夜雨聆风
2026年4月28日 (铜)AI模型深度研判:供应收缩 + 宏观回暖,铜市偏强支撑确立
近期铜市新闻聚焦于供应端收缩与宏观风险偏好的改善。核心利多驱动包括：必和必拓2026年第三季度铜产量同比下降7%至47.68万吨，低于市场预期，主要受智利Escondida和Pampa Norte矿区矿石品位下降及运营疲软拖累。同时，艾芬豪矿业旗下刚果金Kamoa-Kakula铜矿因电力供应不稳定，被迫将全年产量指引下调至29-33万公吨区间，进一步加剧了市场对全球铜精矿供应缺口的担忧。在此背景下，反映矿端紧张程度的现货TC/RC加工费已跌入深度负值区间，报-78.61美元/吨，这意味着国内冶炼厂不仅无法获得加工利润，反而每生产一吨铜需承担额外亏损，迫使部分冶炼企业延长检修或考虑减产。库存层面，全球显性库存进入季节性去化通道，上期所仓单降至122528吨，LME库存降至395575吨，单周去库力度有所加强。宏观层面，美伊临时停火协议延长缓解了地缘政治尾部风险，美元指数高位回落，美联储释放鸽派信号推升降息预期，共同提振了大宗商品的风险偏好。综合新闻评分，铜相关信息的情绪多为偏强，置信度较高且热度较强，对短期盘面构成实质支撑。潜在风险点在于COMEX铜库存因跨市套利窗口打开而持续累积至59.5万吨，若后续物流瓶颈解除，可能对海外升水结构形成压制。此外，下游线缆及铜杆企业反馈新增订单增速未及旺季预期，高位铜价对消费存在一定抑制。
未来15个交易日行情演化研判
基于当前沪铜主连合约站稳103000元/吨关口的强势格局，预计未来15个交易日的行情将演绎“先扬后稳”的路径。在4月24日至4月30日期间，随着五一长假前的备货需求释放，以及现货市场对仓单持续流出的反馈，铜价具备向上挑战104500-105000元/吨压力区的动能。技术面上，尽管RSI指标进入超买区，但在强基本面驱动下，指标往往呈现阶段性钝化，布林通道开口扩张意味着波动率上升。进入5月上旬，市场将面临美联储议息会议及美国通胀数据的验证节点，若降息预期未能进一步强化，加之高价对下游采购意愿的挤出效应显现，铜价可能在创出阶段性高点后转入高位震荡整理。值得注意的是，现货升贴水结构将是检验此轮上涨真实性的关键指标。若期货拉涨过程中现货跟涨乏力导致基差走弱，盘面将面临技术性回调压力。反之，若现货维持升水或平水附近，且社会库存保持每日可观去化速度，则调整幅度有限。从价差结构来看，近月合约受逼仓情绪及低库存支撑表现将强于远月合约，跨期价差存在走阔可能。总体而言，未来两周沪铜大概率在101500-104800元/吨的核心区间内运行，单边盲目追高风险较大，应关注回调后的买入机会。远端目标（5月中旬）随着检修产能逐步恢复及进口铜流入补充，供应紧张格局有望边际缓解，价格中枢或较前期高点小幅下移50-100点，但矿端长期矛盾未解封杀深跌空间。
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