诺基亚:被AI唤醒的沉睡巨头

诺基亚概览

正如我在去年10月所强调的，Nokia（NOK）终于在获得NVIDIA（NVDA）投资后正式加入AI赛道，以推动其向AI驱动网络转型。受光网络业务加速增长推动，该股持续上涨。我的投资逻辑仍然对诺基亚保持看多，但市场如今已经更加充分地认识到其重回增长轨道的事实。

【图片位置】Source: Finviz

前景改善

在开盘前，诺基亚公布了2026年第一季度业绩如下：

【图片位置】Source: Seeking Alpha

整体数据并不算惊艳，总收入仅同比增长2.3%。按固定汇率计算，销售增长约4%，但这家电信公司仍在努力将AI业务扩展到足以显著影响整体收入的规模。

诺基亚预计，到2028年网络基础设施（Network Infrastructure）业务的销售复合年增长率将达到12%至14%，其中光网络（Optical Networks）业务增长将达到18%至20%。此前公司对光网络业务的增长预期仅为10%至12%，相比2026年初的预测几乎翻倍。

【图片位置】Source: Nokia Q1’26 presentation

关键问题在于，这一增长能在多大程度上带动整体业绩。光网络业务Q1销售额仅为8.21亿欧元，占总收入约18%；整个网络基础设施部门Q1约17亿欧元，占比不足50%。

诺基亚仍然高度依赖移动基础设施（Mobile Infrastructure）业务，而该业务需求相对疲软。该板块在2026年Q1按固定汇率仅增长3%，约为网络基础设施业务增速的一半。

本质上，Q1同比增长49%的AI与云网络业务需要拉动更庞大的整体业务增长。诺基亚在2024年中收购Infinera业务，为其AI与云业务提供了关键支撑，使该板块迅速成为重要增长引擎。

2024年底，该AI与云业务季度收入不足1亿欧元，而到2025年Q4已接近4亿欧元创历史新高。公司在2025年为该业务获得了24亿欧元订单，其中包括一次超大规模云厂（hyperscaler）设计中标。

【图片位置】Source: Nokia Q4’25 presentation

自去年10月获得英伟达投资以来，诺基亚在短时间内就上调了初步财务目标。未来的机会在于，随着技术创新推进，公司有望持续上调全年指引，并全面参与AI光网络设备竞争。

上行路径

今年诺基亚股价已突破10美元，因此投资逻辑已不再是简单的“搭上AI浪潮估值重估”。去年8月该股仍在4美元附近徘徊，缺乏增长催化剂，而英伟达的投资成为关键转折点。

当前公司估值约为2027年每股收益0.46美元的22倍市盈率。由于历史业务运营利润率较低，诺基亚在提升盈利能力方面仍有较大空间。

网络基础设施业务目前毛利率为43.4%，营业利润率仅6.7%，而公司长期目标是在2028年提升至15%。移动基础设施业务毛利率为48.5%，营业利润率为8.9%，但仍未达到10%。

相比之下，其他AI网络基础设施公司利润率已显著提升，尤其是营业利润率。收入增长远快于运营成本扩张，使利润端大幅改善。

目前诺基亚市值接近600亿美元，而年收入约250亿美元。未来机会在于2026年实现稳健增长，并在收入增长快于运营费用增长的情况下实现显著利润率扩张。

市场甚至尚未预测公司今年收入增长，预计到2027年才达到约4%。但网络基础设施业务的最新指引支持整体业务改善，预计到2027年整体增长率可接近10%。

【图片位置】Source: Seeking Alpha

该业务去年收入约80亿欧元，目标增长率上调600个基点意味着2026年将额外增加约4.8亿欧元收入。整个板块预计将带来约10亿欧元新增销售额。

当前股价已不算极度低估，但随着AI与云需求推动业绩目标上调，诺基亚有望获得分析师进一步上调评级。

风险因素

该投资逻辑面临的最大风险在于AI需求未能达到预期水平。若需求不及预期，股价可能回落至英伟达入股时的6美元，甚至回到去年约4美元的水平。

此外，电信设备市场竞争激烈，公司若无法实现预期的利润率提升，将难以达到盈利目标。如果无法匹配甚至超越当前2027年EPS预期，当前估值将显得偏高。

总结

核心投资结论是：诺基亚最容易赚的钱已经过去。接下来，公司必须通过执行力兑现增长逻辑，才能支撑更高估值。但在AI驱动的网络需求强劲背景下，这家电信设备公司仍具备加速增长与股价上行的潜力。

小猫咪实盘收益

订阅会员服务你也可以做到！

新手指南：

https://docs.qq.com/doc/DUFNIRUpQVnZhZ0Fx

1.无需注册点击链接加入免费1天试用

国内用户KOOK: 

https://kook.vip/7Ac5St

国外用户Discord: 

https://discord.gg/ZTC6ursawM

2.官网注册免费7天试用

官网注册链接：

https://portal.smartoption.tech/#/subscription/index

注册流程说明：

https://docs.qq.com/doc/DUEdCWVNTZVhlSXRY

我们是谁

SmartOption（美股小猫咪）是一款AI驱动的美股自动交易平台，融合美股AI社区教育、AI Agent矩阵（Tutor、Tader、Excuter、Monitor）、多券商程序化交易及AI风险管理，帮助投资者实现智能化学习、精准交易信号捕捉与全自动风控执行。

联系我们

订阅服务免费试用请添加：

微信美股交流群：