赛道重振旗鼓，有的固守旧业退至舞台边缘……翻开每一家公司的财报细节，各自冷暖并不相通，但是共通的行业趋势清晰可见：一是头部内容效应持续放大，“二八定律”甚至“一九定律”正在加剧，一部爆款可以成就一家公司，但“单腿走路”的风险同样不容忽视；二是AI不再只是概念或试验，而是正在真切地改变内容生产的效率和成本结构；三是IP全链路运营成为行业主流共识，谁能把IP的每一个环节的价值都榨干吃透，谁就能在下一轮竞争中占据主动。

2025年全年及2026年一季度的财报数据，完整勾勒出影视行业的转型阵痛与新生机遇。传统赛道的红利逐步消退，粗放发展模式难以为继，而新赛道、新技术、新模式正在重塑行业格局。

对电影公司来说，2025年成绩单的底色是回暖——2025年以518.32亿元票房收官，相较于2024年的425.02亿元有逾两成增长。

光线传媒无疑是2025年最大的赢家。年报显示，公司全年营业收入40.40亿元，同比增长154.80%；归母净利润16.72亿元，同比暴涨472.62%。这样的业绩增长，几乎完全仰仗一部电影——《哪吒之魔童闹海》。这部现象级动画在全球斩获超22亿美元票房，跻身全球影史票房榜第五，光线传媒作为出品方和发行方，不仅获得了丰厚的分账收入，更通过IP运营实现了多元化变现。董事长王长田在内部信中明确提出，公司将围绕IP重构，坚持做“IP的创造者和运营者”。

不过，2026年一季度，光线传媒营收骤降至1.91亿元，同比下降93.59%，归母净利润仅2327万元，同比下降98.85%。公司在财报中解释，这主要受去年同期高基数影响，但大家仍能从中读出“一部爆款撑起全年业绩”的脆弱性。

同样靠爆款回血的还有上海电影。2025年，公司营收9.18亿元，同比增长33.02%；归母净利润1.13亿元，同比增长25.38%。增长的核心引擎是其主控的动画电影《浪浪山小妖怪》，该片以17.19亿元票房摘得中国影史二维动画票房冠军，更重要的是，它成为上海电影首个“内容投资+发行放映+IP运营”全链项目。据年报披露，该IP合作品牌超60个，衍生品销售额突破2.5亿元，终端消费GMV（商品交易总额）超25亿元。这标志着上海电影正在从传统的“票房经济”向多元产业结构转型。

相形之下，没有爆款产生的电影公司业绩则比较难看。博纳影业交出了一份令人忧虑的成绩单——全年营收12.53亿元，同比下降14.28%；归母净利润-14.64亿元，同比亏损扩大68.93%。这已是博纳影业连续第四年亏损。财报称，受全国电影市场结构性调整及“二八效应”加剧影响，公司电影业务收入有所下滑。虽然在院线端有所改善——影投票房收入排名升至全国第六位，但内容端的持续乏力使其难以走出困境。

内容公司有爆款的日子里，院线公司的日子也好过许多。2025年，新更名的儒意电影交出了一份扭亏为盈的成绩单：报告期内，公司营收126.47亿元，同比增长2.30%；归母净利润5.14亿元，相较2024年的-9.40亿元实现大幅扭亏。业绩改善主要得益于院线业务的强劲表现——国内直营影院票房同比增长18.53%至76.78亿元，观影人次同比增长14.76%至1.63亿，累计市场份额14.7%，稳居行业首位。截至2025年末，公司拥有直营影院714家、银幕6179块，在全国票房TOP200影院中占据91席。然而，2026年第一季度，全国电影总票房118.8亿元，同比下降51.3%；观影人次2.7亿，同比下降48%。受全国电影市场票房下滑影响，儒意电影营收29.98亿元，同比下降36.33%；归母净利润0.87亿元，同比下降89.53%。

如果说电影公司尚存在“冰火两重天”的境况，那么剧集公司则是集体陷入寒冬。在长剧爆款产出难度持续攀升，且制作成本高企、定价能力弱化、费用刚性攀升的现状下，大部分剧集公司陷入亏损。

云合数据显示，2025年上新长剧624部，同比减少31部；S+级爆款仅36部，较2023年的49部大幅下滑，且头部剧集热度显著回落——年度冠军《许我耀眼》集均播放量仅6083万，而2024年冠军《庆余年2》超9000万，2023年《狂飙》更是破1.4亿。爆款稀缺导致“头部通吃、腰部塌陷”，6家上市公司虽有《沉默的荣耀》《国色芳华》《反人类暴行》等口碑佳作产出，但总体多为中腰部作品，且难以靠单剧撬动业绩增长。

从财报来看，2025年，6家公司只有两家实现盈利，而且这两家的盈利与剧集本身的关系并不大。其中，华策影视2025年归母净利润1.91亿元，同比下降21.36%；扣非净利润仅2106万元，同比暴跌87.64%。公司利润高度依赖非经常性损益，金融资产公允价值变动及处置损益、政府补助合计占归母净利润比重超九成，凸显主业造血能力不足，盈利可持续性面临考验。到了今年一季度，因电视剧销售规模再度同比收缩，华策影视报告期内的营收、净利润分别同比下滑32.94%、11.78%。2025年唯一一家实现营收、净利润双双增长的完美世界，此轮盈利修复的核心驱动力并非传统长剧业务，而是来自游戏、短剧及IP衍生。

A股影视上市公司的成绩单上，除了营收与利润的数字起伏，更清晰映照出一个核心命题——转型。在传统影视业务面临增长瓶颈的背景下，短剧、AI技术应用与IP全产业链运营正在成为行业突围的三大主攻方向。

2025年，微短剧市场迎来爆发式增长，全年规模突破1000亿元，同比翻倍，用户规模逼近7亿，人均单日使用时长超120分钟，正式超越长视频成为文娱流量新入口。2026年一季度，行业延续高增长态势，千亿赛道吸引华策影视、欢瑞世纪、完美世界、横店影视等传统影视公司扎堆入局。

横店影视成立“大横小竖”短剧品牌，多部作品在红果、番茄等平台播出，重点布局AI剧、AI漫剧，加速技术赋能；华谊兄弟创建短剧厂牌“华谊兄弟火剧”，与阅文集团、点众科技等平台合作，推出“H·AI火种计划”，公布9部AI短剧片单，聚焦科幻、悬疑等赛道；完美世界自2022年开始布局短剧，2025年电视剧及短剧业务收入达9.21亿元，占总营收的13.83%，依托游戏IP优势推出精品短剧，实现流量与口碑双丰收；华策影视全年上线短剧36部，抖音账号粉丝突破170万，探索“长剧+短剧”联动模式；慈文传媒备案筹备5部微短剧，试水出海，拓展海外市场。

不过，进入2026年以来，短剧行业也面临新挑战：投流成本飙升，CPM（广告营销领域的“千人成本”）从2023年50—80元涨至150—200元，热门时段突破300元；制作成本上涨，普通剧集40万—70万元/部，S级达150万—300万元。在这种情况下，各公司盈利难度明显增大。

在AI应用方面，华策影视走在了前列。从财报数据来看，算力业务已经成为华策影视2025年及2026年一季度最大的亮点。2025年，公司算力业务实现营收1.26亿元，同比大涨602.65%。该业务毛利率为36.02%，超过整体影视行业21.22%的毛利率。

据悉，华策影视在2023年成立AIGC应用研究院，于2024年启动算力业务布局。2025年1月，公司将算力业务确立为独立板块进行长期运营，并于同年3月成立全资子公司芯算元界，专注推进智算服务及相关算力业务拓展。截至2025年底，华策影视已有智算规模8000P。

2025年，算力业务在华策影视营收中的占比不足5%，尚未形成第二增长曲线。而今年一季度，由于电视剧销售规模同比上年减少，华策影视的影视业务营收大幅下滑，但算力业务完成关键跨越，一季度实现营收6973.71万元，已经超过去年算力业务营收的一半，占比17.74%，相比2025年亦有显著提升。

华策影视表示，报告期内，公司持续向以科技驱动的综合性传媒集团转型，收入结构的多元化发展有效对冲剧集业务带来的周期波动，经营韧性显著增强。

百纳千成2026年一季度实现盈利0.13亿元，同比增长超过17倍。这个数据在同行普遍下滑的成绩单中尤为突出。推动公司实现盈利的根本原因，在于2025年12月，百纳千成完成了一笔关键收购——厦门众联世纪。这是一家AI加大数据驱动的数智营销服务商，2025年前三季度归母净利润达到1.77亿元。众联世纪的并表大大扮靓了百纳千成的一季报，公司由此也从一家传统的内容提供商，变成了一个“既有IP内容、又有AI技术、还能做数据化营销”的综合体。在AI高速发展的今天，百纳千成或许有望借此完成转型升级。

连续亏损的博纳影业也在积极探索AI影视剧业务，试图找到新的业务突破口。《三星堆：未来往事》已取得龙标，预计2026年上映，这或许是其破局的关键一子。

AI时代，IP的价值被进一步放大。因此，IP全链路运营已成为多家上市公司不约而同的战略方向，大家摒弃“一部爆款吃三年”的粗放模式，用IP的确定性对冲内容创作的不确定性。横店影视在年报中明确提出，AI快速发展背景下，IP价值壁垒作用或将进一步凸显，优质IP资源未来可能成为内容差异化竞争的重要抓手。公司计划在现有“渠道+内容”业务基础上，向“以IP为核心的全链路运营模式”转型升级，构建“IP+内容+技术+衍生品+场景”的全产业链业务布局。

光线传媒在《哪吒之魔童闹海》成功后启动了艺人IP化战略，并计划在《大鱼海棠》上映10周年之际推出IP衍生产品和唱演活动；上海电影通过上影元公司，围绕《浪浪山小妖怪》等IP累计开发产品超1000款，线上线下一体化布局，销售额同比增长300.81%；儒意电影则提出“内容开发—院线放映—IP运营”的行业闭环，并结合优质影视、游戏IP 开展多元联名合作。

从2026年一季报的结果来看，影视行业的寒冬仍在继续。市场久未消散的寒意提醒着所有人：当前，传统的内容生产模式正在被短剧的轻量化、AI的高效化、IP的多元化等重塑。也许只有那些勇于拥抱变革、积极探索新路的公司，才更有机会穿越周期，在下一个春天到来时率先绽放。