AI 驱动存储超级周期“供不应求”,A股“暴涨王”德明利还值得投资?

自2025年全球存储芯片涨价以来，短短8个月，德明利股价已上涨6倍，市值破1100亿元，堪称A股存储芯片“暴涨王”。4月30日，德明利发布一季度财报，营收75.38亿元，同比增长502%；归母净利润33.46亿元，同比增长4943%，每股收益14.7元，毛利率57.4%，净利率44.36%，业绩如此“炸裂”，震惊A股市场。

通过研究财报，我们会发现德明利业绩爆发式增长，核心逻辑是：

1、AI驱动行业红利

全球AI算力爆发带动企业级存储需求井喷，行业进入高景气上行通道。存储产品价格上涨，叠加公司在行业低谷期大量低成本战略备货，形成显著价格差收益。

2、产品结构升级

公司在行业低谷期，前瞻性优化产品产能，降低消费级存储产能，大幅提高企业级、工业级、AI服务器用存储产品产能，推动整体产品毛利率从低位跃升至57.42%。

3、技术与客户壁垒

公司自研存储芯片技术优势显著，适配AI服务器等高端场景的产品方案竞争力大幅提升，与重点企业级客户深度合作，订单饱满，营收规模同比扩张超5倍。

在投资机构预计2026年，AI 与数据中心结构性扩张持续拉动需求，全球现有产能扩产有限，存储市场规模有望增至6000亿元以上；A股市场一片“叫好”的前提下，我们也会发现，全球存储价格自2025年9月到2026年4月已经上涨超370%。

如果未来全球大厂扩产或需求不及预期，存储价格回调甚至下跌：德明利一季度末存货余额121.9亿元，同比增长177%，可能面临巨额存货减值计提；再加上一季度末短期借款余额37.42亿元，长期借款余额20.45亿元，合计借款57.87亿元，但公司货币资金只有18.51亿元，现金流偿债压力可能将会波及企业正常生产经营。

以上两点，应该成为我们投资关注的重点。公司短期业绩确定性极强，估值处于低位；长期需警惕行业周期反转以及价格波动风险，适当减少存货规模和借款，加速回款，增加净现金流流入，以应对未来存储行业不确定性风险。