猪周期到底了吗?核心关注4项指标(附说明)

    前几天生猪期货反弹，有朋友问猪周期到底了吗，甚至有传言期货市场知名投资人自爆爆仓，真实性不探讨，但也侧面验证了生猪前一段有点惨，从市场公开消息来看，截至4月14日，全国外三元生猪均价跌至8.63-8.91元/公斤，同比降幅超40%，为近十年最低水平，猪粮比跌破3.5，远低于盈亏平衡线，自繁自养头均亏损约423-450元，外购仔猪头均亏损约269元，全行业亏损周期已超6个月，现金流持续承压。    回顾中国生猪养殖史上的几轮大周期，如14-15年、18-19年、21-22年，底部的构筑从来不是一蹴而就的，基本上都是W底，第一次探底称之为情绪底，价格因供过于求快速暴跌，此时现金流充裕的养殖户往往选择硬扛，甚至有人试图“抄底”补栏。随后，在超跌反弹、节日消费或政策收储的情绪催化下，猪价会出现一波看似美好的快速拉升，然而这波反弹掩盖了产能过剩的真相，当情绪退潮、库存释放，猪价便会陷入漫长而绝望的阴跌。在这个阶段，产业现金流被持续吸干，高成本落后产能被迫绝望出清，能繁母猪环比降幅急剧拉大——这才是产能去化的“主战场”。    从机构研报数据来看，一季度末全国能繁母猪存栏3904万头，同比降3.34%，环比降1.44%，接近正常保有量上限，3月规模场能繁母猪存栏环比转负，标志市场化去化开启，仔猪、二元母猪、淘汰母猪价格同步下行，侧面印证行业主动去产能节奏加快，但受前期产能惯性影响，生猪出栏价格可能还比较低，有机构认为本次反弹，属于首次探底，后面现金流消耗，产能去化后，会磨出二重底，不过从更长的周期来看，的确可以关注起来了。

重点关注

    当前的生猪市场一定程度上处于反内卷，存量博弈的阶段，后面要关注4个方向的消息落地情况。    政策：监管层已明确2026年能繁母猪存栏调控目标进一步下调至3650万头，这意味着在行政力量引导下，劣质产能的出清将更具刚性。    突发：2026年3月末，新疆、甘肃等地爆发了由南非I型口蹄疫引发的疫情。由于国内现有疫苗对该新型毒株毫无交叉保护力，这不仅重创了本就脆弱的肉牛养殖业，更存在向生猪蔓延的风险，极大加剧了产能被动去化的恐慌情绪    成本：与以往去化期饲料降价不同，2026年受地缘局势等因素影响，之前介绍过农产品价格中枢上移，养殖端“靠原料降价降本”的机会也没了，直接加速亏损，另外就是企业自身的养殖成本，有成本优势的，活的更久。    负债：在“反内卷”的大背景下，长期亏损的且负债率高的企业靠外部输血可能变难，现金流可能会压死一批企业，尤其是中小型企业，因此融资困难会导致企业出清加速。    目前多数机构给出的预判是，二季度可能是情绪低，亏损延续，能繁母猪去化加速，下半年，供给逐步收缩，猪价企稳回升，明年产能去化充分兑现后，猪价开始进入景气上行周期，龙头企业盈利弹性释放。    猪肉价格上涨，不代表股票价格上涨，猪肉触底，不代表股价触底，他们在更长的周期里可能接近，在短期里，笔者看了一下，二级市场反而有一定的领先性。

企业案例

牧原股份：行业成本领先龙头，能繁母猪降至312.9万头温氏股份：猪鸡双主业协同，一季度肉猪出栏同比增长，现金流稳健，抗周期能力强。新希望：生猪出栏规模居前，主动调整产能节奏德康农牧：聚焦生猪养殖，产能弹性打，成本优化见效，在周期底部具备较高业绩弹性。神农集团：成本优势显著，财务状况稳健，高成长型猪企代表。正邦科技：处于经营修复阶段，生猪出栏同比大幅增长唐人神：全产业链布局，饲料与养殖协同，成本控制能力持续提升。新五丰：湖南区域龙头，聚焦生猪养殖与肉品加工大北农：生猪养殖与饲料业务协同天康生物：新疆区域龙头，生猪与饲料一体化，成本控制表现良好。华统股份：立足浙江，生猪养殖与屠宰业务协同，区域竞争力较强。京基智农：稳健型猪企，生猪出栏平稳增长，聚焦精细化管理与成本优化。东瑞股份：供港猪企代表，出栏稳步增长，受益区域价差与稳定需求，盈利韧性较强。金新农：以生猪养殖与饲料为主，调整产能节奏，聚焦降本与现金流安全。