Ai 创新药

在CXO板块整体回暖的大背景下，不同类型的公司弹性差异巨大，选对细分方向，远比单纯选龙头更重要。

简单来说："大而稳"看确定性和抗风险，"小而美"看爆发力和弹性。但结合当前数据，我更倾向于优先配置"大而稳"龙头，再根据风险偏好搭配"小而美"弹性标的。

🏔️ 龙头"大而稳"：确定性为王，业绩持续兑现

核心优势：订单储备深厚，业绩进入加速兑现期，估值处于历史低位，提供坚实的安全垫。

· 业绩炸裂：药明康德2026上半年归母净利润已突破110亿元，扣非增速逼近90%，证明了行业复苏的真实性。

· 订单饱和：龙头在手订单增速普遍在30%左右，药明康德、凯莱英在手订单规模较2025年已增长4倍，且仍在高速增长。

· 估值修复空间：当前龙头2026年PE普遍仅为2019年的50%、2021年的20%-50%，PEG在1-1.5左右，估值性价比极高。

· 机构共识强：各大券商普遍将药明康德、康龙化成、药明生物等列为确定性首选。

需留意：虽然稳健，但市值较大，短期内弹性可能不如小盘股那么剧烈。

🚀 中小"小而美"：高弹性，但需精挑细选

弹性来源：业务聚焦高景气赛道（如多肽、ADC、AI制药），或在细分领域具备独特优势，一旦业绩爆发，股价弹性极大。

· 高景气赛道：聚焦多肽、寡核苷酸、ADC等新分子类型的CDMO企业，正享受行业增量红利，订单高增。

· AI制药新势力：AI有望重塑药物发现流程，布局该领域的英矽智能、剂泰科技等，想象力空间大。

· 模式动物/临床CRO：百奥赛图扣非净利增速超500%，药康生物增速超46%，证明细分上游景气度极高。临床CRO如泰格医药作为后周期赛道，订单已回暖，业绩转化可期。

⚠️ 需格外警惕：板块内部K型分化严重，部分小企业仍在亏损或转型阵痛中。须仔细甄别业绩是否真实复苏，还是单纯跟涨，避免买到"炒作型"标的。

总结与建议

综合看，CXO的上涨具备坚实的基本面支撑，但内部分化是当前最大的特征。"大而稳"是参与板块复苏的底仓，确定性更高；"小而美"是获取超额收益的进攻仓位，但需深入研究。