AI收入占比超40%,优刻得凭什么连续两季盈利?

从公有云价格战，到智算平台、智算中心与算力出海，AI 正在重塑中小云厂商的商业模式

封面 | 优刻得

作者 | 廖正世

4 月 20 日晚间，优刻得（688158.SH）发布 2026 年第一季度报告。

财报显示，2026 年一季度，优刻得实现营业收入 4.39 亿元，同比增长 16.77%；归属于上市公司股东的净利润 274.07 万元，上年同期亏损 4473.25 万元，实现同比扭亏。

这是优刻得连续第二个季度实现盈利，也是其自 2020 年上市以来，首次出现跨季度盈利的连贯性。

对于这家累计亏损超过 20 亿元的中小云计算公司来说，至少意味着其业务模型的盈利性正在改善。

而这种改善，恰好发生在一个特殊的行业周期窗口中。

优刻得在一季报中披露了一个关键指标：2026 年 Q1，AI 相关收入占比超过 40%。

这个数字的变化轨迹值得追溯。

2025 年上半年，这一比例为 31.54%；到 2025 年全年，AI 收入同比增长超过 40%，占整体营收比重突破 40%。进入 2026 年 Q1，AI 收入占比继续维持在 40% 以上的水平。

与 AI 收入占比同步提升的，是毛利率。

2024 年全年毛利率为 18.86%，2025 年全年升至 25.83%，2026 年一季度进一步提升至 29.34%。

一年半时间里，毛利率提升超过 10 个百分点。可以看到，整体毛利率随着 AI 收入的占比水涨船高。

但 AI 收入占比提升本身不能解释盈利能力的改善。关键在于这些 AI 收入把智算中心的产能填满了。

优刻得在内蒙古乌兰察布和上海青浦分别自建了智算数据中心。

根据公开信息，优刻得在乌兰察布的园区约 200 亩、规划约 12,000 个机架，青浦总量约 5,000 个机架（分两期建设，一期约 3,000 个）。

两个数据中心从规划设计之初就按 AI 负载标准建设——高电力密度定制机柜、液冷散热。

随着 AI 客户和智算业务的增长，其产能利用率持续爬升。

根据公开披露，乌兰察布智算中心已投产部分的机柜负载率稳定在 90% 左右，满负荷运营状态下毛利率达到 30%-40%，PUE 低至 1.15。

自建数据中心虽然前期投入重、折旧压力大，但一旦产能利用率爬上来，边际成本优势就会体现。电力、土地、折旧这些固定成本将被更多的收入摊薄。

与此同时，优刻得在主动收缩低毛利的边缘云等业务，让收入结构进一步向高毛利的智算服务集中。

所以，Q1 扭亏的真正驱动力是重资产投入形成的自有算力基础设施，在 AI 算力需求爆发期里开始产生经营杠杆。

在优刻得自身经营改善的同时，行业层面正在发生一件更大的事：云计算行业打破了延续近二十年的只降不涨惯例，进入集体涨价周期。

今年以来，国内外云厂商先后启动提价。

1 月，AWS 上调 EC2 机器学习容量块价格约 15%，谷歌云对网络、存储及 AI 基础设施实施大幅提价。3 月 11 日，腾讯云调整部分模型计费策略。

3 月 18 日，阿里云和百度智能云同日宣布对 AI 算力及存储产品涨价，幅度从 5% 到 34% 不等。4 月，腾讯云再度宣布二次调价。

这一轮涨价的驱动力已经从简单的成本传导，演变为 AI 时代算力供需关系的重新定价。

随着大量的 AI 应用的落地，Token 需求量的爆发式增长让算力愈发紧缺。

优刻得的动作比头部厂商更早。2026 年 3 月 1 日起，对全线云产品与服务价格上浮，覆盖新签及续签客户，部分产品涨幅在 10%-40% 之间。

但涨价对 Q1 业绩的贡献几乎为零。

管理层解释：云服务订单多为长单模式，已签约未到期的存量订单不做价格调整，仅对新签、续期订单执行新价格。

涨价效应存在滞后性，Q1 贡献很小，将在后续季度逐步释放。

这里有一个值得注意的客户结构差异。优刻得前五大客户收入占比约为两成，中小客户占比显著高于行业头部厂商。

这种客户结构在过去的降价竞争周期中并不占优。中小客户对价格敏感，大厂的价格战对其冲击更大。

但进入全行业涨价周期后，情况反过来了：头部云厂商的大客户议价能力强，涨价幅度受限、执行被动；而优刻得面对的中小客户分散，单一客户对公司收入的影响有限，涨价执行的阻力更小。

同一种客户结构，在降价周期是劣势，在涨价周期变成优势。

与涨价周期同步推进的，是产能扩张。

今年 3 月，优刻得公告拟定增募资不超过 15 亿元，全额投向乌兰察布智算中心剩余 D、E 两栋 AIDC 及配套 AI 服务器的建设运营，项目总投资约 18 亿元。

乌兰察布智算中心整体规划 6 幢建筑，已有 4 幢投产并反映在业绩中，本次定增对应的是最后 2 幢。据优刻得透露，其中一幢预计最快今年 11 月交付，已有超过 50% 的机柜订单落实。

优刻得的扩产逻辑是先有需求再扩产能，在已有产能利用率得到验证、且订单已锁定的基础上推进新建。对于资金实力和规模远不及头部厂商的中小云厂商来说，这种路径的风险敞口更可控。

Q1 体现的是优刻得经营改善的内功部分。涨价红利和新产能释放带来的增量，要在 Q2 及以后才会真正进入报表。

过去几年，中小云厂商的共同困境在于，传统 IaaS、PaaS 业务很难摆脱规模、价格和资本开支之间的拉扯。

大厂依托更大的客户池和更完整的产品矩阵摊薄成本，中小厂商如果只停留在标准的服务器、存储、带宽等基础资源层，收入能增长但利润很难释放。

AI 带来的变量在于，它在原有云计算服务体系上叠加了新的业务场景和收入来源。从优刻得的实际动作来看，变化体现在几个层面。

面向大客户，通过专有云和算力集群提供整体服务；同时把闲置资源面向 C 端中小客户开放，提供弹性的按需算力。

两种模式组合的核心目标是把利用率推到最高，大客户提供基础负载，C 端弹性需求填补波谷。

Q1 优刻得推出了轻量云主机和智能体沙盒等产品，它反映的是产品线的延伸方向。

随着 AI Agent、轻量化模型、企业私有化部署和沙盒测试场景增多，客户的需求不再只是租用 GPU，而是需要更贴近 AI 应用落地的服务组合。

弹性算力、沙盒环境、模型调度平台、高性能并行存储，这些和传统的云服务是完全不同的业务。不同环节的客户需求都有产品去接。

中小云厂商在这个方向上有一个天然的身位优势：它们的客户本来就以中小企业和开发者为主，对这类客户的真实需求嗅觉比头部大厂更直接。

拉远一步看，优刻得这份财报折射的其实是一个更大的产业问题：在 AI 算力需求爆发的背景下，中立第三方云厂商在智算产业链中到底处在什么位置？

过去几年，中小云厂商的日子并不好过。传统云业务的规模效应被头部大厂吃透，价格战打不赢、产品矩阵跟不上、客户基础撑不住。

不少中小云厂商要么被迫收缩为区域性服务商，要么转向政企私有云这类定制化但增速有限的市场。

AI 算力需求的爆发改变了部分供需关系。GPU 资源在一段时间内处于供不应求的状态，云服务从买方市场部分转向了卖方市场。

拥有自建智算中心、且产能利用率健康的中小云厂商，获得了更多的利润空间。

优刻得的 Q1 表现，某种程度上就是这种供需变化的一个缩影。但还是需要认识到一些问题：

国际贸易摩擦对高端芯片供应的影响持续存在。各家云服务厂商都在宣称对国产 GPU 品牌的兼容和适配，这既是从成本端的考虑，也是应对供应链风险的必要布局。

但国产算力在生态成熟度和性能上与英伟达仍有差距。芯片供应的不确定性，是所有依赖 GPU 的算力服务商共同面临的最大问题。

头部云厂商在 AI 算力和模型服务上的投入还在加码。阿里近期新设了 Token Hub 事业群，将算力资源集中向 Token 业务倾斜；腾讯云同步推进智能体平台的商业化。

头部厂商不仅在做基础算力，也在向下延伸到 Token 服务、大模型和 Agent 应用层。大厂在资金、技术和客户资源上的优势没有消失。

行业涨价周期给了中小厂商喘息空间，但一旦供需关系再次逆转，价格战重启的可能性依然存在。

涨价周期能持续多久，目前没有定论。

这一轮涨价的驱动力是 AI 推理需求爆发和 GPU 供给受限，但如果国产算力产能持续释放、下一代芯片供应改善，供需紧张的程度可能缓解。

在之前长达数年的降价周期里，不少中小云厂商被挤到了生存边缘。如果涨价窗口期不够长、积累的利润不够厚，一旦供需关系再次逆转，中小厂商的处境可能重回原点。

尤其是在 Token 工厂的概念下，行业的产品形态可能会更加的趋同，而规模化带来的优势也会更大。

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