夜雨聆风
撰稿| 文 青
6月24日，松井股份（688157）通过上证路演中心举办了2025年度暨2026年第一季度业绩说明会。此前，公司因年报净利润暴跌76.66%、一季度出现上市以来首亏，刚刚经历了一轮上交所问询函的“拷问”。
在这场时长仅一小时的文字互动中，投资者抛出了多个核心的问题：乘用车产能利用率不足六成，毛利率何时能提升？一季度由盈转亏，盈利拐点何时到来？为何不做视频直播？
公司管理层逐一回应，但答案中既有“加快认证”“优化结构”等积极信号，也有“无法预测”“存在不确定性”等客观约束。这份记录表透露出的信息，值得深入拆解。
投资者的第一个问题直击要害：乘用车产能利用率偏低，今年有何举措提升毛利率？
2025年，公司乘用车涂层材料设计产能2600吨，实际产量1533.47吨，产能利用率仅58.98%。同期，乘用车业务收入同比增长68.68%，但毛利率从37.26%降至32.34%。
公司给出了四方面应对思路：
一是加快客户认证与放量节奏，推动定点项目从验证阶段向规模化供货过渡。
二是优化产品结构，加大高附加值品类投入。
三是推进树脂、色浆等核心原材料的自主研发与生产，向上游延伸降本；同时通过集中采购、战略储备压降直接成本。
四是推动乘用车业务与消费电子业务在配方平台、客户资源、供应链等维度的协同。
需要理性看待的是， 这些举措的落地需要时间。客户认证周期长达1至4年，产能爬坡并非一蹴而就。对比同行业，东来技术汽车新车内外饰件、车身涂料毛利率达41.98%，远高于松井股份的32.34%——差距既有规模效应的因素，也有产品结构和定价策略的差异。
公司管理层在回复中坦言，“毛利率的后续走势仍将受下游需求、原材料价格及行业竞争等多重因素影响，存在一定不确定性”。
产能利用率从58.98%提升至盈亏平衡点（通常70%以上），既取决于订单增速，也取决于产能释放节奏。这是2026年最需要跟踪的指标之一。
投资者的第二个问题同样尖锐：一季度由盈转亏，预计何时能迎来整体盈利拐点？
公司罗列了四方面应对措施：强化在手项目转化和新项目导入、积极应对原材料成本压力、推进降本增效和精益运营、优化产品与客户结构。
2026年一季度，原材料综合采购均价同比上涨5.16%，环比上涨22.96%，直接材料成本占主营业务成本比重超70%，成本压力不容小觑。
但最值得注意的是一句话： “根据相关信息披露规则，公司无法对未来盈利时点作出预测或承诺。”
这既是合规要求下的谨慎表述，也折射出管理层对短期走势缺乏足够确信。
2025年净利润从8639万元骤降至2016万元，跌幅达76.66%；2026年一季度归母净利润亏损683.84万元。在如此陡峭的下滑曲线上，管理层确实难以给出一个明确的“拐点时间表”。
值得关注的是， 公司在回复中反复提及“持续推进树脂、色浆等核心原材料的自主研发与生产”——这不仅是成本端的应对，更暗含了向上游延伸的战略意图。若自产核心原材料能如期落地，对毛利率的修复将是结构性的，而非一次性的。
第三个问题看似“温和”，却触及了投资者关系的核心：为何不做视频直播并提供回放？
投资者明确表示，“缺少视频直播或回放可能使投资者信息获取不够充分与直观”。这个建议背后，折射出投资者对更透明、更充分沟通的期待。
公司的回应是： 目前主要采用网络文字互动形式，以期让广大投资者能够充分提问、公司能够系统规范地回应。同时表示“将认真研究、积极评估在后续业绩说明会中引入视频直播及会后回放等形式的可行性”。
这一表态值得肯定，但也暴露了公司在投资者关系形式上的滞后。 在2026年的资本市场环境中，视频业绩说明会已成为上市公司的“标配”，而非“加分项”。尤其是对于正处于业绩低谷期、急需与市场充分沟通的公司而言，面对面（哪怕是线上）的交流，比文字问答更能传递管理层的信心与诚意。
公司ESG评级已从B级跃升至AA级，Wind ESG评级亦为A级——在“公司治理”维度得分不低的情况下，若能在沟通形式上进一步升级，有望在投资者心中建立起更立体的“透明可信”形象。
松井股份这场业绩说明会，更像是公司处在转型“阵痛期”的一次压力测试。投资者用三个问题，精准地戳中了公司当前最敏感的神经。
综合来看，以下三个命题的验证，将决定公司能否走出当前的业绩低谷：
其一，乘用车毛利率能否在2026年内企稳回升？ 这是判断“以价换量”策略是否可持续的核心指标。产能利用率若能从58.98%提升至70%以上，固定成本摊薄效应将开始显现。
其二，自产核心原材料的降本效应何时兑现？ 公司多次强调推进树脂、色浆的自主研发与生产，这是从成本端改善毛利率的结构性举措，其落地进度将直接影响盈利修复节奏。
其三，沟通形式的升级能否匹配投资者预期？ 在业绩低谷期，透明、充分的沟通本身就是一种“信心传递”。文字互动有其规范性和可追溯性，但视频交流的直观性和情感传递，或许是公司在投资者关系上需要补上的一课。
截至2026年4月末，公司在手开发项目总规模超8.5亿元，项目储备充足。但项目落地受客户排产、行业景气度等多重因素影响，盈利拐点的到来仍需时间验证。
（本文数据来源：公司2025年年度报告、2026年第一季度报告、投资者关系活动记录表（编号：2026-001）及相关公告）
