AI算力与AI应用每日投研简报

日期：2026年5月6日（周三） | 覆盖时段：5月5日~5月6日

一、AI算力——硬件与基础设施

1.1 北美云商Capex持续上修，算力需求超预期

•26/27年北美四大云商合计资本支出预测上调至6613亿/9400亿美元，同比增长76%/42%。谷歌和Meta小幅上调26年预期，谷歌预期27年Capex将大幅增长

•AI变现继续超预期：四家26Q1合计净利润已超1500亿美金，同比+61%；谷歌、AWS和微软三家云业务backlog接近1.5万亿美元

•谷歌云订单积压环比翻倍至逾4600亿美元，云业务经营利润率从17.8%提升到32.9%；AWS积压订单达3640亿美元；微软Azure AI业务年化营收超370亿美元，同比+123%

•Meta上调26年Capex指引至1250-1450亿美元（前值1150-1350亿），称”持续低估算力需求”

1.2 国产算力——DeepSeek-V4引爆生态闭环

•DeepSeek-V4发布当天，华为昇腾即完成Day 0首发适配，首次将华为昇腾与英伟达GPU共同纳入硬件验证清单，标志着国产芯片首次实现万亿级别大模型的训练和推理

•昇腾950超节点重新定义长文本推理性能天花板，实现DeepSeek V4-Pro 20ms和V4-Flash 10ms低时延推理

•DeepSeek表示受限于高端算力，目前Pro服务吞吐十分有限，预计下半年昇腾950超节点批量上市后，Pro价格将大幅下调

•软件生态从CUDA全面转向华为CANN框架，实现从底层算子到上层应用的全栈适配，真正安全自主可控

1.3 国产算力芯片——从强预期到强现实

寒武纪（688256）： – 26Q1收入符合预期，净利率环比提升11个百分点，盈利能力绝对超预期 – 存货小幅下降（封测瓶颈改善），预付款从25年全年7亿多增至Q1的19亿多，晶圆采购加速 – 预计26-28年营收165/284/435亿元，同比增长154%/72%/53%；归母净利润56/127/190亿元 – 思元690量产，FP16算力超700 TFLOPS，配备196GB HBM3，相比590性能显著提升

国产芯片采购趋势： – 2026年国内AI加速芯片市场规模有望突破2100亿元，国产份额预计提升至50%以上，推理场景已基本实现对进口产品替代 – 字节跳动已累计部署超十万张思元590/690芯片；阿里云测试思元690协同计算；腾讯批量部署思元590 – 某头部大厂GPU采购预算从年初1600亿上调至2300亿，国产芯片采购占比约70%+，明年预计达80%-90%

1.4 光模块——EML短缺仍是瓶颈，景气度持续

•ASIC渗透逻辑强化（TPU/Trn），利好scale-out光模块用量；Agentic AI驱动CPU用量提升，也利好互联光模块

•Anthropic ARR已达440亿美元，较3月份300亿一个月增长近50%；GPT-5.5发布后Codex不到七天收入翻倍

•InP衬底供应商AXT订单积压达1亿美元历史新高，指引25-28年产能翻四番，预计光学元件市场未来3-5年增长4-6倍

•EML芯片持续短缺，Lumentum订单已排至2028年，缺口从20%扩大至25-30%

•东山精密Q1高增源于光模块并表，索尔思计划26年底实现400G EML量产，2H26芯片产能扩至22KK/月

•重点推荐标的：中际旭创、新易盛、东山精密、源杰科技、天孚通信

1.5 CPU——Agentic AI重塑通用计算价值

•Arm估算：传统AI数据中心每GW电力约需3000万个CPU核心，AI Agent时代则需1.2亿个

•英特尔计划26年5月第三次提价，服务器CPU累计涨幅较25年达30%；AMD服务器CPU累计提价16%-17%

•海外CPU涨价+产能倾斜高端AI，倒逼终端加速国产CPU方案导入

•中信建投研报指出CPU与GPU配比将从8:1提升至1:1

1.6 液冷与散热

•Vertiv于4月27日完成收购先进液冷技术公司STL，增强高密度AI/HPC散热能力

•中国液冷数据中心市场规模预测：2026年约620亿元，2027年超1000亿元

•领益智造加速布局AI服务器液冷与电源，并购立敏达获取北美头部算力客户资质

•东阳光与中际旭创设立合资公司聚焦液冷热管理，注册资本1亿元

1.7 PCB与先进封装

•AI PCB新产能年内投产，管理层预计未来2-3年刚性PCB业务规模有望翻倍

•26Q2 PCB可向下游传导上游成本，盈利水平将进一步提升；叠加Rubin备货，环比增幅较大

•ASMPT受益于国产算力与存储厂商扩产，先进封装设备需求显著提升

•重点推荐：沪电股份、胜宏科技、鹏鼎控股、深南电路、广合科技

二、AI应用——大模型与商业化

2.1 DeepSeek-V4——Agent基座定位明确

•DeepSeek-V4采用MoE架构，原生支持100万token超长上下文，智能体能力、世界知识和推理性能均实现国内与开源领域领先

•V4-Pro相比V3.2在1M token场景下仅需27%的推理FLOPs和10%的KV Cache，资源效率大幅优化

•定位从聊天/写作推向能使用工具、能写代码、能处理复杂任务链条的Agent基座，支持Tool Calls、JSON输出，与Claude Code、OpenClaw等Agent工具集成

•定价极具侵略性：V4-Flash每百万token输出价格2元，V4-Pro输出24元

2.2 豆包启动付费订阅——AI商业化元年

•豆包披露付费方案：标准版68元/月、增强版200元/月、专业版500元/月，基础功能永久免费

•豆包月活已达3.45亿，日均Token消耗超120万亿，完全免费在经济上已难以为继

•摩根士丹利测算：乐观情景下豆包年化订阅收入可达15亿美元，中性情景4.3-6.8亿美元

•行业信号意义重大：标志中国AI从”用户教育期”迈向”商业化阶段”，若验证成功，通义、元宝等竞品将面临跟进压力

2.3 海外大模型密集迭代

•ChatGPT将5.5 Instant设为默认模型，幻觉减半、记忆更强、回答更简洁

•ChatGPT面向美国企业上线自助广告主平台，支持CPC/CPM竞价，免费用户可见广告

•xAI发布Grok 4.3：API输入成本降40%至$1.25/M tokens，输出降60%至$2.50/M tokens，输出速度196 tokens/秒

•谷歌发布第八代训推分离TPU芯片（TPU 8t训练+TPU 8i推理），每美元性能提升80%、能效翻倍

•国产大模型密集迭代：字节Seed3D 2.0、月之暗面Kimi K2.6、小米MiMo-V2.5

2.4 AI Coding与Agent——生产力革命加速

•Claude Code创始人Boris Cherny自曝：今年以来没亲手写过一行代码，所有工程通过手机调度上千个Agent完成

•智谱GLM-5团队解析Coding Agent推理痛点，推出KV Cache分层存储方案LayerSplit，长上下文吞吐提升10%-132%

•Coding已成AGI核心加速引擎，行业从业者自主编写代码占比从60%-80%降至1%-5%

•深信服发布覆盖企业Agent”构建—承载—保护”全生命周期AI新品，26Q1营收同比+28.9%

2.5 AI+营销/文娱——商业化加速落地

•字节小云雀短剧Agent落地，支持剧本一键生成AI短剧/漫剧

•美图公司Q1付费订阅用户数同比+30.2%，AI生产力应用ARR同比+56.2%至5.8亿元；3月AI算力点消费较25年12月+59%

•百度文心助手接入DeepSeek-V4，推出以Master Agent为核心的AI搜索引擎

•科大讯飞开放平台大模型日均Tokens调用量同比+4241%，AI开发者规模扩容至1074万

•推荐关注：AI+营销（易点天下、汇量科技、蓝色光标）、AI短剧（中文在线、昆仑万维）

2.6 智能驾驶——L3/L4商业化分水岭

•2026年是中国智能驾驶从”功能竞赛”转向”制度化商业落地”的关键分水岭

•L2+渗透率从22年1月的3.0%提升至25年4月的24.3%

•小鹏GX按L4标准开发，搭载第二代VLA+VLM大模型，至高3000TOPS有效算力

•吉利首发中国首台原生L4级Robotaxi原型车EvaCab

•特斯拉HW5.0芯片完成流片，单颗有效算力约为现款双SoC HW4.0的5倍

2.7 AI制药——港股新标的

•AI药物递送独角兽剂泰科技（7666）启动招股，计划5月13日港交所挂牌，集资最多21.13亿港元，获贝莱德、瑞银等18家基石投资者认购

•晶泰控股持有剂泰科技约3.38%股权；25年与DoveTree达成合作确收5100万美金首付款，后续潜在里程碑付款最高58.9亿美元

•晶泰控股25年首次实现年度盈利，估值逻辑有望从”AI+CRO”重估为”AI for Science平台型资产”

三、策略与配置建议

3.1 卖方核心观点汇总

3.2 近期重要催化事件

3.3 重点标的速览

海外算力链：中际旭创、新易盛、东山精密、源杰科技、天孚通信、立讯精密

国产算力芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份（在手订单120亿）

国产算力产业链：航天电器（昇腾950液冷模组一供）、紫光股份（51.2T交换机）、兴森科技（ABF载板）、中国长城（飞腾CPU）

AI应用：深信服（企业Agent基础设施）、科大讯飞（大模型商业化）、昆仑万维（AI收入高增）

AI制药：晶泰控股（AI for Science平台）、剂泰科技（即将上市）

智能驾驶：小鹏汽车、小马智行、文远知行

四、产业数据速览

本简报基于过去24小时公开研报、券商点评、会议纪要、公众号文章等整理，仅供投研参考，不构成投资建议。