夜雨聆风家人们，A股退市预警股又出大瓜！5月19日晚间，*ST春天突发公告，一纸来自上交所的问询函，直接把这家主营酒水、冬虫夏草的企业，推到了退市悬崖边。
问询函字字尖锐、直击要害，全程围绕两大核心业务猛追猛打：酒水业务收入暴增163%，广告费却暴跌60%，还把上一年没确认的6500多万收入挪到今年；冬虫夏草业务四季度收入占比超50%，新增客户疑点重重，甚至不排除资金闭环、收入造假的可能。
顶着“*ST”的帽子，本身就面临退市压力，如今又被监管层盯上，两大核心业务全被质疑，*ST春天这是要“摆烂”到底，还是另有隐情？这场问询背后，到底藏着多少财务猫腻？今天就看看这起A股问询风波，看清*ST春天的生存困局。
问询函直击要害：两大核心业务，全是疑点
上交所的这份问询函，没有多余客套，每一个问题都精准戳中*ST春天的“命门”，说白了就是：监管不信你这年报数据，赶紧老实交代清楚！
先看酒水业务，离谱程度让人咋舌。2025年*ST春天酒水业务收入1.22亿元，同比暴涨163.74%，看似业绩大爆发，实则藏着大漏洞——其中6565.95万元，是2024年因为经销商没卖出去、退货风险没解除，没确认的收入，今年突然就确认了。
更反常的是，收入暴增的同时，广告宣传费却从2024年的6940.77万元，直接暴跌到2672.53万元，降幅超60%。做生意的都懂，酒香也怕巷子深，尤其是酒水业务，想要销量暴涨，要么靠广告引流，要么靠渠道铺市，哪有不花钱打广告，收入还能翻倍的道理？
再看冬虫夏草业务，疑点比酒水更致命。2025年虫草业务收入1.57亿元，其中四季度收入占了一半以上，还突然新增12家客户。更诡异的是，有5545.77万元收入对应的客户和供应商，居然在同一个专业批发市场经营，很难不让人怀疑“自买自卖”。
最关键的是，年审会计师都没完成资金流水核查，明确表示“不排除资金闭环的可能性”，甚至不排除部分收入不符合确认条件，应该从营收中扣除。简单说，这部分收入，大概率是“做账做出来的”，根本没有真实的商业实质。
疑点深挖：收入暴增是假象，财务腾挪藏猫腻
其实稍微琢磨一下就会发现，*ST春天的“业绩爆发”，根本经不起推敲，全是为了保壳的财务腾挪把戏。
先看酒水业务的猫腻：把2024年没确认的6500多万收入，挪到2025年确认，本质上就是“寅吃卯粮”。上交所直接要求其披露前二十大客户详情、终端销售情况，就是要查清：这些收入到底是真实销售，还是经销商囤货？退货风险真的解除了吗？会不会今年确认了收入，明年又大量退货，导致业绩变脸？
而广告费与收入的背离，更暴露了业绩的虚假性。如果真的实现了收入翻倍，要么是产品爆红，要么是渠道扩张，可既不花钱打广告，又没披露渠道重大变化，这种“无成本暴增”，唯一的解释就是：收入是造的，自然不需要花钱推广。更值得警惕的是，年审会计师早已提示，不排除部分酒水收入会被调减，这意味着，*ST春天的真实业绩，可能比年报显示的更惨。
虫草业务的疑点，更是直指“财务造假”。四季度收入突然暴增，不符合虫草行业的季节性特征——虫草的采购和销售旺季多在春夏，四季度本就是淡季，突然新增12家客户、收入翻倍，太反常。更可疑的是“客户与供应商同处一个批发市场”，这种关联密切的交易，很容易形成资金闭环，说白了就是自己和自己做生意，虚增收入，欺骗投资者和监管层。
更讽刺的是，2024年底虫草业务突然改成赊销模式，形成大额应收账款，年审会计师已经认定这种模式是偶然的，还扣减了部分营收，可*ST春天2025年营收扣除金额仅1007.69万元，很难不让人怀疑，还有更多不符合条件的收入，被隐藏了起来。
生死困局：戴帽之后再爆雷，退市风险陡增
*ST春天之所以玩这种“财务把戏”，核心原因只有一个——保壳，避免退市。作为一家已经被实施退市风险警示的企业，它的每一步操作，都围绕“活下去”展开，可这种饮鸩止渴的方式，只会让自己越陷越深。
要知道，上交所的问询函，从来不是“走过场”。此次监管层明确要求*ST春天补充披露客户详情、资金流水、收入确认依据，还要求年审会计师发表意见，本质上就是对其财务数据的全面核查，一旦查实收入造假、违规确认收入，等待它的，将是更严厉的处罚，甚至直接触发退市条款。
从行业层面来看，酒水、冬虫夏草都是竞争激烈的赛道，*ST春天本身没有核心竞争力，酒水业务比不上头部品牌，虫草业务又面临品质管控、市场竞争等问题，主业盈利能力薄弱，只能靠财务腾挪粉饰业绩。可随着监管越来越严格，“财务造假保壳”的路子，早已走不通。
更值得投资者警惕的是，*ST春天的这些疑点，并非第一次出现。此前公司就曾因信息披露违规、业绩变脸等问题被监管关注，如今顶着*ST帽子，还敢在财务数据上“动手脚”，足以说明其合规意识淡薄，为了保壳，不惜铤而走险。
理性审视：保壳不是儿戏，合规才是生路
不可否认，*ST春天面临着巨大的退市压力，想要活下去的心情可以理解，但靠虚增收入、财务腾挪保壳，终究是饮鸩止渴，不仅欺骗投资者，还会遭到监管的严厉打击，最终只会加速退市。
对于*ST春天而言，想要真正摆脱退市危机，唯一的出路，就是正视自身问题，如实回应上交所的问询，主动披露真实的财务数据和业务情况，放弃“财务造假”的侥幸心理。无论是酒水业务的收入确认，还是虫草业务的资金流水，都要如实交代，接受监管和市场的监督。
更重要的是，公司需要深耕主业，提升核心竞争力。酒水业务可以聚焦差异化，打造特色产品；虫草业务可以加强品质管控，拓展正规渠道，靠真实的业绩盈利，而不是靠财务把戏蒙混过关。毕竟，资本市场从来不会同情“造假者”，只有脚踏实地做实业，才能真正摆脱退市困境。
写在最后：问询不是终点，敬畏规则才能活下去
*ST春天被上交所问询，不仅是对一家企业的监管，更是对所有退市预警股的警示：保壳可以，但不能违规；盈利可以，但不能造假。在监管“零容忍”的大背景下，任何试图通过财务腾挪、虚增收入蒙混过关的企业，终究会被揭穿。
如今，问询函已经发出，*ST春天如何回应、能否自证清白，将直接决定它的命运。如果无法给出合理的解释，无法证明收入的真实性，那么退市的警报，将彻底拉响；如果能正视问题、如实整改，或许还有一线生机。
同时，这也给所有投资者提了个醒：面对*ST股，一定要保持警惕，不要被表面的“业绩爆发”迷惑，要仔细甄别财务数据的真实性，避免踩雷。毕竟，投资的核心是价值，而不是投机赌保壳。
评论区聊聊：你觉得*ST春天的收入疑点是财务腾挪，还是真有业绩爆发？它能顺利回应问询、摆脱退市危机吗？你怎么看A股里的“保壳套路”？
