夜雨聆风尽管这家科技巨头有能力通过法律途径抗争，但法律纠纷可能会阻碍其股价的长期复苏。Meta Platforms 的人工智能时刻掩盖了其“大型烟草公司”的阴影。但在这个社交网络试图将自身重塑为人工智能超级大厂的时期，任何负面消息都可能给这家公司蒙上阴影。
Meta 本周发布了新款 Muse Spark模型，距离其上一代 Llama模型的升级版发布推迟了近一年。同时，Muse Spark 也是 Meta 超级智能实验室的首款产品，该实验室是该公司在 Llama 失败后于去年匆忙组建的。Muse Spark 的发布恰逢 Facebook 和 Instagram 母公司遭遇两场惨痛的败诉两周之后。这两场败诉实质上认定，Facebook 和 Instagram 的母公司应对其平台上发布的内容造成的损害承担法律责任。
这些判决可能会引发一系列针对 Meta 公司利润丰厚的业务的新法律挑战。这导致人们经常将其与上世纪 90 年代的烟草大案进行比较，那些案件最终促成了商业惯例的改变和巨额的法律和解。判决结果公布后，Meta 的股价暴跌，但自 Muse Sparks 发行以来，股价上涨了 9%，帮助其从那次抛售中完全恢复过来。不过，Meta 的股价在过去六个月下跌了约 14%，使其估值降至预期收益的 21倍，使其成为最便宜的大型科技股之一。但即便市场能够克服当前伊朗战争带来的不确定性，任何强劲复苏的希望都可能因近期法院的判决而受挫。考虑到该公司还面临数千起其他未决案件，存在引发多米诺骨牌效应的明显风险。尽管 Meta 拥有相当多的抗争和上诉手段，但旷日持久的法律冲突的前景可能会在一段时间内抑制股价上涨。
Muse Spark 的表现似乎足以与其他所谓的尖端人工智能模型相媲美。人工智能基准测试公司 Artifi cial Analysis 将 Muse Spark 的性能排名在 Google、OpenAI 和 Anthropic 等公司最新顶级产品附近，与该公司目前排名垫底的旧款 Llama 相比，这是一个显著的进步。伯恩斯坦分析师马克·舒穆利克周四写道：“Muse Spark 清楚地表明 Meta 是模型竞赛中积极且可靠的参与者，与领先企业并肩而立。”Muse Spark 只是该公司今年预计推出的一系列高级模型中的第一款。考虑到Meta 为在人工智能竞赛中领先而投入的巨额资金，任何延误都会显得非常糟糕。该公司去年的资本支出飙升 84%，超过 720 亿美元。Meta预测今年还将出现另一波大幅增长，可能高达 1350 亿美元。
已公布的资本支出甚至未能完全反映 Meta 在人工智能领域的投入。该公司去年斥巨资招募顶尖人工智能人才，其中一些人的年薪高达九位数。据 VisibleAlpha 预测，Meta 去年的研发支出增长了 31%，达到 574 亿美元，预计今年还将再增长 42%，达到约 810 亿美元。Meta 的核心业务—在线广告—为其人工智能发展提供了丰厚的资金支持。该公司年营业利润率高达 41%，比谷歌母公司Alphabet此前公布的 2025 年预期利润率高出近 10 个百分点。
但鉴于谷歌在人工智能领域的领先地位，以及 Meta 首席执行官马克·扎克伯格曾公开表示要率先实现“超级智能”这一里程碑，Meta 此次的赌注也更大。Meta 今年的资本支出目标上限将相当于其预计收入的 54%——是谷歌今年预计支出占其收入比例的两倍多。
因此，对于 Meta 而言，人工智能竞赛的时机尤其不妙，它极有可能在未来重蹈大型烟草公司的覆辙。最近的判决在经济上造成的损失微乎其微。在 Meta与谷歌旗下 YouTube 的诉讼案中，洛杉矶陪审团判决的 600 万美元赔偿金，还不到 Meta 自身每小时运营现金流的一半。但该案还认定，这些公司在产品设计上存在疏忽，导致产品对年轻用户具有成瘾性。这使得判决绕过了长期以来保护互联网公司免于承担用户在其平台上发布内容责任的《通信规范法》中的相关条款。Meta 公司强烈否认其产品设计旨在使用户成瘾，并计划对判决提出上诉。
New Street Research的丹·萨尔蒙（Dan Salmon）在上周的一份报告中指出，鉴于加州法院目前有两起涉及 4000 多起私人诉讼的重大案件待审，洛杉矶的裁决“可能只是浪潮的开端”。负责审理其中部分案件的旧金山联邦法官已安排于 4 月 15 日举行听证会。1998 年达成的烟草巨头和解协议规定，烟草公司同意改变其产品营销方式，并在 25 年内向各州支付 2060 亿美元。对于 Meta 公司而言，支付类似的金额则更为轻松。该公司目前的年收入已达到这一数额，且其营业利润率远高于和解协议达成时最大的烟草公司菲利普·莫里斯。然而，菲利普·莫里斯公司并没有将超过一半的收入投入到新产品中。而且，这款新产品的最终形态—超级智能—可能还要过很多年才能问世。
这意味着 Meta 对强劲现金流的需求短期内不会缓解。据 Visible Alpha 估计，华尔街预计仅资本支出一项就将持续增长，至少在未来四年内将远超 1000 亿美元。Meta 的 AI 未来与其社交媒体未来密不可分。
