夜雨聆风文丨AI搬砖工
公众号：Data4Finance
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一
“千万富翁”计划是以“50万初始资金、每月1万”为起点，从2020年11月18日开始，以15～20年的长期投资达到一千万为目标，我想通过这个实盘展示证明普通人也可以在A股赚到钱，想说明基金理应成为我们普通人资产配置中的一部分。
关于该计划的一些细节请参考《普通人也能一千万！》，常见疑问以及如何跟车请参考《“千万富翁”实盘问答Q&A》，后台回复“千万”获得往期交易和补仓指南。
市场略高于估值中轴，今天“千万富翁”实盘加仓，使用“每月1万”增量资金买入4036.46元「坚如磐石」。截至今日，6月增量资金已使用0.4万（占比40%）。由于限额，我个人需要分6次买入。
仅为实盘展示，投资有风险，请务必审慎参考
基金组合的购买，使用且慢的朋友请扫描下方二维码或点击文末的【阅读原文】，使用蛋卷基金的朋友请在后台回复“蛋卷”。在且慢上同时关注并且同时持有「十年如一」与「坚如磐石」两个组合后便可以收到且慢服务号与APP的“千万富翁”通知。
二
先说今天的买入，本来应该买4000多的，但我却只能单日买700。
原因是，磐石组合里有一只备选基金是大成纳指，这只基金限额从最初的300到200再到100，接着是50，最后到了现在的10元，这使得我上个月十年的调仓还要持续到下周。
因此，为了不影响十年的调仓，我只能小步子买磐石，买700左右的量刚好可以避免使用它的额度。于是就有了开头的本次买入需要7个交易日，也就是下周才能完成。
现在我们回到标题，讨论一下AI泡沫，这是本轮投资必须直面的问题。
这一点从2022年底chatGPT问世以来大家一直都在讨论，只是今年由于储存芯片的暴涨特涨，比如三星、海力士、美光，涨幅都是以1倍、2倍计算，让大家再次回忆起2000年互联网泡沫的场景。
这里我来聊聊华尔街以及我的观点。
首先芯片行业一直都有较强周期性。上一轮存储芯片行业繁荣出现在疫情期间，当时消费者纷纷抢购电子设备。2022年，美光利润达到87亿美元。而在2023年，由于供应过剩，该公司出现了58亿美元的亏损，比管理层预期还糟糕。
这一波储存芯片的上涨是因为AI需要数据中心，数据中心需要储存芯片，天量的需求来了，利润暴涨，因此股价暴涨。以美光为例，利润预计将从2025年的85亿美元飙升至2026年的668亿美元。预期2027年其净利润将达到约1200亿美元，比亚马逊还多。
这也是大家说这一波上涨有业绩支撑的原因。
那么关键是什么呢？关键在于利润的可持续性。
我也引用Bloomberg的文字：
“When it comes to chips, we only know when peak earnings were with hindsight,”“It all comes down to: To what extent can we expect the AI buildout to continue? If it does go on, then chips will probably continue doing well. But there’s also a chance that we’re getting over our skis.”
The spending backing the boom looks durable, at least for now. The four biggest buyers of computing equipment — Amazon, Meta, Alphabet Inc. and Microsoft Corp. — expect to plow as much as $725 billion into capital expenditures in 2026, with most of it going toward AI data centers. And they plan to spend significantly more in 2027. However, the companies are starting to use more debt to fund the spending, which raises a whole new set of questions.
大意是，事后才知道（芯片）盈利峰值出在什么时候，关键在于：我们能在多大程度上预期人工智能的布局会持续下去？如果确实能持续，那么芯片业务或许会继续表现良好。但也有可能我们是在过度冒险。
支撑这轮热潮的支出至少目前来看具有持续性。计算设备的四大买家——亚马逊、Meta、Google和微软——预计2026年将投入高达7250亿美元用于资本支出，其中大部分将投向人工智能数据中心。而且它们计划在2027年大幅增加支出。不过，这些公司开始更多地通过举债来为支出融资，这引发了一系列全新的问题。
这是与互联网泡沫时期不一样的地方，当年买路由器的公司都是初创小公司，比如pets.com，为了建网站而网站，而当前是有充裕现金流的科技巨头。
但是问题又来了，凭什么这些科技巨头要持续砸钱搞AI呢？
因此，我们需要看到科技巨头在AI上的投入产出比是合理的，即投进去的钱可以带来回报，这样才可持续。我在4月底《利润暴涨81%》一文中提到过目前Google还可以，但是其他家还有待观察。
到了这里，我们可以开始回答AI泡沫会如何破裂。第一步是最下游的C端或者B端用户因为某些原因觉得AI不咋样，或不愿意付费，或不能提高效率（降本增效），第二步是做AI的科技巨头在AI投入上完全不划算，于是削减开支，第三步是卖铲子的公司如英伟达、美光、三星等库存积压，利润暴跌，最后整个链条破裂。
从目前我的观察来看，第一步还没有出现，以Anthropic初创公司为例，其预计第二季度将首次实现营业利润5.59 亿美元，这一里程碑比外界预期提前了整整两年，原因是Claude 在企业与编程场景的高付费意愿。
因此，我对AI目前还是整体乐观，当然会随着上涨而慢慢降低我的仓位，目前仓位在60%左右。
上涨砍仓的原因在于Dalio的一句话：“The pricking is the converting of wealth into money,” Today’s AI-driven market is “following that kind of path, even though it is a wonderful technology.当人们都想卖出时也会戳破泡沫，尽管AI是很美妙的科技。
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