夜雨聆风
在年初表现疲软后，软件股正逐步反弹。截至今年5月底，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF已转为正值，但本月再次下跌。然而，并非所有软件公司都参与了自4月软件股触底以来的强劲反弹行情。
这意味着，对于耐心的投资者来说，该行业仍有许多机会。有一家公司的股价有望反弹并继续攀升，那就是Adobe。该公司今年迄今股价下跌了44%，但摩根大通分析师认为，未来一年内其股价可能上涨74%。
以下是影响股价的因素，以及为何它看起来如此低估。
重大变革正在发生
Adobe正在经历一些重大的变化。这给公司未来带来了显著的不确定性，尤其是在整个行业正面临生成式人工智能影响的挑战之际。难怪今年股价一路下跌。
高管团队将面临重大调整。首席执行官山塔努·纳拉延（Shantanu Narayen）今年早些时候宣布退休，并表示他将留任，直到董事会找到接替他的人。随后，首席财务官丹·达恩在公布公司第二季度业绩的同时，宣布将于6月15日起离职。
尽管高管层进行了调整，公司也改变了战略方向。纳拉延在Adobe第二季度财报电话会议上表示：“面向更广泛受众的AI优先应用，需要提供免费且直观的上手体验，从而推动使用并通过付费墙实现变现。从整体来看，Adobe当前的首要机会是通过免费增值模式加速新用户获取和提升用户终身价值。”
这一转变促使摩根大通的分析师团队将该股票的价格目标从420美元下调至340美元。分析师写道：“这些举措反映出公司有意把握由人工智能驱动的增长机遇，虽然短期内会带来（年度经常性收入）的下行压力，但有助于公司在长期实现增长。”换句话说，如果未来向更多自由用户转型能够推动年度经常性收入加速增长，该股票价格可能继续上涨。
确实，如果管理层能够有效执行，该战略的长期收益可能相当可观。然而，由于管理层正处于过渡期，仍存在较大的执行风险。
但以当前的价格来看，投资者目前面临的下行风险远小于潜在的上涨空间。目前股价约为销售额的3倍、盈利预期的8倍。在这一价格下，未来可预见的年度营业收入增长可能远低于管理层预计的两位数持续增长。考虑到其产品仍处于行业标准水平，营收增长出现如此显著的放缓似乎极不可能，因此对耐心的投资者而言，这无疑是一个难得的良机。
