AI 漫剧爆发元年,6 家 A 股谁在真正赚钱?

代表作品：《万妖图录传》连更 12 季、总播放破 60 亿，第 12 季"双破亿"；《谁说纨绔不能当状元》8 月单部播放增量 25.79 亿居抖音榜首。8/31《后西游记》登陆湖南卫视黄金档，国内首部上星 AIGC 长剧、画面 100% AI 生成，单集成本约 90 万；华策《太平年》央视一套黄金档首播、AI 覆盖全流程，豆瓣 8.3。博纳《三星堆：未来往事》获公映许可证、10/23 定档，成首部 AI 超写实院线电影。

用户爆发：红果免费漫剧月活由 2 月 2404 万增至 6 月 4427 万（+84%）、人均单日使用 90.7 分钟；腾讯火龙漫剧 6 月月活 1247.7 万；红果短剧 7 月日活 1.68 亿、同比 +107%，为漫剧持续导流。

供给放量：8 月抖音原生端新增 AI 剧/漫剧 4.68 万部、新剧播放增量 1647.5 亿；3D 漫供给 1.95 万部（+19.8%）、播放增量 769 亿（+25%），成为增长引擎。

平台投入：火山引擎 Seedance 影视合作计划单项目激励最高百万；腾讯火龙独家纯分成系数 240%（行业平均 50%–100%）；B 站觉醒 2.0 最高 100 万算力积分；优酷 AIGC 专项最高 135 万/部；阅文"火种计划"+亿元创作基金；爱奇艺"燎原计划"全年 40+ 部 AI 电影。

技术支持：字节 7/31 发布 Seedance 2.5（单次生成 30 秒、参考素材上限约 3.3 倍）；全球图生视频模型榜前十中国占 7 席、包揽前三，SORA 退出竞争；巨日禄 AI 案例显示 Agent 使 6 人团队月产 1 部→5 部、总成本 1000→400 元/分钟。

产业链优势：控股子公司奇想无限（奇想 AI）自研造漫工厂、互动影游 Agent、内容出海一键转绘 Agent，将传统动画 11 个环节压缩至 5 步、"1 人 1 天完成 1 分钟精品内容"；是 Seedance 2.5 首批核心生态合作伙伴（API 全量对接），火山引擎信控额度由 2000 万提至 5000 万元；首部 AI 原生互动影游《零号档案：降临》9 月上线。

兑现度提示：奇想无限 H1 收入 2457.09 万（6 月单月 1926.77 万），公司口径"初创期、阶段性亏损"；主业建筑装饰仍在拖累。8/28 向奇想无限 21 人授予 140 万份权益、工具平台团队占期权 77.14%，激励绑定是真金白银的信心。

产业链优势：自研视频模型 SkyReels V4 曾登顶 Artificial Analysis 全球图生视频榜（9 月末仍居前十）；短剧/AI 短剧平台收入占 19.73%（第二大业务）；海外收入 52.03 亿(+51.21%)、占比约 97%。

关键提示：归母 10.88 亿"扭亏 +227%"主要靠约 14.79 亿一次性投资收益，扣非 -4.58 亿、主业仍在亏损；但 AI 短剧 6 月底单月流水已超 6500 万美元，是 A 股漫剧/短剧出海最硬的业务数据。

产业链优势：数字创意软件出海龙头（Filmora/万兴喵影），自研"天幕"大模型迭代 60+ 垂类模型；境外利润占比 93.7%；"万兴剧厂"3–6 月收入月环比复合增速超 100%、复购率 85%+，客户批量产出破亿播放的 AI 漫剧/短剧；投资生数科技（Vidu）、灵漫快创。

关键提示：2026H1 归母 -6898 万、亏损扩大（剔除汇率影响归母减亏，但报表口径未好转）；AI 调用量超 9 亿次(+80%+)、喵影 AI 积分收入 +50%+——工具型公司赚不赚钱，最终看 AI 调用量能否转成利润。

产业链优势：网文 IP 库+短剧出海双卡位；2026 年 2 月与腾讯就动画微短剧（漫剧）授权合作、金额 2320 万元，8 月腾讯系追加采购；"短剧及 IP 衍生品"已成第一大业务：H1 收入 4.11 亿、+108.72%、占比 71.16%、毛利率 48.62%；海外短剧平台 FlareFlow 实现月度盈亏平衡。

关键提示：仍处亏损但减亏斜率陡峭——归母 -4299 万、减亏 81.01%，Q2 单季扭亏（净利约 300 万）；网文业务 -54.91%，增长引擎已完全切换到漫剧/短剧及 IP 衍生。

产业链优势：剧集龙头，2026 年初《太平年》央视一套黄金档首播——单集最高收视 3.20%、全网播放超 17 亿、豆瓣 8.3、行销 73 国；影视级 AIGC 工作流覆盖该剧 50 套数字场景、300 个三维模型、虚拟拍摄、特效与 AI 多语种译制。

关键提示：2026H1 营收 -13.22%（剧集确认周期影响）；归母 1.67 亿(+41.98%)、扣非 8448 万(+17.06%)；算力业务收入 1.60 亿(+184.03%)已成第一大收入——《太平年》未单独披露收入贡献，归母与扣非差额约 8237 万为非经常损益。

产业链优势：8/31 推出国内首部上星 AIGC 长剧《后西游记》：湖南卫视黄金档+芒果TV 同步，画面 100% AI 生成（字节 Seedance 2.0/2.5 支持），单集成本约 90 万（传统动画约 1/10），首播省级卫视同时段第一、66 个热搜、传播 19.6 亿；"小芒电商"内容电商收入 11.00 亿、+146.35%、GMV 92 亿。

关键提示：2026H1 归母 2.02 亿、-73.58%（扣非 -70.32%），会员/广告/运营商业务均承压；AI 长剧现阶段是"降本+拉新"工具而非利润引擎——《后西游记》验证的其实是"AI 长剧可以上星"这件事本身。