夜雨聆风日前，2025福布斯中国新时代颠覆力创始人峰会在厦门举行。愉悦资本创始及执行合伙人刘二海出席峰会并发表了《AI发展的不确定性与机遇》的主题演讲。以下为演讲内容。
大家上午好，感谢主办方福布斯中国和厦门政府的邀请，非常荣幸参加今天的论坛。每次来到厦门都倍感亲切，愉悦资本在厦门设立了基金，同时，我们也有不少企业的总部在厦门，包括大家常喝的瑞幸咖啡，也包括 “中国-拉美跨境产业园”的运营方美狮物流。
今天演讲的题目是《AI发展的不确定性与机遇》，目的是与大家分享我们对AI发展的观察和分析。
第一个观察，大模型的技术路线及竞争格局继续演进。
全球大模型的竞争激烈，OpenAI ChatGPT横空出世，半年前谷歌的Gemini后来居上，再到最近，Anthropic的Claude遥遥领先，其估值与OpenAI不相上下。更有人提出，OpenAI可能难逃“Netscape魔咒”。
马斯克旗下的xAI和SpaceX合并，既有协同效应，但也是为了解决巨额资金需求。SpaceX正在筹划上市，市场猜想估值突破1.75万亿美元，将成为史上最大IPO。
与此同时，探索新的模型技术路线，增加模型安全性，以及研发新的训练芯片都还在不断取得进展。
OpenAI前首席科学家伊利亚（Ilya Sutskever）创办的安全超级智能（Safe Superintelligence）核心目标是在LLM 现有路径之外，寻找实现安全可控超级智能的终极方案。
AI芯片企业Cerebras，核心逻辑是“以尺度突破瓶颈”，通过晶圆级封装（WSE）消除芯片间通信延迟，将整片晶圆视为单体芯片，为AGI 时代提供极速算力，彻底解决传统架构的“通讯墙”问题。
观察之二，模型、智能体及应用的边界尚未确定。
大约两个月前，全球SaaS公司的市值蒸发掉了30-50%，过去讲“软件正在吃掉世界”，现在人们担心“AI正在吃掉软件”。模型公司不断延展自己的应用和服务，给软件行业造成了非常大的压力。
Cursor是AI 原生编程产品范式的开创性领导者之一，将编程从“代码操作”升级为“意图驱动”。底层的模型是Anthropic的Claude，编程体验优异，2025年年底完成的一轮融资估值达到300亿美元。但随着Anthropic亲自下场做编程应用，原来的供应商变成了竞争对手，Cursor也必须寻找新的底层模型。不久前，SpaceX/xAI 通过600 亿美元期权协议入局，Cursor也将从代码编辑器推向“全自主软件工程智能体”升级。这个多方博弈的过程中，应用层、算力、模型原厂都在试图扩大自己的边界，挤压对方空间。边界在哪里？最后是竞争说了算。这是第二个不确定性。
观察之三，物理AI中的世界模型技术路线还处在探索中。
先来看三家主流具身智能公司。其中，Figure AI是全球最快量产具身并进入工厂和家庭的创业公司，它既做本体，也做大脑，估值逼近400亿美金；Physical Intelligence则专注开发通用的AI大脑，坚持“算法灵魂优于硬件本体”；Skild AI致力于打造物理世界的通用大脑。通过大规模视频数据预训练，实现“一个大脑控制万物”，将机器人从特定任务工具转变为具备人类级泛化能力的通用劳动力。三家底层的模型还都是VLA(Vision-Language-Action)。
图灵奖得主杨立昆对此有极为不同的看法。他离开META之后创办的世界模型公司，目标是终结LLM 的局限性，构建能够像人类一样理解物理现实、具备持久记忆、能够进行复杂推理和长程规划的“世界模型”，致力于让AI 走出屏幕，真正进入工厂、医院和机器人等高维度的物理现实。不同于预测下一个Token 的生成式AI，非生成式世界模型(JEPA)基于杨立昆提出的联合嵌入预测架构，学习的内容是现实世界的抽象表示，能预测动作的后果并进行自我修正。
其实，物理AI商业化最快的领域是智能驾驶。Waymo在旧金山的市场份额达到27%~28%，超越Lyft、成为仅次于Uber的第二名，这是很了不起的成就。特斯拉自己的Robotaxi在特斯拉全视觉技术支持下，自2025年第二季度在奥斯汀开始测试，今年第二季度将扩展到全美9个城市，并且在4月18日于达拉斯和休斯顿正式启动无安全员的无人监督运营服务。
观察之四，AIDC（人工智能数据中心）基建浪潮的可持续性。
Sam Altman承诺给英伟达和甲骨文的AI基建订单达到6500亿美元，加之对其它供应商的承诺，据信总额超过1万亿美金。
英伟达是人类历史上第一家市值突破5万亿的公司，博通、微软、AMD也都是持续数年的AI基建狂潮的受益者。
英伟达投资的Core Weave是增长最快的AI云基础设施公司之一，与英伟达签署长期供货协议，保障了高端芯片的持续供给，成为OpenAI 等头部公司的重要算力供应商，而它在AIDC发展之前是一家加密货币挖矿公司。
巨量算力意味着巨量的能源消耗，这就使得一批新型能源公司，成为AI基建的受益者。Bloom Energy这家专注于现场发电、独立供电的公司自2025年1月以来，短短一年三个月，股价已经上涨8倍，市值超过600亿美金。
AI基建的全面爆发带动了相关产业的快速发展，重大产业革命发生必然要有基础设施配合，但也有人认为这种狂潮不可持续。
观察之五，AI泡沫破裂与市场调整。
美股市场七巨头市值合计超过20万亿美金，占到标普500总市值的36%以上。这充分体现了市场对AI的追捧热潮。
智能经济与网络经济非常不一样：网络经济讲收益递增、平台效应、软件吃掉世界。典型的应用是社交网络和电商平台。而智能经济则是生产力的大幅跃迁，软硬融合，供给端和需求端的双边重构。典型的应用是AI对话、AI编程、智能驾驶、具身智能、智能体和一人公司（OPC，One Person Company）。
智能经济演化的三个阶段：基础设施建设和经典应用、AI原生应用、AI基础设施化并重构所有行业。我们今天还处在第一阶段，正在朝第二、第三阶段发展。大家今天看到的市值极高的企业，基本都是大模型算法、芯片、经典应用企业。对创业者来说，应用发展意味着创业机会增多。现在看到健康管理戒指企业Oura、法律企业Harvey、客户服务/销售的Sierra、招聘的Mercor、医疗辅助诊断的OpenEvidence，发展得都非常好。
从通用技术发展的规律上看，AI技术当下处在导入期，下一个阶段是部署期。历史上看，新技术从导入期到部署期，往往会伴随泡沫破裂、市场调整。AI的发展会出现多大的泡沫，发生多大的调整，这是整个市场都关心的问题。这次会真的不一样吗？
下面做一个小结。
AIDC基础设施建设会带来新一波基建热潮，并产生很强的带动效应。
智能经济不是互联网经济的续章。智能经济的核心特征是生产率跃迁，会经历基础设施及经典应用、AI原生、基础设施化与重塑行业的发展三阶段。
移动科技与人工智能相结合的智能驾驶、RoboTaxi、无人卡车等是物理智能最快商业化的领域。
AI已经成为全球共识。但AI发展的路径充满不确定性。这些路径不可准确预测，也并非一家或几家企业可以塑造，只能快速适应。这也正是AI机会所在，魅力所在。
