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贵极反贱:两千年前就有人把“涨久必跌”说明白了
贵极反贱:两千年前就有人把“涨久必跌”说明白了2020年前后，集运这个行业被看衰了很多年。运价长期低迷，船公司频繁合并，不少机构干脆把这块从覆盖名单里撤掉了，连行业里的从业者自己聊起来，都说“这行就是个苦生意，赚不到钱”。 然后疫情来了，运力周转不过来，运价一路走高，整个板块走出了一波让所有人意外的行情。 这事说起来玄，其实也不玄。司马迁在《史记·货殖列传》里写过一句话：“贵上极则反贱，贱上极则反贵。” 翻成大白话就是：贵到不能再贵，就该贱了；贱到不能再贱，就该贵了。 这话是计然说的，据说是范蠡的老师。原话后面还跟了一句，可能比前面那句更有用——“贵出如粪土，贱取如珠玉。” 意思是贵的时候要像扔垃圾一样赶紧卖，贱的时候要像买珠宝一样赶紧收。还有一句更出名的，也在同一篇里：“人弃我取，人取我与。” 别人不要的，我捡着；别人抢的，我给他。 看着像句废话，谁不知道涨多了会跌。但你仔细看他怎么说的——“贵上极则反贱”。他没说“贵则反贱”，他说的是“贵到极”。这两个差别很大。正常的涨涨跌跌他不管，他盯的是那种再往上已经没人接得住的状态。这跟今天说的“价格严重偏离价值”是一回事，但他比现代人说得狠，他说“必反”，不是“可能回归”。 至于为什么会反，他其实也给了解释。价格一高，利润一厚，所有人都冲进来干，货越来越多，价格自然就掉下来；跌到亏钱，干的人一个个退出，货少了，价格又起来。《管子》里说得更直白：“物多则贱，寡则贵。” 所以这不是玄学，是条因果链——价格本身就在调节供给。 但这个道理实施起来真正难的地方在最后那句。“贵出如粪土，贱取如珠玉”，这十个字值钱就在这儿。贵的时候人都想再等等，“还能再涨点”；贱的时候人都怕接刀子，“万一还跌呢”。所以计然用了两个特别狠的比喻，卖的时候当成扔垃圾，别心疼；买的时候当成买珠宝，别犹豫。规律是公开的，真正卡住人的，从来不是不懂，而是那个当口上会不会去做。 放到今天的股市上，对得上的地方挺多。价格确实会回来，不管商品还是股票，拉长了看总是绕着一个中枢晃，A股这些年行业被杀到极低估值、过两年又一波反弹的例子一抓一把，逻辑链跟“贵极反贱”一模一样。再就是“人弃我取”本身就是逆向投资，邓普顿二战开打时买欧洲的恐慌盘，巴菲特说“别人恐惧我贪婪”，说的都是同一件事，这话在中国出现的时间比他们早了两千年。还有一点，他抓的其实是人性，不是行情——他写的虽然是粮价，但盯住的是人在价格极端处的反应，贪婪和恐惧怎么让人做反，这一点两千年来也没有变过，未来大概率也不会变。 稍微有一点不同的是什么呢，计然讲的是粮食，股票是预期定价。粮价高了明年多种点就有更多粮，供给一定会上来；可股票“贵”了不会自动多出供给，股本不是想增就增，所以高价能撑很久，久到你把“贵极”这个词重新定义一遍。“极”在哪儿也一样，那时候看存粮、看收成、算粮价跟成本的比就能大致判断，今天得看估值分位、盈利周期、流动性、政策——方向能借，尺子却借不来。时间尺度更是两回事，粮食有它的节律，“六岁穰，六岁旱”，六年一转；股票的回归可能三个月，也可能三年。凯恩斯也有一句名言：“市场保持非理性的时间，可能比你撑住不破产的时间更长” ，算是对“贵极反贱”最好的补充。 所以即使方向对了，时机不对，也一样会出局。 给我们的一些启示是，可以把“贵极反贱”当成判断位置的东西，而不是当成下单的信号。它能模糊的告诉我们现在在哪个位置，是太贵了还是太便宜了，可以适当的采取分批买卖的策略，逐步止盈或分批建仓。
