夜雨聆风
报告摘要
2026 年是贵州茅台向“市场化治理”转型的关键年，当前市场对公司短期飞天大单品价盘稳定性、中长期成长性等均有担忧，却忽视了新任管理层市场化营销改革背后治理红利的释放。
短期看，飞天茅台批价基本进入“L 型”底部区间，向下空间有限；中长期看，公司量价角度均有增长空间，成长路径也日渐清晰。经过前期回调公司股价压力释放，低利率环境下其股息率具备显著吸引力，进入左侧布局区间，维持“买入”。
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贵州茅台(600519)营销改革筑牢茅台长期护城河-260331-华泰证券-28页
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