硬核价值 · 智投前沿

AI算力芯片为什么停不下来

从DeepSeek V4到寒武纪股王：一个产业的资格证时刻

2026年5月2日 | 硬核价值工作室

核心结论

4月24日DeepSeek V4优先适配国产AI芯片，一举拆掉”不能跑大模型”的天花板。一周后寒武纪+17.3%夺股王，Q1营收同比+160%现金流首度转正，全产业链共振爆单。黄仁勋担心的”可怕结果”，正在发生。

一、4月30日，两个历史新高

4月的最后一天，A股有两个数字值得记住。

第一个：1661.33元。寒武纪当日大涨17.3%，股价突破这个数字，重夺A股”股王”宝座。同一天，芯原股份20%涨停，沐曦股份涨超6.9%，海光信息涨超10%——国产AI芯片板块集体爆发。

第二个：28.85亿。寒武纪一季度营收同比暴增159.56%，净利润增长185%，经营现金流有史以来第一次由负转正。这不是”亏损收窄”，是全面扭亏。

表面看，是Q1业绩驱动了股价。但如果把时间往回拨六天，你会发现真正的催化剂不在一季报里。

4月24日上午10:56，DeepSeek V4正式发布。首发Flash和Pro两个版本。这不是一次普通的模型更新——V4做了一件此前没有任何大模型做过的事：首次将华为昇腾、寒武纪等8家国产AI芯片写入硬件验证清单，并在发布当天完成全量适配。不是”先用英伟达跑、再迁移到国产”，而是从Day0起，国产芯片就与英伟达同为首选。

4月15日，英伟达CEO黄仁勋在一次播客访谈中说过一句话：如果DeepSeek优先围绕中国芯片优化并首发，对英伟达将是”可怕的结果”。

九天之后，他担心的事发生了。

二、一块多米诺骨牌

要理解V4为什么是一次”资格证时刻”，你得先理解市场对国产AI芯片的旧焦虑是什么。

过去两年，国产AI芯片面临一个”先有鸡还是先有蛋”的死循环：大模型团队不愿意适配国产芯片，因为国产芯片跑大模型的效果没被验证过；国产芯片厂商拿不到大模型的真实反馈，因为大模型团队不给你机会。于是默认路径变成了——所有大模型先基于英伟达CUDA生态开发，开发完了如果还有余力，再”尝试”向国产芯片迁移。

这套逻辑下，国产芯片永远是”备胎”。

DeepSeek V4把桌子掀了。

它做了三件事：

第一，主动不向英伟达和AMD提供早期访问权限，反而将优化窗口优先开放给华为昇腾。这不是”兼容”，是”优先”。

第二，发布当天完成8款以上国产AI芯片的全量部署。智源研究院牵头的FlagOS在V4发布首日即实现寒武纪、华为昇腾、沐曦、摩尔线程等8家芯片的协同适配——从芯片到系统软件栈，一次打通。

第三，万亿参数级大模型，跑通了。这不是小模型、不是推理场景、不是阉割版本——是完整的大模型训练和推理全流程。国产芯片的”能力天花板”，被拆掉了。

V4不是给国产芯片发了一张”鼓励奖”，而是发了一张”营业执照”——从此国产AI芯片可以堂堂正正地说：我能跑大模型。

三、从”能不能”到”赚多少”

V4解决了”能不能”的问题。市场紧接着问下一个问题：赚多少？

寒武纪的一季报给出了答案。

营收28.85亿元，同比增长159.56%。净利润增长185%。最关键的指标是经营现金流首次由负转正——这意味着寒武纪不再靠融资输血，它的业务本身开始产生现金。对于一家芯片公司来说，这是一个质变信号。

4月30日股价的反应——+17.3%至1661元——市场和业绩之间不是”猜测然后兑现”的关系，而是”V4验证能力→Q1验证变现→股价一次性定价”的三段式确认。

但寒武纪不是孤例。一条产业链上，多个环节的信号同时在亮：

• 芯原股份：20%涨停，AI芯片IP授权需求爆发
• 海光信息：涨超10%，深算系列DCU加速放量
• 中际旭创：总市值一度站上万亿，800G光模块全球市占率第一

一条暗线也值得注意。据IDC数据，英伟达中国AI加速卡份额已从近乎垄断降至55%，华为以约20%（出货量81.2万颗）成为国内第一大本土供应商。份额转移不是预测——它已经写在了订单里。

四、三条线，同时爆单

如果你只看寒武纪一只股票，你会觉得”涨太多了”。但如果你把AI算力产业链拆成三层来看——芯片、光模块、存储——你会发现：三条线在同时爆单。这不是个股行情，是产业共振。

三层之间的关系是传导的：AI需求爆发 → 芯片厂扩产 → 光模块用量暴增（GPU之间互联需要高速光模块） → 存储需求井喷（每台AI服务器存储用量是传统服务器的4-8倍）。这三层同时爆单，意味着需求不是”某一层的结构性变化”，而是整个技术栈在同步扩张。

存储三杰的数据尤其说明问题。佰维存储Q1利润28.99亿（超去年全年3倍），江波龙38.62亿（同比+2644%），德明利33.46亿（接近去年全年5倍）——三家合计101亿，是去年全年29.64亿的3.4倍。存储是芯片产业链的”煤矿里的金丝雀”：它们先爆单，意味着整条链都处于满产状态。

五、估值逻辑变了

V4发布前，市场对国产AI芯片的估值逻辑是”替代预期”——美国封锁，国产必须做，所以有机会。但这个逻辑的问题是：它无法量化。没人知道国产芯片什么时候真的能用。

V4发布后，逻辑变成了“现实验证”——万亿参数大模型跑通了，8家芯片厂商适配了，Q1业绩兑现了。替代不再是”想象”，而是正在发生的市场份额转移。

中信证券在V4发布后指出：市场关注点正从”训练芯片”向”推理芯片、超节点”全面延伸。东方证券直言：市场低估了DeepSeek V4对国产算力产业链的带动效应。国泰君安的判断更直接：V4与国产芯片的原生适配，”或将重塑全球AI产业链的利润分配格局”。

翻译成大白话：以前市场觉得国产芯片只能跟在英伟达后面吃剩饭。现在发现——可以同桌吃饭了。

黄仁勋的”可怕结果”，不是指某一只股票涨了——而是指一个拥有完整产业链的国家，拿到了”不用依赖英伟达”的证书。

六、好逻辑不等于好价格

说了这么多”为什么涨”，也得说一句：涨了这么多，风险在哪里。

估值。寒武纪1661元的股价对应的是PS（市销率），不是PE（市盈率）——它盈利了，但盈利体量还不支持这个估值水平。好逻辑可以支撑高估值，但高到多少算”太高”，没有标准答案。

地缘。V4证明了国产芯片”能跑”，但美国随时可能加码芯片出口管制。如果管制从”限制高端芯片出口”升级为”限制芯片设计工具EDA”或”限制制造设备”，那影响就从”加速替代”变成了”卡住脖子”。

竞争。英伟达下一代GPU Rubin架构预计2026年下半年发布，性能可能再次拉开差距。V4给国产芯片发了一张”营业执照”，但营业执照不等于”免死金牌”。

2021年买新能源的人和你一样相信逻辑是对的。他们唯一的问题是——买在最高点的人，到今天都没解套。好赛道里的好公司，不等于任何时候都是好价格。看懂逻辑，也要看懂价格。

七、黄仁勋害怕的事，正在发生

把时间线串起来看，四月发生的事有一条清晰的逻辑链。

4月15日，黄仁勋公开承认：如果DeepSeek优先围绕中国芯片优化，将是”可怕的结果”。4月24日，DeepSeek V4发布，主动将华为昇腾和寒武纪写入硬件验证清单。4月30日，寒武纪Q1全面扭亏，单日暴涨17.3%重夺股王。

十五天，从一句担忧到市场定价。

这不是一次主题炒作。这是一个国家的AI算力产业链，第一次拿到了”不用依赖英伟达”的资格证。而市场正在为这张证书定价——从芯片到光模块到存储，整条链都在被重新估值。

能跑大模型，能赚钱，能持续赚钱——三条线同时成立的时候，AI算力芯片的故事，才刚刚开始。

2026年5月2日

硬核价值，说人话。