过去一年，互联网大厂讲AI，基本像在开一场没有下课铃的发布会。今天发布大模型，明天发布智能体，后天宣布全面拥抱AI。听多了以后，普通人的感觉大概是：你们 AI 是很厉害，但到底厉害在哪？能挣钱吗？还是只是把电费烧得更有科技感？到了2026年财报季，这个问题终于开始有答案了。因为资本市场已经不太想只听“AI改变世界”了。大家更想看三件事：有没有收入？有没有效率？烧的钱有没有回音？如果说2023、2024年是大厂AI的“报名参赛”，2025年是“疯狂补课”，那现在，差不多到了第一次期中考试。
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阿里: 云和AI终于开始像一门生意阿里最新财报里，最值得看的不是电商，而是云。截至2026年3月季度，阿里云智能集团收入同比增长38%至416.26亿元，外部客户收入同比增长40%，主要由公有云和 AI 相关产品拉动。路透也报道，阿里表示 AI 相关产品已经贡献外部云收入的30%，并预计一年内超过50%。这句话翻译成人话：以前阿里云是在卖服务器、数据库、存储。现在阿里云越来越像是在卖“AI 工厂的水电煤”。大模型不是凭空长出来的。它需要算力、数据、云服务、模型部署、推理服务、企业应用。所以阿里的AI策略很清楚：不只做一个会聊天的AI，而是做企业跑AI的基础设施。当然，代价也很明显。阿里此前宣布未来三年在云和 AI 基础设施投入3800 元，路透报道中也提到，公司预计会超过这一原计划投资额度。这就像开饭店。别人还在研究菜单，阿里先把中央厨房、冷链和灶台都搭起来了。问题是：厨房很贵，前期利润会难看。但如果未来大家都要来这里做菜，它就可能成为最值钱的生意。
02
腾讯: 不急着单飞, 先让广告和微信更会赚钱腾讯的AI 策略和阿里不太一样。腾讯不是最着急把 AI 单独卖出去的公司。它更像是在想：我已经有微信、游戏、广告、支付、内容生态了，AI 能不能先让这些老业务更能打？从2026 Q1财报看，腾讯总收入同比增长9%至1965亿元；其中营销服务收入同比增长20%至382亿元，路透指出增长受益于AI驱动的广告定向。与此同时，腾讯Q1资本开支同比增长16%至319亿元，继续加大AI投入。这就是腾讯最现实的地方。AI不一定先变成一个新App，也不一定先变成一个新收费工具。它可以先变成广告系统里的“聪明脑子”。比如：
更懂用户兴趣；
更懂广告素材；
更懂什么时候推；
更懂怎样提升转化效率。
对腾讯来说，AI的第一张答卷，不是“我造出了一个多震撼的机器人”，而是：我让微信生态、广告系统和游戏业务变得更会挣钱了。更值得注意的是，FT最新报道说，腾讯正在推进集成进微信的AI agent原型测试，未来可能通过微信小程序生态执行找咖啡店、下单等任务。这件事如果成了，微信里的AI就不是聊天机器人，而更像一个“会跑腿的数字助理”。所以，腾讯的AI路线可以总结成一句：先把 AI 埋进生态里，再慢慢让它长成入口。
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百度: 最像AI公司, 急需证明新旧交接百度是几家大厂里，最早把自己往 AI 公司方向改造的。它的问题也最尖锐：搜索广告承压之后，AI 能不能接上？从2026 Q1财报看，百度AI Cloud Infra收入达到88亿元，同比增长79%；GPU Cloud收入同比增长184%。同时，百度Core AI-powered Business 收入达到136亿元，同比增长49%。这个数据挺重要。说明百度AI不是只停留在“文心一言能聊天”，而是开始落到云基础设施、AI原生营销、智能体和自动驾驶这些业务里。百度还在财报中提到，Apollo Go一季度完成320万次全无人运营出行服务，截至2026年4月累计服务公众出行超过2200万次。但百度也有压力。它原来的搜索广告业务，正在面对AI搜索、短视频、内容平台、电商闭环的多重冲击。所以,百度这场AI期中考，核心不是“有没有AI”。而是：AI新业务增长，能不能跑得足够快，快到接住老业务的下滑。这就像换发动机。车还在高速上跑，不能停下来慢慢修。百度必须一边开车，一边把发动机换掉。从最新季度财报看，AI已经不只是发布会故事，而是开始进入真实增长科目。不同公司口径不同，这里选取各家最能代表AI商业化进展的核心业务增速进行对比。注：由于各公司未统一披露“AI收入”口径，本图选取各家公司财报中最能代表 AI 商业化进展的相关业务收入增速作为代理指标，包括 AI 云、云服务、营销服务、AWS 等核心业务增速，仅用于横向观察趋势，不代表严格财务排名。
以后发布一个模型已经不够刺激了。用户和投资人会更关心：这个 AI 能帮我干什么？能省多少钱？能多赚多少钱？能不能接入真实工作流？所以智能体、办公助手、广告投放助手、客服助手、代码助手，会比单纯的聊天机器人更重要。2. 从“抢用户”转向“抢场景”AI 产品不能只追求下载量，关键是能不能嵌进高频场景。腾讯要进微信，阿里要进电商和云，百度要进搜索、文库、网盘和自动驾驶，微软要进 Office，Google 要进搜索和 Android。谁能卡住用户每天都要用的场景，谁才更接近 AI 时代的新入口。3. 从“烧钱规模”转向“烧钱效率”未来资本市场不会反对烧钱，但会反对没答案地烧钱。以前可以说，我们正在长期投入AI。以后可能必须补一句，这些投入带来了多少收入、多少效率、多少客户、多少留存。这就是 AI 下半场的残酷现实：烧钱不是问题，问题是烧完之后能不能闻到饭香。
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AI 终于从故事，走进账本过去，AI是一个宏大叙事。它负责出现在发布会、宣传片、CEO演讲和股价想象空间里。现在，AI开始进入财报。它要接受收入、利润、资本开支、毛利率和现金流的拷问。这不是坏事，这说明 AI 正在从“看起来很未来”，变成“必须被计算”。我认为，大厂AI的期中考，暂时还没有人满分。
夜雨聆风
所以海外大厂的逻辑很简单：现在不烧钱，以后可能连牌桌都上不了。AI时代，最贵的不是模型发布会。最贵的是：
一句话总结：大厂不再只是在比谁模型更聪明，而是在比谁能把AI变成自己的收入机器。
