普联软件全称叫做普联软件股份有限公司，注册地在山东省济南市，股票2021年在深交所上市，公司的控股股东和实际控制人都是蔺国强、王虎，组织形式属于中小微民企，审计机构是致同会计师事务所。

行业分类

申万一级行业：计算机（334家）

申万二级行业：软件开发（130家）

申万三级行业：垂直应用软件（96家）

主要概念

普联软件主要涉及到的概念有AI应用,AI智能体,ERP概念,信创,国产软件,财税数字化。

股东数量

股价历史表现

明略科技入主普联软件

普联软件在2026年7月底受到资本市场广泛关注，这背后的导火索，是7月29日晚间的一纸公告：公司16名自然人股东与明略科技间接全资附属公司北京明略昭辉科技签署协议，转让7547.39万股，占公司总股本的19.07%，交易现金对价8.59亿元。交易完成后，明略科技创始人吴明辉将成为普联软件的实际控制人。

明略科技是2025年在港股上市的企业，被市场称为全球Agentic AI第一股。Agentic AI这个词翻译过来就是AI智能体。市面上常见的AI大模型，比如你问它一个问题，它给你一段回答，这属于被动响应。AI智能体则更进一步，它能自主理解目标、拆解任务、调用各种工具、自己查数据、自己做判断，最终独立完成一件复杂的事。明略科技就是专门给企业打造这种AI智能体的公司，帮企业把重复性、流程性的工作交给AI自动处理。

普联软件则是一家老牌集团管控软件公司，长期给中石油、中石化、中国建筑等大型央企做财务和管理软件。它过去的产品逻辑是，软件作为工具，由人来操作，人输入数据，软件输出报表。市场现在预期的是，明略科技入主之后，普联软件的产品逻辑会发生根本变化，从人操作软件转向AI智能体自主运行。这种变化在行业内被称为AI Native转型，意思是系统从底层设计开始就以AI能力为核心。未来的财务系统可能不再需要会计手动录入发票，AI智能体自己读取票据、核对账目、发现异常、生成报告，甚至主动提醒管理层哪笔费用偏离了常规模式。这种想象空间，正是资本市场愿意追捧的原因。

核心业务逻辑

普联软件的主营业务，是为大型集团企业提供管理信息化方案。2025年，公司全年营业收入为8.2亿元。公司的收入来源，主要分为三个部分，分别是业财融合、集团财务和集团司库三大业务板块。

业财融合是普联软件规模最大的业务，2025年收入为2.6亿元，占总营收的32%，但相比上年同期下降了25%，毛利率为28.3%。这项业务的核心，是帮助企业实现业务与财务的打通。过去在很多大公司里，业务部门和财务部门各干各的，业务端签合同、花钱，财务端往往到月底才知道资金流向，难以实时管控。业财融合就是让业务发生的同时，财务数据自动生成、自动审核。

普联软件在这个领域最主要的产品是财务共享服务中心。一个大型央企可能有上百家分公司，过去每家都有自己的财务人员做报销、做账，效率也低。财务共享就是把所有分支机构的报销、审核、做账集中到一个平台上，标准化处理。员工提交出差报销单，系统会自动判断预算是否充足、发票是否合规、审批流程该走向哪里，全部线上完成。这块业务还包括智能稽核功能，比如设定住宿费超过500元自动预警、同一张发票不允许重复报销等规则，由系统自动执行审核。

集团财务是普联软件的第二大业务，2025年收入为2.1亿元，占总营收的25%，同比增长了16%，毛利率为23.9%。这项业务是普联软件的传统强项，核心能力是帮助超大型集团完成合并报表。像中石油这样旗下有数百家子公司的企业，每家子公司都有自己的账目，集团总部要出具整体财务报表，就必须把所有账目合并，但其中大量的内部交易需要逐一抵消。普联软件的集团财务系统，可以让所有子公司使用统一的会计科目和核算规则，系统自动完成合并抵消，一键生成集团整体的财务报表。这套系统是国内较早实现全球一套账模式的集团财务系统。

集团司库是公司第三大业务，2025年收入为1.9亿元，占总营收的23%，同比增长了24%，毛利率为34.7%。司库管理的本质，是帮助大集团实现资金的集中管控。大型企业集团子公司众多，资金分散在各个账户里，有的子公司资金闲置，有的却需要向银行高息贷款，造成集团整体资金利用效率低下。司库管理系统把所有子公司的银行账户打通，总部可以实时看到全集团有多少资金、分布在哪些账户、谁在支出、用途是什么。系统还能自动归集资金，把子公司账户里的闲置资金划到总部统一管理，需要时再划拨回去。普联软件在这个领域积累了丰富的境内外银行直联经验，香港团队具备国际化服务能力。目前已有30多家央企集团和行业龙头企业采用其司库系统。

普联软件的商业模式，本质上可以理解为定制化开发服务加上产品化软件的销售。另一部分收入来自于功能相对标准化的产品模块，比如司库系统、财务共享系统，这些产品在服务多个客户后形成可复用的版本，再销售给更多企业。两类业务相互促进，定制项目积累的行业经验可以沉淀为标准化产品，而产品化的成果又提升了定制交付的效率。

公司的客户集中在央企和大型国企领域。主要客户包括三桶油、国家管网、中国建筑等近30家央企集团，以及太平洋保险、中国人寿等上百家金融机构。

在竞争格局方面，普联软件所处的企业级管理软件市场，主要竞争对手包括用友、金蝶、浪潮三家通用型管理软件厂商，以及久其软件等同领域竞争对手。用友2025年营业收入为88.6亿元，浪潮在司库管理软件市场占有率排名第一，这些竞争对手的体量远超普联软件。

在产业链中的位置

普联软件本质上是一家靠工程师团队为客户提供定制化软件开发和技术服务的企业，上游的依赖主要在人力成本和办公运营，下游则直接面对最终用户。

公司的议价能力整体偏弱，这可以从几个方面看出来。

客户集中度极高是制约议价能力的首要因素。2025年，中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑、中国中铁、中煤能源、中国中化这八大战略客户贡献了公司约63%的收入。一个公司超过一半的收入来自少数几家客户，意味着在价格谈判、合同条款、验收节奏等方面，公司很难占据主动。

毛利率持续下滑也反映了议价能力的弱化。2024年公司毛利率为33.2%，同比下降了5.2个百分点；2025年进一步降至30.3%。而行业平均毛利率在41.3%左右。公司解释毛利率下降的原因是市场竞争更加激烈，同时部分项目招投标、验收节奏放缓，拉长了交付周期和验收流程。公司存量客户多为巨无霸央国企，合作期限长、客户粘性高，但问题是公司议价能力弱，利润率在逐年下滑。增量方面由于市场竞争激烈、公司没有绝对领先的业务壁垒，不得不以价换量。

与同行业公司对比也能看出问题。用友网络2025年毛利率为49.6%，金蝶国际毛利率为67.1%，这两家公司的毛利率都远高于普联软件。普联软件30.3%的毛利率在行业里属于偏低水平。毛利率的差异反映了产品化程度的差别，用友和金蝶有大量标准化的软件产品和SaaS订阅收入，而普联软件的业务以定制开发为主，营业成本中69.3%是职工薪酬，卖人头的生意毛利率天然低于卖产品的生意。

不过，大型集团企业的管理软件涉及几十年积累的核心业务数据和复杂流程，替换成本极高，一旦合作形成，客户迁移的意愿很低，这种高转换成本构成了普联软件最重要的议价筹码。此外，在信创国产化的政策背景下，Oracle和SAP等国际厂商的产品需要被替换，普联软件作为具备超大型集团服务经验的国内厂商，在集团司库、财务共享、XBRL数据应用等细分领域形成了差异化优势，这也让它在特定项目中拥有一定的议价权。

财务情况

普联软件2025年实现营收8.2亿元，同比小幅下滑1.3%，归母净利润0.7亿元，同比大幅下滑39%。业绩下滑主要是受外部环境影响，部分大型集团客户预算收紧、项目审批周期延长，导致收入确认有所延迟，再加上行业竞争加剧，中标金额偏低，收入增长遇到了瓶颈。

现金流方面，经营活动现金流净额0.9亿元，同比下降18%。虽然公司在应收账款清欠上做了不少工作，销售回款有所增加，但业务规模扩大、人员增加带来的薪酬和采购支出增长更快，导致现金流净额出现收缩。

再看盈利指标，公司综合毛利率30.3%，净利率8.1%，净资产收益率5.7%。跟同行相比，普联软件毛利率远低于同行，根源在于业务模式不同，普联软件以定制化软件开发和技术服务为主，项目制交付、人力成本高。而像广联达和金山办公这种高毛利公司，他们以标准化产品为主，产品型公司的毛利率天然就高。不过普联软件的净利率和净资产收益率在同行中处于中游偏上水平，毕竟很多软件公司2025年都是亏损的。

最后看偿债能力，公司资产负债率只有29%，流动比率5.5倍，速动比率5.14倍，短期偿债能力非常充裕，财务结构也很稳健。

不得不了解的公司发展史

2001年，蔺国强、张廷兵和杨华茂三个人在济南出资50万元成立了济南高新通软科技有限公司，这就是普联软件的前身。蔺国强和王虎此前都在浪潮集团做过软件业务，王虎曾是浪潮通软的创始人之一，蔺国强则是国内早期知名财务软件"浪潮国强"的总设计师。公司成立后，王虎也加入进来。

普联软件从一开始就没有走通用财务软件的路子，而是选择为大型集团企业做定制化的管理信息化服务，也就是根据客户的具体需求开发软件系统、做系统实施和后续维护。这个定位让公司很快在中石油、中石化这样的大型央企中找到了立足点。

2008年9月，成立仅7年的普联软件在美国纳斯达克主板上市，发行价7美元，募集资金840万美元。它因此成为中国第一家登陆纳斯达克主板的软件企业，也是济南第一家在纳斯达克上市的公司。上市后公司股价一度涨到9美元，期间还收购了北京艾特兰博、山东泓奥电力、合肥朗霁等几家公司，收购总额超过8000万元。

但好景不长。2008年金融危机爆发后，加上后来中概股在美国遭遇集体做空，普联软件的股价一路下跌，最低跌到每股2美元左右，公司市值甚至一度低于账上的现金。美国投资者对中国软件企业缺乏了解，公司也难以在纳斯达克进一步融资。2012年初，公司启动私有化程序，以每股4.15美元的价格回购公众股东股份，到当年10月底完成退市，私有化总对价约781万美元。

退市之后，普联软件开始谋划回归A股。2014年公司整体变更为股份有限公司。2015年6月首次向证监会报送创业板IPO申请材料，当时正值A股暂停IPO，排队企业多达600多家，加上申请文件不齐备，这次申报在2018年4月终止审查。

直到2019年2月公司再一次启动上市辅导，2021年6月正式在深交所创业板挂牌上市。

2026年7月29日，公司公告控股股东蔺国强、王虎等16名股东要把19.07%的股份转让给明略昭辉，转让价8.59亿元，交易完成后公司控股股东和实际控制人将会发生变更。

每天拆解一家上市公司，我们下期见。

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