F17|久其软件毛利率涨18个点还是亏:中报里的会计口径

十八少随笔 · 厂商经营·财报透视 · 第 17 篇

导语　久其软件 2026 年上半年营收掉了 28.81%，毛利率却涨了 18.15 个百分点，第二季度单季毛利率冲到 74.62%。同一时间，远光软件毛利率下降 3.5 个百分点，净赚 7566 万。

毛利率更高的一家在亏，更低的一家在赚。这不是效率差异，是口径差异。

先并排摆两家中报

均为 2026 年半年报，披露日 8 月 28 日与 8 月 29 日

口径说明在先：两家业务结构不同——久其是数字政府、数字企业、数字传播三块，远光是电力行业单一主业（上半年电力行业收入 10.27 亿元，占比 96.80%）。且久其本期存在收入确认口径变化（见下节）。两家的毛利率不可直接比大小，只能比变动方向与成因。

18 个百分点是怎么来的

公司在半年报中给出的解释是：营收下降主要系数字传播业务供应商海外媒体平台客户政策变化，部分合同按净额法确认收入所致。

这句话决定了全文的读法。总额法下，媒体采购成本计入营业成本、收入按全额计；改成净额法后，营收与成本同时被砍掉同一块，毛利额基本不变，分母却小了一大截——毛利率因此被动抬升。这是会计口径事件，不是经营改善事件。Q2 单季 74.62% 的毛利率，是这个效应在单季的放大。

客户结构：真正的风险不是客户集中度

按 2026 中报分部拆开：数字传播 2.40 亿元（39.46%）、数字政府 2.13 亿元（34.89%，同比 +16.59%）、数字企业 1.48 亿元（24.36%）、其他 785.40 万元（1.29%）。按产品线看，智慧营销 2.40 亿元、数据智能 1.44 亿元、数智财务与财会监督 8902.32 万元（14.61%）。

两个结论：第一，这家公司的第一大收入来源不是政企主业，是传播业务；政企两块合计 3.61 亿元、占 59.25%，且是唯一在增长的部分。第二，风险不在客户集中度，在供应商集中度——一块占近四成营收的业务，被上游媒体平台的规则一次性改写，营收就少了近三成。这是代理型收入的固有结构：客户是自己的，定价权不在自己手里。

有意思的是中标端。9 月 14 日，中国邮政集团业财一体化平台合并报表系统（包 1）第一中标候选人为北京久其软件，该包最高投标限价 3800 万元（详见 Z14）。这条线对应的是"数智财务与财会监督"产品，上半年只有 8902.32 万元、占比 14.61%，却是它在央企集团里位置最硬的一块——金额占比不高，卡位价值高。

逐科目：亏在哪一季度

上半年归母净利 -2490.51 万元，Q2 单季 +6078.43 万元——倒推Q1 单季约 -8569 万元。上半年全部亏损发生在第一季度，Q2 已经转正。这不是异常，是政企项目的验收节奏：收入与验收集中在下半年，固定的人员工资与费用按季均摊，Q1 必然最难看。远光同期的季度曲线同构——Q2 归母净利 6484.27 万元，环比增长 499.19%。

现金流科目读法相同。久其经营现金流净额 -2.78 亿元，上年同期 -4.01 亿元，同比改善约 1.23 亿元；远光 -5.43 亿元，上年同期 -6.67 亿元，同比改善约 1.24 亿元。两家改善幅度几乎一样。流出强度上，久其约相当于营收的 45.7%，远光约 51.2%——强度相近，说明负现金流是行业结算特性，不是某一家的问题。远光期末合同资产 12.71 亿元、较期初增长 193%，正是这一特性的直接注脚：活干了、收入按履约进度确认了，钱还没开票结算。

再看家底。2025 年末久其资产负债率 39.24%，有息负债 2990.84 万元，有息负债率 3.06%——几乎不借钱。这是它能连续消化上半年亏损的底气：净资产 14.72 亿元，总资产 23.33 亿元，账面没有偿债压力。非经常性损益 +944.28 万元（公允价值变动及处置金融资产 491.57 万元、委托理财 288.99 万元、资产处置 -59.5 万元），把归母净利从扣非的 -3434.79 万元抬到 -2490.51 万元——主业亏损的真实刻度看扣非。

三个判断

第一，久其的毛利率跃升是口径事件。评估这家公司必须把传播业务与政企业务拆开算，混在一起看会得出完全相反的结论——毛利率越高，可能只是分母被砍得越狠。

第二，真正的风险项是供应商集中度而非客户集中度。一块占近四成营收的代理型业务，其规模由上游平台规则决定；反向看，数字政府 34.89% 的占比与 +16.59% 的增速，才是它自己能掌控的部分。

第三，全年看两个时点：Q4 的验收确认，以及经营性现金流能否在年末转正。Q2 已单季盈利 6078 万元，杠杆极低、无偿债压力，缓冲是够的——关键在回款，不在利润表。

看这类中报，习惯先拆口径，还是先看净利？

厂商经营 · 财报透视

按编号读，能看到同一批中报的不同切面。

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F17　久其软件毛利率涨18个点还是亏：中报里的会计口径　（本篇） 

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数据来源：北京久其软件股份有限公司 2026 年半年度报告（2026-08-28 披露，巨潮资讯网/深交所）；中国证券报·中证智能财讯（2026-08-28）；上海证券报·中国证券网（2026-08-27）；远光软件 2026 年半年度报告（2026-08-29 披露）及中国证券报·中证智能财讯（2026-08-29）；中国邮政集团《业财一体化平台合并报表系统等 2 项工程集中采购项目中标候选人公示》（2026-09-14）。本文作者关联远光软件，分析基于公开信息，仅供参考、不构成投资建议。两家业务结构与收入确认口径不同，毛利率不可直接比较大小。话题标签：#央国企数字化 #厂商经营 #财报拆解