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AI黄金时代,孙宇晨再谈资产配置
AI黄金时代,孙宇晨再谈资产配置当算力撼动信任之基，宁守底仓筑掩体，不押满手牌。 最近强迫自己吃饭的时候少看手机，改听播客。 看了孙宇晨最新的两场访谈。没有Alan的玩梗和反串，孙哥言论的信息密度还是很高的，听下来有不少收获。 在与 Bonnie Blockchain 的对谈中，他谈到童年经历、AI、数学验证、量子计算和人生选择；在与金明长达约3.5小时的访谈中，他进一步披露了自己对 BTC、ETH、英伟达、纳指和稳定币的配置思路。 把两场访谈与近期市场联系起来，会发现孙宇晨表达的并不是一句简单的“看多AI”。 他的判断是： AI仍然是长期主线，但资金已经过度集中在部分硬件和热门股票上；未来更值得关注的，可能是AI应用，以及能够穿越周期的资产配置方式。 孙宇晨对AI的理解，大致可以分成三个层次。 第一层，是个人决策。 他在访谈中提到，自己利用 Oura Ring 等设备采集身体数据，再结合 AI 进行分析的设想，希望借此改善个人健康管理。AI并不直接取代医生，而是帮助个人整理信息、提出问题和比较方案。这已经不是他第一次强调这点了，和Alan的访谈里也有。 在金明的访谈中，他进一步提出“AI健康管理”的设想：穿戴设备和医院负责采集数据，AI进行持续分析，再由专业医生提供第二意见。 如果这套模式成立，AI影响的就不只是诊疗效率，还可能延伸至体检、保险、健康设备和医疗服务。也就是说，AI引领的医疗范式革命是具有良好的投资前景的，只是现阶段初创企业尚未萌芽。 第二层，是知识生产。 孙宇晨认为，AI与形式化验证系统的结合，可能改变数学研究的奖励机制。只要一个结论能够被机器验证，完成者究竟是人类还是AI，可能不再是最重要的问题。 重要的是： 问题是否真正被解决；证明过程能否被验证；奖励能否快速发放。 这意味着，未来的竞争可能不再只是“谁掌握的知识更多”，而是“谁能提出更好的问题、调用更合适的工具，并验证最终结果”。 第三层，是商业和投资决策。 当金明问孙宇晨“现在最缺什么”时，他的回答不是更多资金，而是对AI的理解与应用。这个能力被孙宇晨认为是这个时代最重要也最紧缺的东西。 孙宇晨认为，AI已经不只是一个值得投资的行业，更是一套需要嵌入整个人生操作系统。 截至2026年10月16日收盘，标普500指数单日下跌约1.1%，纳斯达克指数下跌约2.1%；纳指全周下跌4.5%，创下6月以来最差的一周。 上周也是我的黑色之周，在港股美股受到重创，重仓的科技板块因为杠杆的原因几近腰斩。 芯片股成为下跌重灾区。市场开始重新审视一个问题：AI基础设施建设还要投入多少钱，这些巨额资本开支又能否转化为足够高的利润？美股市场数据与报道。 这恰好对应了孙宇晨在金明访谈中的判断。 他仍然重仓英伟达，并如同把BTC视作加密货币的底仓一样把英伟达视为AI领域的底仓；但与此同时，他对纳指和AI资产的拥挤程度持中短期谨慎态度。甚至，在中短线上，他“有点看空纳指”。 这两种判断并不矛盾： 长期看，AI仍然可能是最重要的产业主线之一； 中短期看，部分芯片、存储、光模块和热门科技股可能已经计入过多乐观预期。 因此，相比继续追逐已经大幅上涨的基础设施，孙宇晨更关注AI应用层，比如健康管理。 芯片解决的是“AI能不能运行”，应用解决的是“AI最终替谁工作、创造什么价值”。 一轮技术革命的早期，资金往往首先集中在基础设施；进入下一阶段后，机会才逐渐扩散至医疗、教育、金融、保险和企业服务。 所以，继续相信AI，但不相信所有贴着AI标签的资产都值得在任何价格买入。基本面分析，在中短线的搏杀中往往不值一文。 在金明的访谈中，孙宇晨公开谈到的资产大致可以分成底仓、进攻仓和机会仓。我觉得这是值得借鉴的。 孙宇晨把BTC视为加密行业的底仓，把英伟达视为AI行业的底仓。 底仓并不意味着没有风险，而是只要没有放弃对整个行业的长期判断，就不会因为一次短期波动轻易清仓。 这也解释了一个看似矛盾的现象：孙宇晨对BTC的短期态度变得更加谨慎，却表示过去一年没有减持。 他担心AI算法和量子计算可能威胁部分早期钱包，但目前采取的措施并不是卖出，而是将BTC转入没有进行过签名和转出的新冷钱包，即所谓“掩体模式”。 需要强调的是，孙宇晨关于密码安全风险时间表的判断具有很强的推测性，并非已经形成行业共识。 孙宇晨把ETH视为更偏进攻型的资产。 按照他在访谈中的说法，他曾在ETH价格约3600至4000美元时减持八九成，理由是价格冲高失败，第二轮上涨又高度依赖ETF和市场叙事，存在形成“双顶”的风险。最终成功逃顶。原来孙哥也是技术派。 减持后，他保留了少量底仓，但大部分资金转向美股，目前尚未大规模买回。 底仓代表长期行业敞口，不轻易退出；进攻仓服务于阶段性机会，可以大幅增减。 这并不意味着BTC一定比ETH更安全，而是两种资产在他的投资组合中承担了不同任务。 稳定币和现金类资产的作用，不是追求最高收益，而是保留选择权。 当市场出现新的价格、政策或技术变化时，只有持有流动性，才有能力快速行动。 因此，一个完整的组合并不是把所有资金押在最看好的资产上，而是同时保留： ①能够长期持有的底仓； ②可以主动调整的进攻仓； ③等待机会的流动资金。 近期币圈也没有置身事外。 比特币一度跌破8.1万美元，随后在这一位置附近波动；以太坊则回落至约2400美元。高通胀、较高的债券收益率和AI股票下跌，共同压制了风险偏好。 这说明，美股科技股和加密货币虽然讲着不同的故事，背后却可能受到相似的流动性因素影响。 当市场愿意承担风险时，资金可能同时涌入AI、芯片和加密资产；当资金成本上升、风险偏好下降时，这些资产也可能一起承压。 因此，同时持有科技股、芯片股和加密货币，并不必然意味着完成了风险分散。 如果这些资产都依赖宽松流动性和高风险偏好，它们仍然可能在市场转向时一起下跌。 孙宇晨并不认为AI只会推高科技股，浪潮和泡沫是逐渐扩散到各个地方的。 他的宏观逻辑是：美国在芯片、制程、模型和技术产业链上的控制力，也是美元和美债信用的重要支撑。 只要全球资金仍然相信美国掌握着AI时代的核心生产力，美债就仍然拥有买家。 但另一方面，较高的美债收益率又会与科技股争夺资金。当无风险收益率足够有吸引力时，投资者就没有必要无限追逐高估值权益资产。 这构成了他“继续持有纳指，但中线微微看空”的原因。 也就是说，不能在“看多”和“看空”之间简单二选一，而要把长期产业趋势、短期市场价格和实际仓位分开处理。 孙宇晨的财富规模、信息渠道和风险承受能力，与普通投资者差异巨大。 直接复制他的BTC、ETH或英伟达仓位，既不现实，也可能非常危险。 对我们投资者来说，真正值得讨论的是三条配置原则。 第一，先定义资产的功能，再决定买多少。 同一种资产，在不同人的投资组合中可能承担完全不同的任务。买入之前，应先明确它究竟是底仓、进攻仓，还是短期交易仓。 第二，长期看好一个方向，不等于在任何价格都应该满仓。 产业趋势和资产价格不是一回事。AI可能继续改变世界，但AI资产也可能阶段性高估。这也是我在美股损失的一个巨大教训。 第三，保留现金，就是保留未来的选择权。 资产配置不是预测比赛。一个组合真正的韧性，来自判断错误时仍能生存，机会出现时仍有资金行动。 用AI提高认知和决策效率，用底仓保留长期趋势敞口，用进攻仓捕捉阶段性机会，再用现金等待赔率更好的时点。 这套方法提醒我们，真正成熟的资产配置，不是寻找一个永远正确的答案，而是让自己在不同答案出现时，都还拥有调整的空间。 共勉。
附录：原始访谈与参考资料
一、AI是新的决策基础设施
二、看好不等于盲目追逐
三、三层资产配置法
1. 底仓：BTC与英伟达
2. 进攻仓：ETH
3. 机会仓：稳定币与现金类资产
四、美股和币圈正在交易同一种风险
这次对谈中，还有一个更值得谨慎讨论的话题：人工智能、量子计算与比特币的潜在安全风险。
孙宇晨还表达了对未来密码学风险的担忧：
某一天，量子计算机强大到足以在现实时间内破解现有公钥密码体系，例如 RSA、椭圆曲线密码，从而能够由公钥反推出私钥。
比特币使用的 ECDSA/Schnorr 都建立在椭圆曲线离散对数难题上。理论上，足够强大的量子计算机运行 Shor 算法后，可以破解这类签名体系，进而伪造交易。
他的做法可以概括为：
BTC底仓没有全部卖掉； 把资产放进没有历史签名记录的新冷钱包，减少公钥长期暴露； 继续观察抗量子协议和技术进展； 不把所有筹码押在一个确定日期上。
五、AI也在改变传统金融的理解
六、对投资的启示
原始访谈视频
Bonnie Blockchain 对话孙宇晨：《极致的孤独，也是一种自由》YouTube：https://youtu.be/ZQrxbd-r_MM
金明对话孙宇晨：《AI黄金时代，普通人如何下注？》哔哩哔哩：https://www.bilibili.com/video/BV1X6JX6sEYJ/
访谈文字整理
深潮 TechFlow：对话孙宇晨——极致的孤独，也是一种自由https://www.techflowpost.com/article/34596
深潮 TechFlow：对话孙宇晨——AI黄金时代，普通人如何下注？https://www.techflowpost.com/article/34662
RootData：孙宇晨最新个人资产配置——BTC底仓不减、ETH减持八九成转投美股https://tw.rootdata.com/news/792678
