上市公司9.33亿买一张AI算力船票：同一家公

日联科技掏了9.33亿，买下菲莱测试99.83%的股权。这家公司原本做工业X射线检测，现在直接杀进半导体测试赛道。

最绝的是同一批股权，估值居然分了好几档：管理层按8.15亿算，天使轮10亿，B轮和C轮直接飙到15.66亿。说白了就是风险分层——管理层拿股份、背三年业绩承诺赌未来；后期投资人拿可转债，有债底保护，高估值是对他们下行风险的补偿。

标的公司这两年确实在猛涨。去年营收1.75亿净赚2600万，今年上半年利润就快赶上去年全年了。核心设备单价从60多万翻倍到了120万出头，客户名单里全是光通信头部大厂。

不过隐患也摆在那。这笔交易要新增6.7亿多的商誉，要是业绩没跟上，减值会直接砸利润。而且公司上半年经营现金流是负的3600多万，前五大客户占了六成多收入，大客户一变脸就容易伤筋动骨。