夜雨聆风
当你在空调房里浏览AI生成的内容时，或许没有留意到，支撑数字经济与现代生活运转的电力系统，正在经历供需格局的深刻转变。
2026年5月下旬，南方多地提前进入高温时段，国家电网数据显示，5月25日南方电网最高负荷达到2.59亿千瓦，已突破2.3亿千瓦，刷新历史最高纪录。
与此同时，A股电力板块走出独立行情。在上证指数持续调整的背景下，电力板块指数实现5连阳，多只龙头股创下阶段新高。
01
电力板块突然爆发，不止是高温那么简单
很多人将本轮电力行情归因于高温天气的短期影响，但这只是导火索，行业基本面的实质性变化才是核心支撑。
高温确实加剧了短期供需矛盾。根据国家气候中心预测，2026年夏季我国大部分地区气温较常年同期偏高，华东、华中、华南等地高温日数较常年偏多5-10天，部分区域可能出现持续性高温过程。这将推动今年夏季用电负荷进一步攀升，电力保供压力加大。
更深层次的增长动力，来自AI算力带来的电力需求结构性跃升。一台搭载8颗H100的AI服务器功耗约7千瓦，是普通x86服务器的7-8倍；一个中型数据中心的年用电量，相当于约30万人口规模城市的居民用电总量。
随着大模型技术迭代与行业应用落地，未来五年AI算力需求仍将保持较高增速，成为电力需求增长的核心引擎之一。
另外，政策层面的持续加码，也为行业发展提供了坚实保障。2026年初，国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资将达到4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均增速约7.6%。南方电网也公布2026年固定资产投资计划1800亿元，连续五年创新高。
来源：国家电网
从行业景气度来看，电力行业已逐步走出前期低迷，进入量稳价升的高质量发展阶段。2025年我国全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%；2026年一季度全社会用电量2.51万亿千瓦时，同比增长5.4%，增速较去年同期加快0.8个百分点。
更关键的是，电力供需格局正在发生根本性变化。机构预测，我国将呈现“宽电量、紧电力”的格局——即总发电量能够满足基本需求，但高峰时段电力供应偏紧。随着容量电价、辅助服务市场等机制的完善，电力的系统调节价值将逐步得到重估，行业电价中枢有望稳步上行。
02
拆解电力全产业链，结构升级进行时
你可能以为，电力行业就是烧煤发电、拉线送电这么简单？那你可就想错了，现在的电力系统，早就变成了一个覆盖“发电-输电-配电-储能-用电”全链条的复杂体系。在新型电力系统建设的大背景下，每个环节的定位和价值，都在发生深刻的调整。
发电是整个产业链的核心，2025年我国主要发电企业电力工程投资完成额达1.09万亿元。当前发电结构正加速向清洁能源转型，同时各类电源的功能定位也在重构。
火电的角色已从传统的电量供应主体，转变为电力系统可靠性的基石与灵活性调节核心。
尤其是容量电价机制的全面落地，更是重塑了火电的商业模式：火电企业的收入不再单纯依赖发电量，而是由“电量电价+容量电价+辅助服务收入”三部分构成。这一变化显著降低了火电盈利的波动性，使其具备了类债资产的属性。
水电就不用多说了，算得上最优质的清洁能源资产，成本低、寿命长。长江电力这类龙头，靠着流域梯级电站的协同优势，业绩一直非常稳健。
核电是目前唯一能大规模提供24小时稳定电力的清洁能源，在新型电力系统里，就是个“定海神针”。2022-2025年，我国连续四年，每年核准10台百万千瓦级的核电机组，核电建设已经进入常态化了。
风电与光伏是未来装机增长的主力。2026年一季度，我国新增风电、光伏装机容量分别为15.77GW和41.39GW。随着136号文落地，新能源全面参与电力市场交易，它们的环境价值，通过绿证交易，越来越显性化。
讲完了发电端的变化，我们再来说说连接发电和用电的输配端，这也是现在电网投资的重点方向。随着2025年新能源累计装机占比突破45%，电力系统的核心矛盾，已经从简单的“发多少用多少”，变成了多主体参与的复杂系统平衡问题，这就逼着电网的基础设施，必须全面升级。
比如特高压，能把西部的风电光伏，千里迢迢拉到东部来，效率是传统超高压输电的5倍以上。2026年以来，特高压项目的核准和建设也明显提速，配电网的升级也在进行中。
还有电网数字化，通过人工智能、大数据这些技术，我们能实现电力供需的精准预测、电网的智能调度、故障的自动处置，再也不用像以前那样，停电了要人工去查哪里坏了。
解决新能源间歇性问题的关键，就是储能。从需求端看，2026年全球储能需求，预计保持50%以上的增速，国内大基地配套储能、海外户用储能、电网侧储能，需求同步增长，行业供需偏紧的格局有望延续到2027年。
而在用电端，需求结构的变化，也正在重塑整个电力市场的格局。除了传统的工业和居民用电，AI数据中心和电动汽车，已经成为两大新的增长极。
03
投资掘金：三角配置策略，把握电力周期
电力行业的投资逻辑已从过去单纯的防御性配置，转变为“确定性收益+成长弹性”的综合布局。“防御+稳健+进攻”三角配置框架，能够较好地平衡风险与收益。
防御端优先配置高股息电力运营资产。这类企业现金流稳定、分红率高，在市场波动时能够提供坚实的安全垫。其中，火电企业在容量电价机制下盈利稳定性显著增强，水电企业凭借资源壁垒保持长期稳健回报，均具备较高的配置价值。
稳健端聚焦电网设备产业链。电网投资具有较强的政策确定性，国家电网与南方电网已明确“十五五”期间的投资规模，电网设备企业的订单与业绩增长可预期性较强。同时，我国电力设备出口保持高景气，2026年一季度液体介质变压器出口金额同比增长42.7%，海外市场成为重要增长极。
进攻端布局储能与新能源优质赛道。储能行业正处于周期底部回升阶段，随着需求持续爆发，产业链将迎来量利齐升的修复过程，重点关注储能电池、储能逆变器与系统集成环节。
后续需重点跟踪三个核心变量：一是今年夏季高温的持续时间与强度，这将直接影响短期电力供需与电价走势；二是特高压、配电网等重点工程的核准与开工进度，这决定了电网设备企业的订单释放节奏；三是储能电池价格与需求的变化趋势，这关系到储能产业链的盈利修复程度。
当然，我们也要警惕一些潜在的风险。比如电力市场建设不及预期、市场化电价波动风险、燃料成本上涨、出海不及预期等风险。
04
结语
回望电力行业的发展历史，每一次能源革命与技术进步，都会催生一批具备长期竞争力的企业。
从第一次工业革命的蒸汽机动力普及，到第二次工业革命的电气化浪潮，再到新世纪以来的新能源转型，每一次电力系统的升级，都重塑了全球经济的发展格局。
而电力行业，它不仅是支撑全球数字经济与AI算力基建的底层能源底座，还在新型电力系统建设、储能技术突破、电力设备出海等领域，打开了全新的增长空间。
格隆汇研究院长期深耕电力全产业链，从供需形势、电价机制、投资进度、技术迭代、竞争格局、出口数据等多个维度，持续跟踪行业动态，深度挖掘具备成长潜力的投资机会。
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