AI算力与应用每日投研简报

2026年4月26日（周日）| 覆盖过去24小时核心信息

��一、本日核心事件速览

��二、AI算力赛道深度跟踪

（一）��国产算力：趋近质变临界点

核心判断：国产算力或迎来自己的”质变临界点”，2026年4-8月为行情主升段。

1. DeepSeek-V4：国产AI全栈自主可控的里程碑

•模型参数：V4-Pro总参数1.6万亿（激活49B），V4-Flash总参数284B（激活13B），均标配百万Token上下文

•性能表现：Agent能力达开源最优，世界知识仅次于Gemini Pro 3.1，推理性能比肩顶级闭源模型，落后海外前沿模型约3-6个月

•国产适配：Day0适配华为昇腾（含昇腾950超节点全系列）和寒武纪，昇腾950实现V4-Pro 20ms、V4-Flash 10ms低时延推理

•价格策略：当前打折前每百万token输出24元，与Kimi（29元）、智谱（28元）相当；预计下半年昇腾950超节点批量上市后价格大幅下调

•产业意义：标志国产大模型基本跑通全栈国产化，从底层硬件到上层应用的完整技术链条成型

2. 超节点：2026年元年，3年10倍增量

•产业进展：华为、曙光为国内超节点大规模集群最先进技术代表，使用自研switch芯片

•互联网厂商：阿里迭代最快推出128卡方案，腾讯预留128卡，百度推出256卡方案（2026H1上市），字节推出大禹架构

•招标节奏：2026年3-4月第一批次小批量招标（300-500台），5月出结果；7-8月为最大批量招标，10月补招

•盈利测算：以浪潮为例，若1300亿GPU收入从八卡服务器（净利率1.5%）替换为超节点（净利率2.5%），利润增长13亿

•核心标的：曙光、浪潮、华勤（超节点全栈交付能力稀缺）、海光信息、壁仞科技

3. 国产GPU/CPU产业链

•昇腾950：单卡推理能力已接近H100，价格不到一半，下半年规模化交付将是性能成本比拐点

•8家国产芯片适配DeepSeek-V4：华为昇腾、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、昆仑芯、平头哥真武、天数智芯

•CPU涨价潮：Intel消费级CPU上涨5%-10%，服务器级上涨10%-20%；AMD计划Q2-Q3累计涨幅16%-17%

•国产CPU受益：Intel/AMD对中国客户供应短缺，交付期长达6个月，海光C86规划IPC提升17%，龙芯3C6000计划2026年量产

•澜起科技MRDIMM方案：单条内存插槽价值量从10美元跃升至100美元以上，增幅近十倍

（二）��液冷散热：从”可选”到”必选”的产业拐点

核心判断：液冷市场空间从去年20亿美元飙升至今年200亿美元，十倍级兑现的关键节点在二季度末。

•曙光数创Q1液冷收入同比+783%，正式宣告业绩爆发期全面开启

•英伟达GB200 NVL72单机架功耗130-140kW，远超风冷极限，液冷渗透率从2025年33%向2026年40%快速提升

•摩根大通预测：2026年全球AI服务器液冷系统市场规模从89亿美元飙升至170亿美元以上

•川润股份：华为昇腾CM384超节点液冷独家供应商，占昇腾新增AI液冷40%-50%份额

•谷歌线催化：V7芯片因功耗必须上液冷，V8延续第四代液冷架构（1.4兆瓦CDU），第五代架构（2兆瓦CDU）后续切换，单机柜液冷ASP通胀30%

•备产节奏：Tier 1在6月份备产，Tier 2在5月份开始备产，5月起将不断有液冷订单催化

•核心标的：英维克（龙头，谷歌线订单已落地）、申菱环境（谷歌+亚马逊双线）、曙光数创、飞龙股份、高澜股份、川环科技、大元泵业

（三）��光模块/CPO：景气确定性进一步增强

核心判断：一季报验证后景气确定性增强，光模块测试仪器2026/2027年市场规模从30亿增长至200亿以上。

•高盛AI PCB预测：2025年100亿美元→2026年214亿美元（+113%）→2027年465亿美元（+117%），2年近3倍

•单机价值量跃升：传统服务器PCB 500-800美元/台，AI服务器8000-10000美元/台，高端GB300机型单台可达1.5万美元

•供给缺口：高端PCB产能2025-2027年缺口15%-25%，头部企业产能利用率100%

•TrendForce预测：全球AI专用光模块市场规模2026年将增长57.6%

•Lumentum 2028年产能即将售罄，光通信巨头产能紧张

•CPO进展：台积电明确scale-out CPO预计2027H2批量出货，scale-up CPO大概率2029年随xPU量产

•光模块测试设备：联讯仪器上市（4月24日），万里眼发布65GHz采样示波器，国内设备厂商有望2-3年实现10-15倍增长

•“光网络四杰”：盛科通信、杰普特、仕佳光子、锐捷网络

•核心标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、亨通光电（Q1营收+34%，净利润+98.5%）

（四）��存储/HBM：景气共振但结构分化

•SK海力士Q1：营收52.58万亿韩元同比+198%，营业利润37.61万亿韩元同比+405%，营业利润率71.5%创历史新高

•DRAM ASP同比+65%，NAND ASP同比+73%，2017-2018年存储超级周期后首次”DRAM和NAND同步加速”

•HBM热情降温信号：美银最新研报指出存储厂商对HBM扩产热情减弱，部分资本预算转向传统DRAM和NAND

–原因：①传统DRAM盈利性更高 ②HBM4订单增长略低于预期 ③基于KV缓存的AI推理转向NAND

•DDR5价格：2026年4月DRAM合约价格达35-40美元（16Gb DDR5），比2025Q4上涨200%

•2028年产能扩张预期下调：新厂实际产能仅5-6万片/月，远低于理论10万片

（五）�� AI电源/能源基建

•燃气轮机：GEV Q1燃机新签订单21GW同比+50%，其中20%用于AIDC，全球燃机产能明显不足，订单排至2030年

•数据中心供电：48V直流配电正被Meta、微软部署，PSU从服务器内移至专用电源架

•AI基建能源体系重构：燃料电池AI适配度极高，部署速度最快90天交付

•核心标的：杰瑞股份（燃机业务兑现）、应流股份、豪迈科技、欧陆通（服务器电源）

��三、AI应用赛道跟踪

（一）大模型竞争格局

AI应用月活数据（QuestMobile 2026Q1）：国内AI原生APP月活达4.4亿，C端普及率约40%。豆包月活3.45亿居首，千问1.66亿、DeepSeek 1.27亿分列二三

（二）智能驾驶/Robo-X：2026商业化加速

•政策突破：上海、广州、深圳、重庆、杭州五城获准全域商业化客货运

•成本下降：小马智行2027版L4级Robotaxi整车成本降至23万元以内，计划2026年全球超20城落地

•吉利发布中国首款原生Robotaxi原型车EvaCab

•世界模型上车：Momenta R7强化学习世界模型实现量产首发

•核心零部件：高算力芯片（地平线征程6，600TOPS）、激光雷达、线控底盘为L4核心增量

（三）AI Agent与应用商业化

•Token消费量指数级增长：DeepSeek V4和Kimi K2.6有望驱动日均tokens调用40万亿-70万亿

•算力租赁新模式：MaaS Token分成模式Q2全面落地，算力云提供商利润率有望翻倍

•CPU在AI时代价值回归：Intel CEO表示CPU重新成为AI不可或缺的基础，CPU:GPU配比从1:8向1:4靠拢

•Web3+AI智能体经济：传统金融基建无法满足AI Agent超高频微额支付需求，Web3或成智能体经济金融基建最优解

（四）AI制药/医药AI

•OpenAI推出GPT-Rosalind：面向药物研发的垂直大模型

•AACR 2026：多款国产PD(L)1/VEGF双抗临床数据亮相，IO 2.0与ADC技术迭代加速

•礼来收购Kelonia Therapeutics：70亿美元布局体内CAR-T赛道

��四、关键一季报业绩信号

��五、机构核心观点与推荐

1. 策略观点

2. 重点推荐标的汇总

⚠️ 六、风险与关注要点

1.国产算力短期兑现节奏不一：一季报海外算力业绩兑现度高于国产算力，国产算力受单卡性能、互连、HBM短板制约

2.液冷标的一季报不及预期：因汇兑及前期投入，属”深蹲起跳”阶段，二季度末为兑现关键节点

3.光通信交易拥挤度：新易盛单日成交额突破500亿创A股科技股历史新高，行情内生强度暂时不足

4.HBM扩产热情降温：存储厂商部分资本预算从HBM转向传统DRAM和NAND

5.出口管制不确定性：高端芯片与设备出口管制加码风险持续

6.AI应用商业化进度：国产大模型Token调用量近两周同比-34.7%，短期承压

��七、下周重点关注

简报说明：本简报整理自2026年4月26日0时至4月27日7时发布的研究报告、调研纪要、券商点评及公众号文章，信息仅供投研参考，不构成投资建议。