从中际旭创看AI算力基础设施的核心价值理解中际旭创，首先需要理解它所处的产业链底层逻辑——光模块的核心价值，取决于AI算力基础设施建设的总量、结构、节奏和持续性。在2026年GTC大会上，黄仁勋给出了一个震撼行业的判断：Blackwell与Rubin两代AI芯片，到2027年的累计需求将达到至少1万亿美元——较去年的预测直接翻倍。黄仁勋表示，当前订单可见度极高，"计算需求将远超这一水平"。英伟达2026财年数据中心业务营收已达1940亿美元，同比增长68%，2027财年Q1收入指引高达780亿美元(±2%)，远超市场预期。这1万亿美元订单并非停留在PPT层面。
英伟达已锁定约5000亿美元订单，而60%的业务来自四大超级云厂商——微软、谷歌、亚马逊、Meta。每一张GPU都需要配套光模块，GPU与光模块的配套关系约为1:3至1:4(考虑Scale-Out和Scale-Up两层互联)，这意味着1万亿美元GPU将对应数千亿美元的光模块潜在市场。目前，AI正在从项目制的"训练周期"进入持续运行的"推理周期"。
黄仁勋在GTC明确表示："推理拐点已经到来。"部署后的AI系统需要持续计算——需求从一次性变成常态化。这彻底改变了光模块行业的周期属性，它不再是一个"跟着产品换代走"的电子消费品，而是一个"跟着算力运营走"的基础设施生意。一旦网络架构和光互联方案确定，后续就是持续的量产和升级。Dell‘Oro Group预测全球数据中心资本支出到2030年将达1.7万亿美元。这些都指向同一个结论，AI算力基础设施建设是未来5-10年级别的确定性叙事。对于中际旭创而言，上述宏观背景意味着它的"天花板"取决于行业总需求乘以市占率。只要行业增速持续、公司份额稳固，营收增长就具有高度的外生确定性。2026年英伟达对1.6T的需求预计超过500万只。中际旭创在英伟达供应链中占据核心地位——800G全球市占率超40%，1.6T市占率超50%，是唯一同时实现800G大规模量产和1.6T率先批量供货的企业。
随着Vera Rubin平台在2026年下半年出货，配套的1.6T光模块需求将迎来加速爆发。不止英伟达，构成中际旭创最核心的需求支柱的还有谷歌。谷歌2026财年资本开支预计达1750-1850亿美元，较2025财年的910亿美元几乎翻倍。2026年4月，谷歌释放出NPO(近封装光学)光模块大单，涉及1200万只光模块，几乎全部由中国企业斩获——中际旭创拿下60%份额(720万只)，新易盛拿下40%份额(480万只)。这批光模块应用于谷歌下一代TPU集群，交付周期覆盖2026年下半年至2027年上半年。同日，谷歌还与博通签订了至2031年的5年长期协议，涉及600-700万颗TPU供应，对应收入规模高达1000亿美元，将TPU生态从芯片设计延伸至系统集成。谷歌TPU的加速落地具有战略意义：
GPU与TPU并非零和博弈，而是分层共存、协同演进——GPU主导大规模训练场景，TPU在推理和定制化场景中效率更优。这意味着光模块的总需求不仅不会分流，反而因算力种类的多元化而进一步放大。谷歌当前光模块供应商结构中，中际旭创占比约60%，LITE/COHR各约20%，供给高度集中，且预计后续将签订长期保供协议。两大客户合计需求构成了1.6T市场的主导力量。英伟达和谷歌都在锁定上游产能，而中际旭创作为同时深度绑定两大客户的核心供应商，在产能分配上具有显著的主动权优势。2026年，1.6T光模块全球需求约3000万只；到2027年，猛涨到7000多万只，一年翻了一倍多。同期，800G光模块每年稳定有5000万只左右的需求。不到两年时间，从250万只跨越至7000万只以上，年复合增速接近200%，这种增长斜率在电子制造业中极为罕见。中际旭创是1.6T周期中受益最深的企业。去年三季度已向客户出货1.6T产品，四季度上量加速。公司明确表示"未来800G和1.6T产品中硅光占比都将持续提升"，硅光方案较传统方案功耗降低40%、成本降低30%。随着硅光渗透率提升，毛利率仍有上行空间。3.2T，正在打开的下一程。
中际旭创已在3.2T硅光模块技术预研上领先行业半年。硅光技术的核心价值在于，它将光器件集成在硅基芯片上，实现功耗、成本、良率的系统性优化。中际旭创在硅光领域的先发优势，意味着从1.6T到3.2T的迭代过程中，有望进一步拉大与竞争对手的差距。中际旭创能在光模块行业领先，靠的是抢先量产的时间优势——别人花一年半载做认证，它已经第一个实现大批量生产，先吃到了利润最厚的早期红利。同时作为行业龙头，能提前锁定紧缺的核心芯片和物料，在供应链上卡住位置。加上在苏州、铜陵和泰国都建有厂，泰国厂已成熟运营多年，既保障了出货，也扛得住风险。靠这三层能力，旭创在800G光模块上占了全球四成以上份额，在1.6T上更是超过五成。其他几家，比如Coherent虽然也有产能，但扩产慢、成本高；新易盛在某些技术上有所突破，但整体规模还有差距。整体来看，中国光模块厂商已占据全球前十中的七席，靠着规模和成本优势越跑越快。新曲线。
传统光模块主要服务于Scale-Out(机柜间互联)场景，市场空间已在800G/1.6T代际切换中被充分定价。但更被低估的是Scale-Up场景的增量价值。随着AI集群规模扩大，GPU之间的高速通信瓶颈愈发显著。当前约33%的GPU时间浪费在网络等待上，倒逼柜内互联向光学方案转型。Scale-Up场景承载数据中心80-90%的流量，过去以铜缆为主，但铜缆的带宽距离积限制使其在高速率场景中无法满足需求。
随着Vera Rubin和谷歌Ironwood机柜的推广，柜内光互联成为确定性趋势。谷歌NPO大单的落地(中际旭创拿下60%份额)，标志着公司已从标准化的可插拔光模块向更高价值量的定制化系统级互连方案延伸。NPO将光学引擎放置在离交换芯片很近的位置，是传统可插拔光模块向CPO演进的中间形态，具有较低的复杂度和接近CPO的性能优势。CPO(共封装光学)将光引擎与交换芯片共同封装，代表长期技术方向。
花旗预测，CPO驱动的市场规模将从2026年约1.1亿元跃升至2027年约39.4亿元，2028年进一步扩大至约105亿元。但CPO面临多重瓶颈，在最可能的基准情景下，CPO对传统光模块的稀释效应在2026年仅3%、2027年11%、2028年16%。
中际旭创已在CPO、NPO等领域进行技术布局，并明确表示不同技术路线之间"更多是互补而非替代"。只要公司在硅光芯片设计和先进封装能力上持续投入，无论最终技术路径如何演变，其核心客户关系和系统级交付能力都将构成难以复制的竞争优势。终局。
在AI算力基础设施这个宏观叙事下，中际旭创的价值不是短期业绩能完全定价的。
2030年，全球AI服务器市场预计达1940亿美元，数据中心半导体市场规模接近5000亿美元，全球数据中心资本支出1.7万亿美元。高速光模块作为连接所有算力单元的"神经网络"，其市场空间将远超当前任何预测模型的想象。从产业终局看，中际旭创正从光模块的"卖铲人"进化为AI互连生态的"核心共建者"。这种角色跃迁意味着，它的价值不仅取决于每只光模块的利润，更取决于在全球算力基础设施中的不可替代性——当英伟达和谷歌规划下一代AI集群时，中际旭创的硅光方案和系统级交付能力已经成为架构设计的基础约束条件之一。
这才是其长期价值最深厚的护城河所在。
夜雨聆风
