夜雨聆风最近，OpenAI CFO Sarah Friar在All-In播客上接受采访，谈到了对IPO的看法、与Anthropic的不同之处、最新发展策略、算力紧缺等话题，还特别提到OpenAI准备推出的AI智能设备，可以看到AI快速发展中一些新趋势。
OpenAI如何看待上市时间表
Sarah对上市的态度比较务实，她认为IPO 只是融资手段之一，而非公司发展的终极目标。
她引用了本杰明·格雷厄姆的话：市场是称重机，不是人气投票机。没有人记得谷歌和雅虎谁先上市，Lyft和Uber 谁先上市。衡量一家公司优劣的标准是能否建立可持续的长期业务，融资只是实现这一目标的关键组成部分。
OpenAI在今年3月完成了1220 亿美元的融资，就是为了给公司最大的灵活性。值得注意的是，Sarah刻意回避了这轮巨额融资的实际到位资金。
对于Anthropic已抢先秘密提交S-1，Sarah认为申报材料只是第一步，SEC 的审核周期难以预判。
和Anthropic的不同发展策略
主持人抛出一个尖锐问题，OpenAI有巨大先发优势，怎么会被Anthropic 追上，甚至在营收、估值等方面反超？
Sarah没有直接回答，只是阐述了OpenAI独特的发展策略。
OpenAI专注搭建人工智能底层基础设施，核心是构筑统一基础模型，再面向外界搭建多元化使用端口。
ChatGPT就是面向普通消费者的产品，每周活跃用户突破9 亿，这个名字既成了专有名词，也是日常动词，绝大多数人都是通过它第一次接触AI。现在用户增速最快的是非洲，增速最快的语种是阿塞拜疆语与哈萨克语。
除ChatGPT 之外，还有CodeX 产品，今年1月上线，上周用户量突破500 万。
面向企业端的旗舰产品Frontier 也在持续落地。
所有这些都基于同一个模型，存在一种复利优势：更多用户、更多数据、更强的个性化能力。随着模型变大，效率提升，每个token 的成本降低，这会带来更高的毛利率，最终有更多方式来支付算力成本，而目前算力的获取是最重要的竞争优势之一。
OpenAI“消费+企业”齐头并进
对于企业业务投入不足的质疑，Sarah认为不能用二元思维划分，纠结OpenAI是消费级公司还是企业级公司，事实是双线并行，二者兼顾。
目前公司营收在C 端与B 端之间基本各占50%。各行各业当下都在加速落地人工智能，OpenAI企业业务全线高速增长。
但OpenAI不会放弃普通用户，OpenAI创立初衷是用通用人工智能造福全人类，而非只服务付费客户或是企业客户，为此OpenAI为普通用户长期保留大量免费使用权益，让大众先体验人工智能。
一旦用户开始使用，付费升级的意愿非常强烈。Sarah特别提到，免费用户日均提问7 次，入门付费用户提问量翻倍，约15 次；月费20 美元的Plus 会员提问量是免费用户的3倍，专业版用户更是达到11倍。
这就像早年翻盖手机，起初大家只用它打电话，如今智能手机功能包罗万象，人工智能现在也在走相同的成长路径。
应对算力紧缺与行业瓶颈
在访谈中，Sarah提到当下算力属于极度稀缺资源，OpenAI产品需求呈陡峭上涨曲线，token供给跟不上用户消耗。
去年OpenAI大举囤积算力时饱受外界非议，现在回头看很有先见之明。2026年，全行业算力依旧缺口巨大。
算力整条产业链处处都是卡点，各类瓶颈不断轮换：首当其冲是电力、土地资源，还有监管审批效率决定数据中心落地速度；其次服务器机架、芯片、内存供货持续紧张；高端技术人才缺口同样棘手。除此之外，行业信任也算作供应链重要一环。
算力分为训练算力与推理算力，受美国相关监管要求，模型训练基本落地在美国本土，保障关键科技资产留在美国；但推理算力OpenAI坚持全球化布局，尤其智能体时代到来后，实时交互对就近算力需求暴涨。
Sarah透露，OpenAI和甲骨文合作的数据中心在密歇根州塞勒姆市即将动工，规划1吉瓦算力规模。
落地数据中心基建必须听取居民诉求，OpenAI向社区作出三项承诺：第一，不会抬高居民电价，项目用电成本全部由企业自行承担；第二，创造2500 个工会优质岗位，涵盖电工、暖通技工等工种；第三，仅这个数据中心项目就将为密歇根州缴纳10 亿美元税费。除此之外，OpenAI额外投入4500 万美元教育基金，依托CodeX 开展技能培训，帮助普通人适配AI 时代新工作。
Sarah表示，现在不少青少年都在使用CodeX。过去招聘财务不会录用不会Excel 的人，未来财会岗位求职者不懂CodeX 将会失去竞争力。
基于以上种种原因，OpenAI必须超前投入基建，提前锁定未来算力与配套资源，现在是想要新增算力资源难如登天。即便到2027 年，新增算力供给依旧十分有限。
Sarah提到羡慕马斯克，手握富余算力，还顺利完成对外出租。
OpenAI智能设备前瞻
在采访中，Sarah表示Sora视频大模型就受限于算力被迫暂缓大规模落地，但多模态赛道的研发不会止步。过去一代人养成低头触屏打字的习惯，多模态交互将颠覆人机交互模式，她透露日常高频使用CodeX 语音交互，这类产品高度依赖实时算力。
Sarah其实在暗示OpenAI正在研发全新消费级硬件。
在主持人追问下，她表示已经上手试用这款设备，产品设计实现人机自然交互，摆脱手机束缚，操作无缝流畅。市面上多数科技产品机械冰冷，但这款设备的设计极具温度，很难用言语描述这种亲近感，用过就能直观体会。
Sarah透露这款消费级产品年底官宣、明年正式面世。
OpenAI商业化与财务模型
Sarah从三个维度阐述了OpenAI的财务逻辑与资本配置策略。
一是商业模式，以客户价值驱动毛利提升。
真正有持久价值的企业，核心逻辑始终是帮助客户降本增效。以某制药企业为例，AI加速临床筛查、缩短FDA 审批周期，对终末期患者而言几周之差可能关乎生死；其数万名外勤销售也在借助CodeX 提升效率。客户价值落地之后，下一步是压缩成本、拉高毛利。算力是最大成本项，但长期处于通缩通道，从初代GPT-4 到GPT-54，两年内单位成本下降97%。最新的GPT-55 虽然售价上调一倍，但用户实际单token 成本仍下降两到三成。她强调，资金规划不能锚定当下成本，必须预判未来成本的下行空间。
二是算力布局，需要超前投入。
OpenAI算力采购重心已瞄准2028 年以后，密歇根数据中心预计2027 年底至2028 年初才能投产，而公司已在提前布局2030 至2032 年的算力缺口。
在需求预测上，采用两套逻辑：近期（2026—2027年）可自下而上测算，拆分用户规模、定价、广告收入等变量，但实际增速屡屡超出预期；远期则逻辑反转，以已锁定的算力总量倒推可实现的营收上限，具体收入来源难以精准预判。她以智能体业务为例，一年前预判企业用户月付费可达2000 美元时无人相信，正如当初ChatGPT Pro 定价200 美元时同样遭到质疑。
三是资本配置，通过多元生态分摊资本开支。
两年前OpenAI 的合作模式极为单一：一家云厂商、一种芯片、一款产品、一个定价。如今已全面多元化。
云服务商层面，OpenAI同时接入甲骨文、CoreWeave、微软、谷歌云、AWS 等多家平台，将大额资本开支转化为随收入产生的运营成本，借助云厂商的融资能力分摊基建投入。
芯片层面，英伟达仍是首要合作伙伴，同时布局AMD、Cerebras及与博通联合开发的自研芯片，避免单一供应商形成技术瓶颈。
合作模式之外，OpenAI也在逐步开启自建数据中心，已经官宣和软银能源合作在得州落地园区，这部分项目需要承担更多资本开支。
Sarah坦言，OpenAI 目前尚未达到投资级信用评级，低成本债权融资渠道受限，因此依托产业伙伴共担投入是现阶段的最优解，而创造多元选择空间，正是她作为CFO 的核心职责。
如何看待科技巨头的全栈融合
主持人提到英伟达、谷歌都在做全产业链，包括自建芯片、大模型、云服务等，OpenAI怎么看？
Sarah表示，当下所有科技企业的核心竞争目标，都是抢占贴近终端用户的产业链环节，这也是整个产业链利润最丰厚的核心位置，这也是OpenAI坚持布局AI中层智能基础设施的关键原因。
此前市场普遍认为大模型会快速同质化、沦为标准化商品，但智能体技术与上下文记忆体系的落地，彻底颠覆了这一行业预判。
OpenAI CodeX能够留存用户身份、行文习惯、兴趣爱好、家庭情况等专属信息，依托个性化记忆数据，输出高度定制化的服务内容。当这套能力落地企业场景后，不仅可以依托企业沉淀的业务数据运转，还能吸纳行业从业者积累的经验与直觉，可以为企业创造很大价值，而且很难被其他AI产品取代。
Sarah结合自身投行从业经历进一步解释，财报数据只能反映表层市场信息，但资深交易员能凭借行业经验、机构持仓情况等隐性信息，精准预判股价短期走势，这种难以标准化的行业直觉，是企业珍贵的无形资产。
OpenAI结合企业专属记忆与行业实战经验，能够切实帮助企业提升营收、降低运营成本，这也是企业高管持续加码AI投入的核心动因。
OpenAI广告业务策略
OpenAI的广告业务一直有争议，曾经被Anthropic嘲笑。
对此，Sarah强调了广告业务的核心原则是坚守产品底线，模型原生回答的优先级始终高于商业推广，绝不会为植入广告篡改真实答案。同时，OpenAI会永久保留无广告的付费版本，满足反感广告的用户需求。
她提到，业内有一个贴切的比喻，ChatGPT广告兼具谷歌搜索和Meta社交平台的双重属性。
目前ChatGPT的搜索市场占有率已突破11%，受统计口径影响，其真实市场份额实际更高：谷歌以单次页面刷新为一次搜索统计，而用户在ChatGPT的多轮连续对话仅算作一次交互。用户在对话中会直接展现真实消费需求，结合平台长期留存的用户记忆与精准画像，让ChatGPT拥有得天独厚的广告精准度优势。
Sarah坦言，从短期商业收益来看，将所有算力token配额供给API商用，盈利效果远优于C端广告业务。但OpenAI着眼长期发展，始终锚定AI全民基础设施的核心定位，致力于将AI打造成电力般的通用公共资源，全面覆盖普通消费者、中小商家、大型企业及政府等各类用户群体，而广告业务正是支撑平台持续提供免费AI服务的重要变现方式。
