夜雨聆风
本刊特约丨梁杏
近期，算力板块好消息接踵而至：国际市场，芝商所计划推出全球首个AI算力期货；国内市场，各大科技企业与通信运营商的算力资本开支显著增加，智算中心的建设加快。
在全球半导体分工体系中，台积电作为关键的AI芯片代工厂商，其产能规划与营收指引对全球后续的AI芯片需求具有很强的参考意义。通过解构其财务数据，我们可以建立一套严密的乘数模型，从而推导出全球AI资本开支的宏观全貌。
全球AI资本开支蓝图宏伟
下游需求依旧强硬
这一测算逻辑主要分为三个逐级放大的步骤：首先，从代工收入到芯片市场规模的跨越。它的AI芯片代工收入，乘以一个特定的乘数后，可以对应到整体AI GPU的市场规模。这个中间的乘数，实质上反映的是以英伟达为代表的芯片设计厂商所获取的毛利润、研发溢价以及品牌价值。由于AI GPU技术壁垒极高，设计厂商通常维持着丰厚的利润空间，这一乘数效应在产业链起步阶段显得尤为显著。
其次，...…阅读全文
（作者系某公募指数投资总监。本文已刊发于5月23日《证券市场周刊》。文中观点仅代表作者个人，不代表本刊立场。文中提及个股和基金仅作分析，不作举例推荐。）
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