水晶光电的玻璃基板不止AI光存储

很多人认为水晶光电玻璃基板只有AI光存储一项业务，这是不准确的。

公司2025年报上记载，AR光学产品中的反射光波导玻璃基板产品，是通过光学冷加工、镀膜等工序制成的方片基材，裁切、切割、组合后可制成AR 反射光波导镜片。水晶的反射光波导黄金线历时长达两年的技术攻关，已经建成，我推测已经处于随时等待客户一声令下就可以拉设备放量的状态了。反射光波导镜片对玻璃基材的加工、镀膜要求极为苛刻，属于世界级难题。我的猜想是在技术攻关的过程中公司渐渐加深了对玻璃基板技术的认知，掌握了know-how，为后来玻璃基板应用的延伸打下了很好的基础，也得到了其他客户的认可。

因此，公司年报在研发投入一栏专门提出了“光电玻璃基板项目”，写到：“目的是通过本项目的研发，拓展光通信事业领域并吸引国际大客户共同开发合作，拟达到的目标是切入光通讯玻璃基板行业供应链，实现CPO光电产品的量产能力”。注意到这个项目区分于光通信波分复用滤光片项目和CPO硅透镜项目，且排在今年三大项目的第一位，说明该项目的重要性。一般研发项目表是按重要性和成熟度排序的，既然微棱镜排在第一，或许光电玻璃基板项目的成熟度也并不低，不是那种刚开始布局的项目。

*数据来源：公司2025年报

比较2024与2025年报，会发现2024年公司完全没提玻璃基板，说明玻璃基板业务是在2025年开始战略布局的。所以我猜测，公司的玻璃基板最主要的方向应该是CPO光通讯方向，其次是光存储方向。

为什么没有看到公司采购TGV设备呢？我理解还是工艺分成前道和后道，水晶负责的是前道工序，就做自己最擅长的东西，后道打孔镀铜这些类先进封装的核心业务可能还是大客户在美国自己做。不然大客户做什么呢？难道只出个玻璃吗。国内投资者极为在意某些公司宣称的自己打孔技术天下第一，股票炒到天上去，这是一叶障目不见泰山。做投资不去理解产业，看技术参数炒，谁参数高炒谁，最终免不了落个击鼓传花的结局。大的格局是，以后AI可能会分成中外两个市场，有技术就一定能有客户吗？有技术也要看客户用不用你。工业公司最核心的东西是客户、客户、客户，最核心的能力是销售能力。

另外，前文说的临海基地的半导体玻璃基板项目，有小伙伴推断是HDD玻璃盘片。这里要指出，使用HAMR技术的HDD玻璃盘片一点也不低端。由于Agent带来长文本的大量应用，AI数据中心已经到了不得不使用光存储的时刻，行业临界点已经到来。光存储全世界就两三家大客户，认证周期长，工艺要求极为严苛，需求量大，供需格局长期紧张。如果能切入这样的大客户，就相当于在AI光存储上卡住了极其重要的一个战略位置。

大的方向上看，比较有可能的是，AI光存储先落地先放量，CPO用的光电玻璃基板后放量，两个大项目前后衔接，战略非常清晰。后面要密切观察跟踪，如果临海项目成功了，才可以说，水晶光电是AI光存储第一股。这需要公司自己用行动证明自己。我掌握的消息是，现在公司正在抓紧把一批优中选优的人调到临海去，新台佳光电应该是挺忙的。

我们做公司研究要追求真实、客观、理性，是什么就是什么，不能乱说话。属于自己推测、推断的环节，就明确说是自己的推断，然后再修正自己的判断。公司研究本来就是很难的，市场参与者总是把它想得过于容易了。

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