大家好，我是长奇。

最近几天，AI产业链最重要的一件事，不是新的GPU发布，也不是新的大模型诞生。

而是英伟达和Marvell两家公司的CEO，在Computex大会上，同时反复强调了同一个方向：

连接，正在成为AI时代最大的瓶颈。

黄仁勋甚至公开表示：

Marvell有机会成为下一个万亿美元公司。

消息出来后，Marvell股价单日暴涨超过20%，市场开始重新审视整个光互联产业链的价值。

很多投资者还在关注GPU和HBM，但产业界关注的重点已经开始发生变化。

因为AI发展的下一阶段，比拼的不再只是单颗芯片性能，而是数万颗、甚至未来上百万颗芯片如何高效协同工作。

而这一切，都离不开连接。

AI最大的瓶颈正在从计算转向连接

过去几年，AI产业经历了两个阶段。

第一阶段是算力瓶颈。

英伟达成为最大赢家。

第二阶段是内存瓶颈。

HBM成为全市场最火的方向。

而现在，产业正在进入第三阶段。

Marvell CEO在演讲中明确表示：

连接性将成为AI基础设施的下一个主要瓶颈。

原因很简单。

随着Agentic AI和混合专家模型快速发展，越来越多GPU需要协同工作。

未来不是几百颗GPU一起干活。

而是几万颗、几十万颗甚至上百万颗GPU同时工作。

这时候，决定系统性能的已经不只是GPU，而是GPU之间的数据传输效率。

铜缆已经越来越接近极限

那么问题来了。

未来这么大的数据量怎么传输？

答案就是光。

目前200Gbps时代，铜缆有效传输距离已经缩短到约2.5米。

随着400Gbps甚至更高速率到来，铜缆逐渐触碰物理极限。

原本由铜缆承担的连接需求，将越来越多转向光连接。

黄仁勋对此的观点也非常明确：

能用铜的地方继续用铜，但能用光的地方全部用光。

这意味着未来五到十年，光互联需求有望持续爆发。

英伟达正式推动CPO落地

就在大会结束后，英伟达宣布Spectrum-X Ethernet Photonics正式量产。

新架构采用硅光加CPO方案，服务于下一代Vera Rubin AI Factory。

相比传统可插拔光模块：

• 能效提升5倍

• AI系统运行效率提升5倍

• 部署速度提升1.3倍

这说明一个问题：

CPO已经从概念阶段进入产业化阶段。

而且这并不仅仅是Marvell自己的规划。

今年3月，英伟达还宣布向Marvell投资20亿美元，并共同推进NVLink Fusion和硅光技术合作。

当英伟达、Marvell同时押注一个方向的时候，这个方向往往值得高度重视。

真正受益的公司有哪些？

如果把整个产业链拆开看，受益公司主要集中在三个层次。

第一层：光模块龙头

这是最直接的受益方向。

未来800G、1.6T持续放量，最先受益的就是光模块企业。

其中最值得关注的是：

中际旭创

全球800G光模块龙头，也是目前业绩确定性最强的公司之一。

无论是800G放量还是未来1.6T升级，中际旭创都是绕不开的核心标的。

其次是：

新易盛

相比很多高估值科技股，新易盛最大的优势是：

既拥有高速成长性，又具备相对合理的估值。

很多机构认为，新易盛是当前光通信板块中性价比最高的龙头之一。

第二层：光器件核心环节

如果说光模块是整机。

那么光器件就是核心零部件。

其中代表公司就是：

天孚通信

无论是高速光模块还是未来CPO方案，其核心光器件几乎都绕不开天孚。

因此天孚被很多机构认为是CPO时代最直接的受益者之一。

第三层：硅光和CPO预期差方向

这部分是市场目前关注相对较少，但未来空间最大的方向。

代表公司包括：

仕佳光子

公司在PLC芯片、AWG芯片等领域布局较深。

随着硅光渗透率提升，有望持续受益。

此外还有：

德科立

受益于光交换、DCI互联以及海外AI数据中心建设。

属于当前光互联产业链中弹性较大的方向之一。

光纤也迎来重大突破

除了数据中心内部升级之外。

我国光通信领域同样迎来重要进展。

全球首条、中国移动三波段超低损耗多芯光缆线路正式开通。

这标志着我国空分复用光纤与多波段融合技术进入商用阶段。

未来随着算力网络建设持续推进。

从数据中心内部光连接，到数据中心之间的超高速传输。

整个光通信产业链都将迎来新的成长周期。

长奇观点

过去两年，市场把所有注意力都放在GPU身上。

但随着AI规模不断扩大，一个新的产业趋势已经越来越清晰。

AI发展的瓶颈正在从计算转向连接。

而连接的终极解决方案，就是光。

从光模块到CPO。

从硅光到光纤。

从机架内部互联到跨数据中心互联。

一个新的万亿级市场正在逐步打开。

而在A股里面，如果同时考虑产业地位、业绩成长和估值水平，

我更关注：

中际旭创（龙头）

新易盛（性价比最高）

天孚通信（CPO核心受益）

仕佳光子（硅光预期差）

这几家公司，基本覆盖了本轮光互联产业升级最核心的环节。

本文基于行业信息及公开资料整理，仅作为行业跟踪与交流，不构成任何投资建议。产业景气、企业经营、技术迭代及市场需求均存在不确定性，请理性参考，注意风险。

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我是长奇，只关注主线。